繼恒大之后，白武士又一大型開(kāi)發(fā)商走向清盤。輸血

日前，拯救香港高等法院頒令華南城控股有限公司（簡(jiǎn)稱“華南城”）清盤，未果為這家曾叱咤商業(yè)地產(chǎn)與商貿(mào)物流領(lǐng)域的華南后企業(yè)畫(huà)上休止符。

事實(shí)上，城清華南城在陷入債務(wù)危機(jī)之初便迎來(lái)了深圳市特區(qū)建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“特區(qū)建發(fā)”）的盤背馳援，但即便“白武士”成為公司大股東并多次輸血，困局最終仍未能扭轉(zhuǎn)被清盤的新京命運(yùn)。

華南城為何走到這個(gè)地步？白武士國(guó)資“白武士”的拯救又為何失靈？

巔峰時(shí)市值300億，停牌前僅剩12億

經(jīng)過(guò)數(shù)月談判，輸血華南城重組方案仍未能獲得債權(quán)人足夠支持。拯救8月11日，未果華南城在港交所發(fā)布公告稱，華南后公司被香港高等法院下令清盤。城清富事高咨詢有限公司周偉成及潘路洋被委派為公司的共同及個(gè)別清盤人。

8月13日，華南城更改注冊(cè)辦事處地址，授權(quán)代表也由鄭松興及陳慶疇，改成了周偉成及潘路洋。此舉標(biāo)志著華南城正式進(jìn)入清盤程序。這一次，作為“白武士”的大股東——特區(qū)建發(fā)沉默了。

華南城自8月11日上午停牌前最后報(bào)價(jià)0.107港元，市值僅剩12.24億港元，然而2014年其市值曾超300億港元，時(shí)至今日縮水超90%。

華南城主要業(yè)務(wù)為從事開(kāi)發(fā)及營(yíng)運(yùn)大型綜合物流及貿(mào)易中心，2009年成功赴港上市后，便借助資本力量在全國(guó)迅速擴(kuò)張，落子深圳、南寧、南昌、西安、哈爾濱、鄭州、合肥、重慶八座城市。

華南城此次清盤呈請(qǐng)是由花旗國(guó)際提出。2024年4月，華南城未能償付花旗國(guó)際作為信托人的美元優(yōu)先票據(jù)，涉及華南城2024年4月到期的約2.89億美元9.0%優(yōu)先票據(jù)，欠款金額約3.06億美元。2025年1月，花旗國(guó)際提出清盤呈請(qǐng)。

對(duì)此，華南城公告稱，公司將繼續(xù)與境外債權(quán)人保持積極主動(dòng)的溝通，并與其盡快形成重組方案，以期在切實(shí)可行的情況下盡快向市場(chǎng)公布方案條款。

華南城清盤呈請(qǐng)的首次聆訊日期定于2025年4月2日。盡管聆訊日期從原定的4月2日延期三次至8月11日，但仍未能與債券持有人達(dá)成協(xié)議，導(dǎo)致走向清盤的結(jié)局。

事實(shí)上，現(xiàn)金流枯竭的華南城，無(wú)法給出讓債權(quán)人滿意的債務(wù)重組方案。

截至2024年底，華南城總計(jì)息債務(wù)為302.204億港元，持有現(xiàn)金及銀行存款為7.177億港元，其中受限制現(xiàn)金為6.766億港元。此外，還有157.42億港元有息負(fù)債違約，觸發(fā)有息負(fù)債總額為3.75億港元于要求時(shí)償還。

在華南城2024年報(bào)中，安永出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”，出具這一意見(jiàn)的基礎(chǔ)包括，華南城流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)28.48億港元。

國(guó)資入場(chǎng)多次“輸血”，難阻違約清盤

華南城債務(wù)危機(jī)始于2022年。當(dāng)年1月，華南城尋求兩筆美債債務(wù)票據(jù)持票人的同意展期。華南城幸運(yùn)之處在于成功引進(jìn)了一位國(guó)資背景的大股東。

