證券時報記者 魏書光

　　受全球地緣風(fēng)險影響，全球期貨原油期貨價格最近幾個交易日大幅反彈。地緣大漲10月23日，風(fēng)險上海原油期貨主力合約漲幅超4%；截至記者發(fā)稿時，凸顯NYMEX原油期貨漲超5.6%，原油最近3個交易日累計漲幅已超8%。逆勢

　　當(dāng)?shù)貢r間10月22日，全球期貨美國財政部宣布對俄羅斯石油公司（Rosneft）和盧克石油公司（Lukoil）兩家俄羅斯石油巨頭實(shí)施制裁，地緣大漲歐盟也正式通過對俄羅斯第19輪制裁。風(fēng)險消息發(fā)布后，凸顯市場對俄羅斯原油供應(yīng)可能中斷的原油擔(dān)憂加劇，進(jìn)一步推動國際原油價格大幅上漲。逆勢

　　上述新制裁的全球期貨實(shí)施意味著俄羅斯四大石油巨頭現(xiàn)已全部受到美國制裁。數(shù)據(jù)顯示，地緣大漲美國原油價格今年以來下跌16%，風(fēng)險布倫特原油下跌近14%。而以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）組織幾個月來一直在增產(chǎn)。研究機(jī)構(gòu)分析，此次受制裁的俄羅斯兩家公司合計占該國原油出口總量的近一半。

　　對此，外界預(yù)測印度煉油商購買的俄羅斯石油或?qū)⒋蠓鶞p少。當(dāng)前，印度是俄羅斯海運(yùn)原油的最大買家，印度有超36%的進(jìn)口原油來自俄羅斯?；ㄆ旒瘓F(tuán)發(fā)表研究報告稱，布倫特原油近期反彈上漲的部分原因，是市場相信是美國與印度商討減少購買俄羅斯石油，這可能是美國與印度貿(mào)易協(xié)議的一部分。該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，明年第一季度布倫特原油的平均價格約為每桶60美元，但如果俄羅斯和烏克蘭的談判較預(yù)期快，布倫特原油或會跌至每桶50至55美元區(qū)間。

　　“短期地緣風(fēng)險抬頭，油價向上修復(fù)，但本次沖突的題材仍是老調(diào)重彈，疊加全球宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，需警惕隨時回落。”正信期貨研究院報告認(rèn)為，地緣風(fēng)險不斷擾動，交易節(jié)奏難以把握，仍需關(guān)注國際原油產(chǎn)能過剩矛盾帶來的逢高拋空機(jī)會。

　　目前，全球石油市場總體呈現(xiàn)“供大于求”的局面。一方面，OPEC+逐步增產(chǎn)；另一方面，俄羅斯等原油出口大國出口量也處于高位，市場供應(yīng)充足。在需求方面，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期使得市場對石油需求的預(yù)測趨于保守。國際能源署（IEA）已連續(xù)多月下調(diào)全球石油需求增長預(yù)期。

　　值得注意的是，紐約WTI原油期貨12月與明年1月合約價差，近日出現(xiàn)5個月以來首次轉(zhuǎn)為期貨升水結(jié)構(gòu)，即近月合約價格低于遠(yuǎn)月合約，顯示市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂加劇。而且海上浮動原油量激增至接近2020年疫情時期水平，表明陸上庫存正在飽和。瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，盡管最新制裁可能會給原油價格近期帶來波動性，但全球石油市場供應(yīng)過剩的狀況應(yīng)有助于限制油價持續(xù)上漲的風(fēng)險。預(yù)計布倫特原油價格將維持在每桶60至70美元區(qū)間。高盛則預(yù)計明年布倫特原油價格將進(jìn)一步下跌，明年第四季度或?qū)⒂|及每桶52美元。

　　顯然，市場機(jī)構(gòu)仍然預(yù)計，中長期看地緣風(fēng)險的邊際影響或趨向減弱，市場重回基本面主導(dǎo)，國際層面的增產(chǎn)壓力仍然是主導(dǎo)本輪油價走勢的核心因素。數(shù)據(jù)顯示，OPEC+自2025年4月起逐步放棄減產(chǎn)策略，轉(zhuǎn)向“增產(chǎn)保份額”的競爭性策略。10月初，OPEC+決定11月繼續(xù)增產(chǎn)13.7萬桶/日，與10月增幅持平，此舉被視為旨在尋求更大的市場份額，增產(chǎn)趨勢尚未扭轉(zhuǎn)，四季度日均新增供應(yīng)量預(yù)計將超過43萬桶。