近日，押注醫(yī)美業(yè)績(jī)“心血管第一股”樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布公告稱，轉(zhuǎn)樂(lè)公司將與漢海信息技術(shù)（上海）有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，普醫(yī)擬本著平等互利、困局優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的押注醫(yī)美業(yè)績(jī)?cè)瓌t，結(jié)成長(zhǎng)期、轉(zhuǎn)樂(lè)全面的普醫(yī)戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，實(shí)現(xiàn)資源共享、困局共同發(fā)展。押注醫(yī)美業(yè)績(jī)

該合作將為樂(lè)普醫(yī)療醫(yī)美板塊銷售新增線上合作渠道，轉(zhuǎn)樂(lè)與現(xiàn)有線下銷售渠道（經(jīng)銷商、普醫(yī)核心KA）形成互補(bǔ)，困局構(gòu)建全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。押注醫(yī)美業(yè)績(jī)據(jù)悉，轉(zhuǎn)樂(lè)漢海信息是普醫(yī)美團(tuán)在上海的核心主體公司，是美團(tuán)網(wǎng)及大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)的合法經(jīng)營(yíng)者，擁有完整的平臺(tái)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)益。

押注醫(yī)美賽道

資料顯示，樂(lè)普醫(yī)療1999年成立于北京市，2009年在創(chuàng)業(yè)板上市，是中國(guó)最早從事心血管植介入器械研發(fā)的企業(yè)之一。上市后不久，該公司開(kāi)始頻繁資本操作，進(jìn)行一系列“買買買”計(jì)劃的同時(shí)，還分拆多個(gè)子公司上市，形成了“樂(lè)普系”，公司業(yè)務(wù)目前涵蓋醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理，實(shí)際控制人為蒲忠杰和妻子張?jiān)露稹?/p>

“樂(lè)普系”目前已有4家上市主體（包括：樂(lè)普醫(yī)療、心泰醫(yī)療、樂(lè)普生物和普華和順），另有睿健醫(yī)療和秉琨醫(yī)療兩家公司正在IPO進(jìn)程中。具體并購(gòu)和分拆過(guò)程如下，2020年10月，樂(lè)普醫(yī)療計(jì)劃分拆樂(lè)普診斷在科創(chuàng)板上市，并于當(dāng)年12月獲得受理，不過(guò)排隊(duì)半年后，樂(lè)普診斷IPO終止；2022年2月，樂(lè)普醫(yī)療旗下主營(yíng)創(chuàng)新藥的樂(lè)普生物在港交所上市；2022年11月，樂(lè)普醫(yī)療旗下主營(yíng)結(jié)構(gòu)性心臟病創(chuàng)新產(chǎn)品的心泰醫(yī)療也在港交所上市。2023年7月其控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，后者主要聚焦外科用醫(yī)療器械及輔助麻醉護(hù)理類醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。從事血液凈化產(chǎn)品的睿健醫(yī)療IPO于2025年3月31日獲得北交所受理。

不過(guò)，近4年來(lái)，樂(lè)普醫(yī)療業(yè)績(jī)呈現(xiàn)滑坡趨勢(shì)，只能寄望轉(zhuǎn)型新賽道。2024年9月，蒲忠杰的女兒蒲緋出任樂(lè)普醫(yī)療總經(jīng)理，二代正式接班后，樂(lè)普醫(yī)療迎來(lái)“史上最差年報(bào)”，其凈利潤(rùn)同比下降80.37%至約2.47億元，為公司自2009年上市以來(lái)最低水平，營(yíng)收下滑至60億元左右，重回2018年的規(guī)模。

近年來(lái)，在集采政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響下，樂(lè)普醫(yī)療正經(jīng)歷著前所未有的挑戰(zhàn)。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.69億元，同比微降0.43%，歸母凈利潤(rùn)6.91億元，下滑0.91%，業(yè)績(jī)依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)。

為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，樂(lè)普醫(yī)療切入了醫(yī)美、口腔、腦機(jī)接口等新興賽道。6月3日，其自主研發(fā)的聚乳酸面部填充劑（俗稱“童顏針”）獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)。目前樂(lè)普醫(yī)療在醫(yī)美賽道布局了“童顏針、玻尿酸、肉毒素”三大主力產(chǎn)品矩陣。

