這一決策前景的鮑威復雜之處在于，由于政府停擺導致的爾盟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，美聯(lián)儲在12月10日開會時，友連預期將無法看到關鍵的續(xù)發(fā)息市10月和11月就業(yè)報告。這使得官員們不得不在信息不完整的聲支升至情況下做出判斷，增加了決策的持降場對儲月不確定性。

　　鮑威爾盟友密集發(fā)聲，美聯(lián)就業(yè)市場風險成焦點

　　美聯(lián)儲內部最具影響力的降息幾位官員已將政策辯論的重心轉向勞動力市場。

　　舊金山聯(lián)儲主席Mary Daly在接受媒體采訪時明確表示，大幅她支持降息，鮑威因為管理就業(yè)市場的爾盟突然惡化，要比應對通脹反彈更為困難。友連預期她警告稱，續(xù)發(fā)息市勞動力市場已變得“非常脆弱”，聲支升至面臨著“非線性變化”的持降場對儲月風險。值得注意的是，據(jù)“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos稱，Daly在公開場合的觀點很少偏離鮑威爾的立場。

　　Daly的觀點呼應了紐約聯(lián)儲主席John Williams上周的表態(tài)。作為美聯(lián)儲“三把手”，Williams上周五表示，隨著勞動力市場降溫，就業(yè)面臨的下行風險已經(jīng)增加，而通脹上行風險有所緩解，因此美聯(lián)儲在“近期”仍有進一步降息的空間。

　　同樣，美聯(lián)儲理事Christopher Waller周一也表態(tài)支持在12月降息，并從 2026 年開始采取更加靈活的政策

　　這些官員認為，盡管通脹率仍徘徊在近3%，高于2%的目標，但關稅帶來的成本壓力比預期溫和。Williams指出，沒有證據(jù)表明關稅引發(fā)了二次效應或其他價格溢出。因此，預防勞動力市場急劇走弱的風險，已成為優(yōu)先事項。

　　委員會內部分歧凸顯，12月決策成“判斷力考驗”

　　盡管鴿派聲音漸強，但美聯(lián)儲委員會內部的分歧依然顯著。波士頓聯(lián)儲主席Susan Collins就表達了更為謹慎的看法。她認為，當前“溫和或適度從緊”的政策立場仍然合適，因為有韌性的需求可能繼續(xù)對通脹構成上行壓力。她表示，將在下次會議上保持謹慎。

　　對于內部存在不同意見，Daly認為這反映了真實世界的不確定性，而非“群體思維”。她將下月的決策形容為一次“判斷力的考驗”，即權衡“不行動的風險”與“行動的風險”。她表示，自己認為行動（降息）的風險較低，而不行動的風險則更高。

　　當被問及過早降息是否會限制未來政策空間時，Daly直接回應稱，美聯(lián)儲不應因此束手束腳。她強調，無論未來需要進一步降息還是加息，美聯(lián)儲都應保留選擇權。在此背景下，鮑威爾主席將在12月9日至10日的會議上扮演調和內部分歧的關鍵角色。

　　市場迅速反應，降息押注大幅升溫

　　在美聯(lián)儲官員鴿派言論的推動下，金融市場迅速對政策路徑進行了重新定價。據(jù)彭博報道，與12月會議相關的隔夜指數(shù)掉期（OIS）合約利率大幅下跌，目前市場定價反映的降息25個基點的概率已高達80%。

　　美國國債市場反應積極?；鶞适昶趪鴤找媛室欢认碌?個基點至4.03%，創(chuàng)下本月新低。Natalliance Securities副主席Andrew Brenner在一份報告中寫道，盡管關鍵就業(yè)數(shù)據(jù)缺席，“但投資者從美聯(lián)儲高級成員仍希望在12月放松政策的事實中得到了安慰”。

　　除降息預期外，一些技術性因素也為債市提供了支撐。據(jù)彭博報道，市場預期本周五的月度指數(shù)再平衡將帶動大型基金買入長久期債券。同時，周一進行的690億美元兩年期國債拍賣需求強勁，其投標倍數(shù)為三個月來最高。

　　牛津經(jīng)濟研究院首席分析師John Canavan指出，“過去幾個交易日前端收益率曲線的基調改善”幫助了拍賣的順利進行。本周還將有700億美元的五年期和440億美元的七年期國債拍賣。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

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