披露三季報(bào)后，退燒片仔癀股價(jià)連續(xù)三日收盤小幅下跌。回收癀至10月21日，市場失靈公司股價(jià)報(bào)185.38元/股，業(yè)績跌0.91%。褪色提較其股價(jià)最高點(diǎn)473.05元相比，片仔公司股價(jià)已跌去六成以上。策略10月22日，退燒片仔癀股價(jià)再度收跌2.15%，回收癀報(bào)181.4元/股。市場失靈

經(jīng)歷了2023年最大幅度調(diào)價(jià)的業(yè)績片仔癀，如今增長乏力。褪色提2025年前三季度，片仔片仔癀依舊未能扭轉(zhuǎn)營收、策略歸母凈利潤雙雙下滑的退燒業(yè)績頹勢。

業(yè)績表現(xiàn)不佳的背后，曾憑借提價(jià)策略在資本市場與消費(fèi)市場雙雙高歌猛進(jìn)的片仔癀，如今正面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。成本壓力難解擠壓核心產(chǎn)品利潤空間，提價(jià)策略悄然失靈，非但未能完全傳導(dǎo)成本壓力，反而在一定程度上抑制了市場需求。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者整理發(fā)現(xiàn)，恰逢電商大促節(jié)點(diǎn)，片仔癀錠劑價(jià)格出現(xiàn)倒掛，部分產(chǎn)品到手價(jià)已低于600元。而在二手回收市場上，片仔癀錠劑產(chǎn)品的價(jià)格也在悄悄降溫。

前三季度營收凈利同比下滑 醫(yī)藥制造業(yè)收入下滑是主因

10月17日，片仔癀披露2025年第三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收74.42億元，同比下滑11.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比下滑20.74%。

醫(yī)藥制造業(yè)收入的下滑，是導(dǎo)致公司整體業(yè)績不佳的首要因素。該板塊的核心產(chǎn)品“片仔癀”涵蓋錠劑與膠囊劑兩種劑型，適用于清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛，用于治療熱毒血瘀所致的急慢性病毒性肝炎、癰疽疔瘡、無名腫毒、跌打損傷及各種炎癥。錠劑作為其傳統(tǒng)劑型，在公司產(chǎn)品線中占據(jù)核心地位。

2025年前三季度，公司醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)收入40.16億元，同比減少12.93%，營收減少的同時(shí)，主營業(yè)務(wù)成本出現(xiàn)6.81%的同比增長，致該業(yè)務(wù)毛利率同比減少7.51個(gè)百分點(diǎn)。

具體至產(chǎn)品類別來看，報(bào)告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品肝病用藥實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入38.8億元，同比減少9.41%；心腦血管用藥實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入9343.57萬元，同比減少65.2%。

其核心產(chǎn)品面臨的成本壓力或仍未緩解。公司曾在2025年上半年業(yè)績快報(bào)中提及，報(bào)告期內(nèi)公司生產(chǎn)所需的關(guān)鍵原材料價(jià)格持續(xù)處于歷史高位運(yùn)行，成本壓力顯著增大。受此影響，公司產(chǎn)品利潤空間受到明顯擠壓，對報(bào)告期內(nèi)的整體盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn)。

2025年前三季度，公司肝病用藥的主營業(yè)務(wù)成本為15.09億元，同比增長20.64%。其毛利率為61.11%，同比減少9.68個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，從公司披露的主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)情況來看，前三季度，公司醫(yī)藥流通業(yè)、化妝品業(yè)收入也均有所下滑。與此同時(shí)，在主營業(yè)務(wù)成本均出現(xiàn)同比縮減的情況下，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率仍出現(xiàn)同比下滑。

2025年上半年，片仔癀已出現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙雙下滑。至第三季度，公司營收、歸母凈利潤分別同比下滑26.28%、28.82%，致公司前三季度業(yè)績下滑幅度再度擴(kuò)大，維持近十年的高增長神話被打破。

值得關(guān)注的是，自2024年轉(zhuǎn)向，收縮促銷、業(yè)務(wù)宣傳及廣告費(fèi)后，2025年前三季度，片仔癀的銷售費(fèi)用繼續(xù)縮減，為2.97億元，同比減少10.57%。