此次與美團(tuán)旗下核心經(jīng)營(yíng)主體漢海信息達(dá)成合作，核心依然聚焦醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊的市場(chǎng)推廣與全鏈條運(yùn)營(yíng)，尤其是兩大核心品牌“悅雅顏”與“芙洛拉”系列產(chǎn)品在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家發(fā)行經(jīng)銷授權(quán)，并負(fù)責(zé)提供線上線下整合運(yùn)營(yíng)方案。

不過(guò)，也有投資者表示，當(dāng)前醫(yī)美領(lǐng)域的再生醫(yī)美針劑競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化，已有多家頭部企業(yè)如華東醫(yī)藥、愛(ài)美客、昊海生科、華熙生物、巨子生物、錦波生物等知名上市公司布局，且這些公司的業(yè)績(jī)也在下滑，樂(lè)普醫(yī)療的童顏針雖然獲批，但已是國(guó)內(nèi)第七款、國(guó)產(chǎn)第五款產(chǎn)品，很難提振公司業(yè)績(jī)。

多元化布局效果不顯著

作為國(guó)內(nèi)首個(gè)心臟支架上市企業(yè)，樂(lè)普醫(yī)療曾憑借“藥物洗脫支架”單品年入超20億元。然而，隨著2020年冠脈支架集采落地，其鈷基合金支架價(jià)格從8400元驟降至645元，市場(chǎng)份額雖保持第一，但營(yíng)收規(guī)模大幅縮水。

之后，該公司嘗試過(guò)很多“第二增長(zhǎng)曲線”，試圖多元化突圍，但均效果不佳。如今，有投資者認(rèn)為，樂(lè)普醫(yī)療的多元化正在成為其發(fā)展障礙，導(dǎo)致該公司核心定位和發(fā)展路徑越來(lái)越不明確。是繼續(xù)做心血管領(lǐng)域的專家，還是轉(zhuǎn)型為多元化醫(yī)療健康集團(tuán)，這是樂(lè)普醫(yī)療二代接班后必須要確定的戰(zhàn)略。

為了多元化轉(zhuǎn)型，樂(lè)普醫(yī)療布局了結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)、GLP-1創(chuàng)新藥賽道、醫(yī)美、口腔等消費(fèi)醫(yī)療、腦機(jī)接口、人工智能等多個(gè)新興賽道，但并購(gòu)“后遺癥”也不少。數(shù)據(jù)顯示，截至上半年，樂(lè)普醫(yī)療的商譽(yù)高達(dá)36.2億元未計(jì)提。具體到部分形成商譽(yù)且數(shù)值較大的事項(xiàng)看，樂(lè)普藥業(yè)期末商譽(yù)余額為3.11億元、浙江樂(lè)普藥業(yè)期末3.75億元、秉琨醫(yī)療5.33億元、樂(lè)普云智科技3.4億元、博鰲生物2.59億元。

樂(lè)普醫(yī)療還布局了創(chuàng)新藥領(lǐng)域，子公司為上海民為生物，專注代謝類疾病的創(chuàng)新藥研發(fā)。其核心創(chuàng)新藥是MWN109注射液，用于治療超重或肥胖患者，目前正處于Ⅱ期臨床試驗(yàn)階段，該藥物為GLP-1/GIP/GCG受體三重激動(dòng)劑。創(chuàng)新藥板塊是樂(lè)普醫(yī)療研發(fā)投入最大的業(yè)務(wù)板塊，但是該賽道也面臨“內(nèi)卷”和無(wú)序擴(kuò)張的狀態(tài)，除了國(guó)內(nèi)數(shù)十家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)外，國(guó)際巨頭如諾和諾德、禮來(lái)、羅氏、輝瑞等企業(yè)對(duì)前沿技術(shù)的布局，使得樂(lè)普醫(yī)療想分得一杯羹很難。

新器械方面，公司重點(diǎn)聚焦腦機(jī)接口和神經(jīng)調(diào)控領(lǐng)域，目前植入式腦深部神經(jīng)刺激器（DBS）已申報(bào)注冊(cè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)美行業(yè)雖然毛利率高、增長(zhǎng)快，與醫(yī)療器械業(yè)務(wù)有一定協(xié)同性，但是樂(lè)普醫(yī)療選擇在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及監(jiān)管風(fēng)暴趨嚴(yán)的大背景下進(jìn)入該賽道，投入大，產(chǎn)出慢，可能難撐業(yè)績(jī)大任。

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