◎記者 張欣然

　　中國人民銀行10月14日公告稱，加量將于10月15日以固定數(shù)量、操作利率招標(biāo)、呵護(hù)多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6000億元6個(gè)月期（182天）買斷式逆回購操作。流動(dòng)業(yè)內(nèi)人士表示，性央行開本次操作延續(xù)了央行“以量穩(wěn)市”的展億中期調(diào)控思路，顯示貨幣政策繼續(xù)維持穩(wěn)健偏寬的元買取向。

　　隨著到期壓力逐步集中，斷式加量續(xù)作旨在平抑波動(dòng)。加量東方金誠首席宏觀分析師王青對上海證券報(bào)記者表示，操作10月15日有8000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期，呵護(hù)央行此時(shí)開展6000億元6個(gè)月期逆回購，流動(dòng)有助于熨平短期資金波動(dòng)，性央行開保持流動(dòng)性穩(wěn)定充裕。展億

　　數(shù)據(jù)顯示，元買10月共有5000億元6個(gè)月期買斷式逆回購到期，本次6000億元操作意味著該期限加量續(xù)作1000億元。此前，央行已于10月9日開展1.1萬億元3個(gè)月期買斷式逆回購，較當(dāng)月8000億元到期量多投放3000億元。綜合計(jì)算，10月兩期限操作合計(jì)凈投放約4000億元，較9月增加1000億元。這是央行連續(xù)5個(gè)月通過買斷式逆回購向市場提供中期流動(dòng)性。

　　本輪操作加量與10月資金面擾動(dòng)因素增多有關(guān)。王青認(rèn)為，10月政府債券仍處于集中發(fā)行階段，國家發(fā)展改革委加快推進(jìn)5000億元新型政策性金融工具落地，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)配套貸款投放增加。疊加股市走強(qiáng)帶來的“存款搬家”效應(yīng)，市場資金需求階段性上升。

　　“在此背景下，央行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動(dòng)性，有助于對沖流動(dòng)性收緊壓力，平穩(wěn)政府債發(fā)行節(jié)奏，并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放力度?！蓖跚啾硎?。這一操作不僅體現(xiàn)出數(shù)量型工具持續(xù)加力的方向，也釋放出貨幣政策繼續(xù)維持支持性立場的信號。加上近期外部市場波動(dòng)有所加劇，央行適度加大操作規(guī)模，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期與投資信心。

　　展望后續(xù)操作，王青預(yù)計(jì)，10月7000億元MLF到期，央行可能等量或小幅加量續(xù)作?？傮w來看，接下來央行會(huì)綜合運(yùn)用買斷式逆回購、MLF兩項(xiàng)政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動(dòng)性。不過，未來一段時(shí)間中期流動(dòng)性加量規(guī)?？赡茌^此前每月6000億元的水平有所回落。

　　“一個(gè)主要原因在于，四季度央行存在實(shí)施新一輪降準(zhǔn)的可能性?！蓖跚喾治龇Q，當(dāng)前外部環(huán)境波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能變化、物價(jià)走勢溫和，疊加房地產(chǎn)市場企穩(wěn)需求上升，在5000億元新型政策性金融工具加快落地的背景下，穩(wěn)增長政策有望進(jìn)一步加碼。預(yù)計(jì)降準(zhǔn)將作為配套手段，為市場注入更長期限、低成本的流動(dòng)性。

　　關(guān)于后續(xù)資金面的走勢，市場機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，短期流動(dòng)性整體平穩(wěn)。華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，央行近期操作延續(xù)“前瞻性呵護(hù)”思路。6月以來，買斷式逆回購月均凈投放規(guī)模維持在約3000億元水平。若后續(xù)資金面趨緊，央行仍可能通過超額續(xù)作MLF予以對沖。整體看，資金缺口有限，利率中樞大概率穩(wěn)定在1.5%左右。

　　華創(chuàng)證券表示，8至9月，DR007利率基本維持在略高于政策利率的區(qū)間。季末雖短暫波動(dòng)，但央行通過加碼14天逆回購及前置買斷式逆回購，有效平抑了10月初資金面的擾動(dòng)。展望四季度，非銀機(jī)構(gòu)分層壓力整體處于低位，市場結(jié)構(gòu)性緊張程度可控。