?提價(jià)策略失靈 十年業(yè)績神話被打破

在此之前，片仔癀的業(yè)績增長神話已維持近十年。2014年-2024年間，片仔癀始終保持營收、歸母凈利潤雙增長。其中，2017年-2021年，片仔癀歸母凈利潤增速均超過20%。

提價(jià)策略一定程度上支撐了片仔癀的業(yè)績神話。近年來，公司核心產(chǎn)品片仔癀錠劑的價(jià)格經(jīng)歷過多次調(diào)漲。西南證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年至2020年16年間，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價(jià)19次，其零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒，提價(jià)幅度為81.54%。

不過，其提價(jià)策略逐漸失靈。

2023年5月，片仔癀錠劑迎來零售價(jià)漲幅最大的一次提價(jià)。公司宣布主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒，與此前的零售價(jià)590元相比，此次其零售價(jià)漲幅為28.81%。貝殼財(cái)經(jīng)記者查閱片仔癀錠劑此前的漲價(jià)信息發(fā)現(xiàn)，此前片仔癀錠劑內(nèi)銷價(jià)格上調(diào)的幅度為5元-40元。然而，此次其零售價(jià)格一口氣上調(diào)了170元，創(chuàng)下了歷史上最大的調(diào)價(jià)幅度。

片仔癀系列產(chǎn)品原材料包括麝香、牛黃、蛇膽等名貴藥材，重要藥材品種價(jià)格的波動(dòng)對片仔癀系列產(chǎn)品成本產(chǎn)生一定影響。此次提價(jià)，公司也提及漲價(jià)原因?yàn)橹饕霞叭斯こ杀旧蠞q。

不過，提價(jià)并未能完全抵消成本上漲帶來的負(fù)面影響，2023年、2024年，片仔癀肝病用藥的毛利率為78.79%和67.91%，分別同比減少2.11個(gè)百分點(diǎn)和10.88個(gè)百分點(diǎn)。

此外，產(chǎn)品提價(jià)后銷量也并未保持持續(xù)上升，2023年提價(jià)當(dāng)年，片仔癀肝病用藥的銷售量達(dá)453.45萬盒，同比上漲34.02%。然而，至2024年，公司肝病用藥的銷售量為418.86萬盒，同比減少7.63%。

回收市場價(jià)格遇冷 網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)售價(jià)倒掛

受制于原材料的稀缺性與供應(yīng)限制，片仔癀在2021年一度陷入供不應(yīng)求，官方售價(jià)590元/片的產(chǎn)品被爆炒至上千元。市場終究回歸理性，曾受“黃?！弊放醯钠旭?，如今在二手回收市場已明顯降溫。

10月21日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者咨詢發(fā)現(xiàn)，2024年版片仔癀錠劑，當(dāng)日回收價(jià)為450元-500元之間。一位報(bào)價(jià)450元/粒的回收商，其9月23日同規(guī)格產(chǎn)品報(bào)價(jià)為470元/粒，對于相關(guān)產(chǎn)品回收價(jià)變低，該位回收商對記者表示，“價(jià)格在波動(dòng)”。

而隨著電商促銷節(jié)點(diǎn)的到來，片仔癀錠劑的終端售價(jià)也出現(xiàn)松動(dòng)。

片仔癀錠劑當(dāng)前官方售價(jià)為760元/粒，貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，線上購物平臺(tái)的官方旗艦店中，片仔癀錠劑價(jià)格仍維持官方銷售價(jià)格。然而，在線上購物平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)藥店中，片仔癀錠劑每粒零售價(jià)與官方設(shè)定的760元零售價(jià)出現(xiàn)倒掛，甚至有的到手價(jià)低于600元。

其中，阿里健康官選好藥頻道中，片仔癀錠劑到手價(jià)達(dá)547元/粒，而京東大藥房中，相關(guān)產(chǎn)品到手價(jià)則為684元/粒。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 丁爽 編輯 陳莉 校對 柳寶慶

(責(zé)任編輯：娛樂)