2022年5月，特區(qū)建發(fā)以19.1億港元認(rèn)購(gòu)華南城33.5億股股份，成為華南城第一大股東。彼時(shí)，華南城創(chuàng)始人鄭松興讓出掌握20年的控制權(quán)，降至第二大股東。特區(qū)建發(fā)董事長(zhǎng)李文雄與鄭松興共同出任聯(lián)席主席。華南城從一家民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皣?guó)資參股”的混合所有制企業(yè)。

彼時(shí)，在業(yè)界人士看來(lái)，華南城第一大股東雖拱手讓人，但也是其賴以求生的一招。

特區(qū)建發(fā)是深圳市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)主體，是一家國(guó)有企業(yè)。隨后，特區(qū)建發(fā)不斷為華南城“輸血”，在拯救華南城的路上越走越遠(yuǎn)。

2022年7月，特區(qū)建發(fā)12.57億元接盤華南城旗下深圳第一亞太物業(yè)管理有限公司的50%股權(quán)；2022年12月，又斥資50億元認(rèn)購(gòu)西安華南城約69.35%股權(quán)。

2022年8月，特區(qū)建發(fā)與票據(jù)受托人花旗國(guó)際簽訂“維好協(xié)議”，幫助華南城爭(zhēng)取到多數(shù)投資人的同意，通過(guò)了5只美元債展期的方案。這份“維好協(xié)議”也為特區(qū)建發(fā)日后帶來(lái)賠償訴訟。

此外，2023年3月，在特區(qū)建發(fā)的助力下，華南城與中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等簽署60億元流動(dòng)資金銀團(tuán)貸款合同，貸款期3年，年利率僅為4.7%。

雖然有大股東的鼎力支持，但在違約邊緣掙扎了兩年后，2024年2月9日，華南城還是發(fā)布了有關(guān)預(yù)計(jì)違約的公告；同年2月19日，特區(qū)建發(fā)發(fā)布公告確認(rèn)華南城正式違約的消息。

因?yàn)閭鶆?wù)纏身，2024年，華南城融資成本增加140.3%至15.225億港元。

“維好協(xié)議”埋雷，大股東反遭索賠

從目前來(lái)看，特區(qū)建發(fā)的努力并沒(méi)能阻止華南城被“清盤”，甚至其自身也遭到“反噬”。因?yàn)樯鲜觥熬S好協(xié)議”的存在，華南城宣布美元債違約后，特區(qū)建發(fā)也成了債權(quán)人的追訴對(duì)象。

據(jù)特區(qū)建發(fā)公告，2024年6月，特區(qū)建發(fā)被花旗國(guó)際有限公司提起訴訟，原告主張其違反了2022年8月為華南城優(yōu)先票據(jù)展期簽訂的“維好協(xié)議”項(xiàng)下的義務(wù)，申索不少于14.07億美元的賠償。

此外，中誠(chéng)信國(guó)際在深交所發(fā)布的2024年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，因?yàn)?022年特區(qū)建發(fā)以定增方式成為華南城第一大股東，2023年，特區(qū)建發(fā)對(duì)華南城股權(quán)投資確認(rèn)10.92億元損失，計(jì)提37.80億元減值準(zhǔn)備，該股權(quán)投資賬面價(jià)值降至48.92億元，導(dǎo)致其年末資產(chǎn)和權(quán)益規(guī)模下降，當(dāng)年凈利潤(rùn)為-43.67億元。

此次華南城遭遇清盤，對(duì)于大股東特區(qū)建發(fā)來(lái)說(shuō)，留下的更是“一地雞毛”。

既有國(guó)資助力，又有民營(yíng)機(jī)制的靈活性，彼時(shí)在業(yè)界看來(lái)足以把華南城從流動(dòng)性懸崖邊拉回，但最終事與愿違。當(dāng)高杠桿擴(kuò)張遇上行業(yè)大調(diào)整，這場(chǎng)拯救行動(dòng)留給行業(yè)的，遠(yuǎn)比清盤更值得深思。國(guó)資入股不是“救命符”，企業(yè)的自救能力才是生存之本。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 袁秀麗

編輯 楊娟娟

校對(duì) 柳寶慶

(責(zé)任編輯：探索)