證券時(shí)報(bào)記者 賀覺(jué)淵

　　在中國(guó)人民銀行指導(dǎo)下，增信助力資本債精準(zhǔn)滴中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（下稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì)”）積極推動(dòng)科技創(chuàng)新債券（下稱(chēng)“科創(chuàng)債”）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具（下稱(chēng)“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具”）的投資使用。11月24日，耐心4家民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在北京金融資產(chǎn)交易所開(kāi)展專(zhuān)場(chǎng)路演，科創(chuàng)科技擬在銀行間市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng)債合計(jì)9.3億元。灌硬記者了解到，增信助力資本債精準(zhǔn)滴這是投資今年第二批獲得風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具支持的項(xiàng)目，標(biāo)志著更多民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在政策支持下通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)融資。耐心

　　債券市場(chǎng)資金籌集規(guī)模大、科創(chuàng)科技成本低、灌硬期限長(zhǎng)，增信助力資本債精準(zhǔn)滴在支持科技創(chuàng)新方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。投資今年5月7日，耐心央行、科創(chuàng)科技證監(jiān)會(huì)創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)“科技板”，灌硬支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，募集資金用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資。截至11月21日，交易商協(xié)會(huì)累計(jì)支持276家企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債超5300億元，涵蓋230家科技型企業(yè)和46家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。發(fā)行規(guī)模占同期銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具全部發(fā)行規(guī)模的比重首次超過(guò)10%，較科創(chuàng)債推出之前提高5個(gè)百分點(diǎn)。

　　為支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在“科技板”發(fā)行長(zhǎng)期限債券融資，央行會(huì)同證監(jiān)會(huì)創(chuàng)設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，同時(shí)與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔(dān)債券投資人的違約損失風(fēng)險(xiǎn)，還可以有效降低股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)債融資成本，支持其發(fā)行更長(zhǎng)期限，比如8年期、10年期債券。

　　據(jù)記者在路演現(xiàn)場(chǎng)了解，本次風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具為基石資本、同創(chuàng)偉業(yè)、盛景嘉成3家企業(yè)提供擔(dān)保增信，顯著提升債券信用水平，3家企業(yè)分別以所投企業(yè)股權(quán)或自身股權(quán)提供反擔(dān)保，聯(lián)合構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制；道禾長(zhǎng)期則由中債增進(jìn)公司以市場(chǎng)化方式提供擔(dān)保，依托信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，體現(xiàn)出政策工具與市場(chǎng)化增信協(xié)同發(fā)力。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)市場(chǎng)創(chuàng)新部負(fù)責(zé)人杜海均進(jìn)一步指出，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng)債的投資，充分釋放“政策性+市場(chǎng)化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

　　“這批項(xiàng)目的落地，將進(jìn)一步拓寬民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資本來(lái)源，助力硬科技企業(yè)發(fā)展。”杜海均表示，交易商協(xié)會(huì)將深化科創(chuàng)債風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具使用，持續(xù)推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)助力科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

　　“科創(chuàng)債為我們提供了一個(gè)獲取長(zhǎng)期資本、耐心資本的渠道，使得融資成本大大降低。另外，在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具支持下，我們的發(fā)債規(guī)模、債券評(píng)級(jí)和資金成本全部都得到改善?！被Y本執(zhí)行總裁兼合伙人王啟文在接受記者采訪時(shí)表示。

　　風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具不僅確保了債券發(fā)行的安全性，也將支持發(fā)債期限進(jìn)一步拉長(zhǎng)。盛景嘉成總裁、聯(lián)合創(chuàng)始人劉昊飛對(duì)記者說(shuō)，發(fā)債周期的拉長(zhǎng)是本次發(fā)行的重要突破點(diǎn)。早期股權(quán)投資周期都較長(zhǎng)，通常5年起步，常規(guī)情況可能需要8到10年。政府引導(dǎo)基金往往是10年乃至更長(zhǎng)期限。因此，發(fā)債期限與早期投資周期一定要匹配。

　　6月18日，首批運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具的項(xiàng)目正式落地，5家民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)成功發(fā)行科創(chuàng)債13.5億元。自5家機(jī)構(gòu)完成發(fā)行以來(lái)，截至目前，已有將近50%的募集資金實(shí)際使用，撬動(dòng)資金規(guī)模上百億元，投向集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、新材料等關(guān)鍵領(lǐng)域，有效發(fā)揮了“以債促投”的杠桿效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具對(duì)科技創(chuàng)新的支持成效持續(xù)顯現(xiàn)。

　　“距離發(fā)行已過(guò)去5個(gè)月的時(shí)間，科創(chuàng)債的發(fā)行，提升了中科創(chuàng)星自身出資實(shí)力，最重要的是帶動(dòng)效應(yīng)明顯?！敝锌苿?chuàng)星總經(jīng)理助理、財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人郭一鳳告訴記者，作為全國(guó)首個(gè)成功發(fā)行科創(chuàng)債的民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，中科創(chuàng)星通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，由中債增進(jìn)公司提供全額擔(dān)保，西安投融資擔(dān)保有限公司提供反擔(dān)保，進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，增強(qiáng)了債券吸引力。

　　在郭一鳳看來(lái)，科創(chuàng)債是在市場(chǎng)化的配置機(jī)制下，通過(guò)做強(qiáng)普通合伙人（GP）持股平臺(tái)，來(lái)有效激發(fā)和引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資本流向科技創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　目前，科創(chuàng)債發(fā)行范圍已覆蓋全國(guó)29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市以及香港特別行政區(qū)，其中北京、廣東、浙江、山東、江蘇企業(yè)發(fā)行規(guī)模位列前五；長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀三大科創(chuàng)集聚區(qū)發(fā)行量占比超60%，實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)創(chuàng)新要素高地的精準(zhǔn)服務(wù)。交易商協(xié)會(huì)明確，將繼續(xù)不斷完善科創(chuàng)債配套機(jī)制，提高注冊(cè)發(fā)行效率，加大宣傳推廣，持續(xù)提升金融支持科技創(chuàng)新的能力、強(qiáng)度和水平。

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