對(duì)此，資產(chǎn)族資追問公司解釋稱，負(fù)債福達(dá)利潤下滑主要因“從銀價(jià)上漲中獲取的率恐收益同比去年減少，同時(shí)研發(fā)等戰(zhàn)略性投入導(dǎo)致的升至收購實(shí)控期間費(fèi)用有所增加”。此外，合金公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的擬逾現(xiàn)金流量凈額為-1.69億元，同比降幅達(dá)249.03%，億元主要系銷售額增長導(dǎo)致存貨及應(yīng)收賬款增加所致。現(xiàn)金心問

在此背景下，產(chǎn)上福達(dá)合金將收購光達(dá)電子視為打造“第二增長曲線”的大核關(guān)鍵一步。公司在公告中表示，資產(chǎn)族資追問若成功完成，負(fù)債福達(dá)“上市公司將新增導(dǎo)電銀漿業(yè)務(wù)，率恐進(jìn)一步豐富電學(xué)金屬材料產(chǎn)業(yè)鏈，升至收購實(shí)控有利于充分發(fā)揮雙方在銀粉制備工藝、合金少銀化研發(fā)方向、材料降本等方面的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力，并提高公司的整體競(jìng)爭力”。

福達(dá)合金認(rèn)為，光達(dá)電子作為“光伏金屬化綜合解決方案的領(lǐng)先廠商”，產(chǎn)品技術(shù)水平位居行業(yè)前列，且報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績快速增長。收購?fù)瓿珊?，“將借助上市公司平臺(tái)獲得多方面的協(xié)同支持，進(jìn)一步釋放業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Α?，從而提升上市公司整體盈利能力和競(jìng)爭力。

然而，市場(chǎng)對(duì)這筆高溢價(jià)關(guān)聯(lián)交易不無擔(dān)憂。除了上交所問詢函中重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力、高負(fù)債、估值合理性等問題外，福達(dá)合金自身的財(cái)務(wù)狀況也為此次大手筆現(xiàn)金收購蒙上陰影。

截至2025年6月末，福達(dá)合金總資產(chǎn)29.18億元，總負(fù)債19.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)65.93%。公司賬面貨幣資金雖有4.23億元，但其中受限資金達(dá)2.25億元（主要為票據(jù)保證金），實(shí)際可動(dòng)用資金有限。

值得注意的是，本次交易對(duì)價(jià)高達(dá)3.52億元，且需以現(xiàn)金支付，資金來源為“自有資金或合法自籌資金”，擬通過銀行并購貸款籌集部分資金。交易完成后，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)將攀升至77.23%，進(jìn)一步加大了財(cái)務(wù)杠桿。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，福達(dá)合金曾在2021年至2023年間籌劃過一次重大資產(chǎn)重組，擬置出全部資產(chǎn)負(fù)債，置入開曼鋁業(yè)（三門峽）有限公司股權(quán)，但該方案最終在2022年11月被證監(jiān)會(huì)并購重組委否決，并于2023年11月正式終止。

前次重組的失敗經(jīng)歷，或?qū)⒆屖袌?chǎng)對(duì)此次關(guān)聯(lián)并購的可行性和前景更加審慎。面對(duì)監(jiān)管問詢和市場(chǎng)關(guān)注，福達(dá)合金需在十個(gè)交易日內(nèi)就上述問題作出詳盡解釋，并對(duì)交易草案進(jìn)行相應(yīng)修改。

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