文 | 《BUG》欄目 徐苑蕾
近日，博納半股《BUG》欄目查詢上海票據(jù)交易所（以下簡稱“票交所”）披露信息發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金博納影業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“博納影業(yè)”）電子商業(yè)匯票累計逾期發(fā)生額已達1100萬元，流告票交所據(jù)此已暫停其商業(yè)匯票承兌服務(wù)權(quán)限。急商
值得注意的票逾是，早在今年6月，期已博納影業(yè)就因發(fā)生3次以上票據(jù)逾期被列入承兌人逾期名單，達萬冬近并且此后連續(xù)多月仍未能清償，元于逾期金額日益增加。份被
一位金融行業(yè)人士稱，質(zhì)押商票逾期不算嚴格意義上的博納半股公開違約，但屬于債務(wù)違約行為，現(xiàn)金連續(xù)多月票據(jù)逾期意味著博納影業(yè)現(xiàn)金流的流告緊張以及短期償債能力的不足。
對此，急商《BUG》欄目以投資者身份致電博納影業(yè)證券部，票逾相關(guān)工作人員回應(yīng)稱，“集團人數(shù)較多，部門繁雜，目前尚不清楚具體情況，需內(nèi)部溝通”，建議“幾個交易日后再致電”。
票房號召力衰退，使得博納影業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)同樣堪憂。2022年至2025年上半年，博納影業(yè)歸母凈虧損累計超25億元。資本市場對博納影業(yè)的信心持續(xù)流失。博納影業(yè)股價已較高點下跌超60%，此外自去年下半年起，博納影業(yè)前十大股東接連減持。更讓人堪憂的是，實控人、董事長于冬所持近半股份已被質(zhì)押。
商票連續(xù)多月逾期
據(jù)上海票交所披露數(shù)據(jù)，截至2025年9月30日，博納影業(yè)的電子商業(yè)匯票累計逾期發(fā)生額達1100萬元，逾期余額合計1100萬元。依據(jù)《商業(yè)匯票信息披露操作細則》，票交所已暫停提供商業(yè)匯票承兌服務(wù)，直至公司清償全部逾期票據(jù)并完成信用信息披露。
《BUG》欄目查詢發(fā)現(xiàn)，事實上，早在今年6月，博納影業(yè)就因發(fā)生3次以上票據(jù)逾期被列入承兌人逾期名單，并且此后連續(xù)多月仍未能清償，逾期金額日益增加。
一位金融行業(yè)人士介紹，商業(yè)承兌匯票是企業(yè)承諾在未來某一日期支付一定金額的債務(wù)憑證，屬于短期債務(wù)工具，若企業(yè)未能按時兌付商票則構(gòu)成票據(jù)逾期。不過該人士強調(diào)，商票逾期不算嚴格意義上的公開違約，但屬于債務(wù)違約行為，可能影響企業(yè)信用，并可能進一步影響其他融資渠道。
連續(xù)多月票據(jù)逾期，意味著博納影業(yè)現(xiàn)金流的緊張以及短期償債能力的不足。前述金融行業(yè)人士說道：“票據(jù)逾期說明債務(wù)壓力較大，企業(yè)資金鏈或出現(xiàn)問題，無法按時兌付票據(jù)款項。公司也有可能面臨多筆債務(wù)到期，優(yōu)先償還更緊急的債務(wù)，而推遲票據(jù)兌付。”
回顧博納影業(yè)近年財報數(shù)據(jù)，公司的現(xiàn)金流問題從2023年開始凸顯。2023年，博納影業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額開始由正轉(zhuǎn)負，當年為-7858萬元，同比下降107%；貨幣資金為22.62億元，而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債合計為27.04億元，資金無法覆蓋短債。
最新財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，博納影業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-3624萬元，截至上半年末，博納影業(yè)貨幣資金為14.23億元，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債合計為13.97億元，資金相對于短債而言仍略顯捉襟見肘。
三年半累計巨虧25億
憑借《長津湖》系列等項目，即便在電影行業(yè)備受沖擊的2020年和2021年，博納影業(yè)仍然保持著盈利狀態(tài)，并最終在2022年8月順利回A股上市。
不過上市后，博納影業(yè)業(yè)績卻迅速“變臉”，虧損規(guī)模持續(xù)擴大。2022至2024年，博納影業(yè)的歸母凈虧損分別為0.72億元、5.53億元、8.67億元，2025年上半年歸母凈虧損10.56億元，超過了2024年全年的虧損規(guī)模，3年半時間內(nèi)累計虧損超25億元。
博納影業(yè)的虧損背后是部分題材票房號召力的衰退，曾經(jīng)讓博納影業(yè)風(fēng)光無限的大片，在新的市場環(huán)境下顯得不再奏效。比如剛剛結(jié)束的國慶檔，博納影業(yè)參與投資、聯(lián)合出品的影片，檔期票房連5億元都達不到。
2025年上半年，博納影業(yè)投資和協(xié)助推廣的影片共計3部，合計票房僅達到4.41億元，這一數(shù)字與往年主投影片動輒數(shù)十億的票房相比相去甚遠。
尤其是被寄予厚望的《蛟龍行動》雖然耗資巨大，卻僅斬獲3.93億元的票房。這導(dǎo)致上半年博納影業(yè)電影業(yè)務(wù)板塊收入僅為1.41億元，同比下降9.44%，然而在8.96億元的高昂成本下，業(yè)務(wù)板塊毛利率“斷崖式”驟降至-534.63%。
股價自高點跌六成
博納影業(yè)在資本市場的遭遇同樣不容樂觀，回A后公司股價首月股價翻倍，不過如今卻面臨著股東“用腳投票”的局面。截至10月10日收盤，博納影業(yè)股價為5.6元/股，較15.23元/股的高點下跌超60%。
相比國內(nèi)曾經(jīng)與之齊頭并進的上市影視公司，博納影業(yè)的市值表現(xiàn)已明顯落后。截至10月10日收盤，博納影業(yè)市值約77億元，而光線傳媒的市值高達501億元，約為博納影業(yè)的6.5倍；萬達電影的市值239億元，約為博納影業(yè)的3倍。
更加值得關(guān)注的是，自2024年11月起，博納影業(yè)遭遇前十大股東接連減持。
據(jù)《BUG》欄目統(tǒng)計，中信證券投資有限公司及其一致行動人累計減持約1333萬股，占總股本比例約0.97%，減持后所持股數(shù)占總股本10%；西藏和合及其一致行動人則累計減持約3689萬股，占總股本比例約2.6838%，減持后不再是公司持股5%以上股東。
大股東質(zhì)押和凍結(jié)比例高企亦加劇市場擔憂。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，博納影業(yè)實控人、董事長于冬已質(zhì)押1.37億股，占其持股比例約48.7%，占總股本比例約10%。
商票逾期、業(yè)績虧損與股東減持，共同指向博納影業(yè)正面臨嚴峻的現(xiàn)金流與經(jīng)營挑戰(zhàn)。如何在傳統(tǒng)題材之外找到新的增長點，并修復(fù)市場與投資者的信心，是公司亟待解決的難題。