財聯(lián)社8月17日訊（記者 夏淑媛） “當前A股、險資港股上市公司估值處于主要市場相對較低水平，大力股息率處于相對較高水平。加倉在此背景下，股票長期資金加大權益配置比例有望獲得可觀的上半長期回報，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)健運行與保險資金穩(wěn)定回報的年凈良性互動?！苯?，買入一家大型人身險公司權益投資部人士對財聯(lián)社記者表示，億元引導中長期資金入市政策下，環(huán)比公司上半年大力增配股票，增長規(guī)模占比已達到近年來新高。險資

　　據(jù)財聯(lián)社記者調研了解，大力當前險資運用余額已突破36萬億元大關，加倉在低利率疊加資產(chǎn)荒環(huán)境下，股票保險公司資產(chǎn)負債匹配訴求愈發(fā)強烈，上半也倒逼險資加速重構底倉資產(chǎn)，重視權益資產(chǎn)的配置價值。

　　“大類資產(chǎn)結構來看，債券類資產(chǎn)依舊是險資配置基本盤，規(guī)模占比最大但增速有所放緩；權益配置上，保險資金強力增配股票；銀行存款和非標資產(chǎn)在投資組合中的占比持續(xù)回落。”上述人士介紹。最新公布的行業(yè)數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢。截至二季度末，保險投向股票的資金余額為3.07萬億元，較一季度2.81萬億元環(huán)比增長8.9%，相當于上半年凈買入約6400億元；投向銀行存款的資金余額為3.01萬億元，環(huán)比一季度僅微增1.5%，規(guī)模占比呈現(xiàn)走低之勢。

　　針對保險資金權益投資能力的提升，國壽資產(chǎn)總裁于泳建議，經(jīng)濟轉型期市場波動率明顯加大，傳統(tǒng)經(jīng)濟和新經(jīng)濟板塊此消彼長，市場結構性特征長期演繹，估值分化成為常態(tài)，保險資金權益投資能力需要從“控倉位”向“選賽道”轉變。

　　險資大力加倉股票：上半年凈買入6400億元，環(huán)比增長78%

　　在政策引導和資產(chǎn)荒推動作用下，上半年保險資金強力增配股票，規(guī)模及占比達到近年來最高水平。

　　金融監(jiān)管總局披露數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，保險資金運用余額為36.23萬億元，較一季度環(huán)比增長3.73%。據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，其中投向股票的資金余額為3.07萬億元，較一季度2.81萬億元環(huán)比增長8.9%，相當于上半年凈買入約6400億元，環(huán)比去年下半年3590億元凈買入增長78%。

　　保險資金增配股票的占比也有所提升，從2024年末的7.3%升至8.47%，環(huán)比提升1.17個百分點。其中，人身險公司從2024年末的7.57%升至8.81%，財險公司從7.21%升至8.33%。

　　除直接購買股票外，保險資金入市，還可以通過購買權益類基金以及長期股權投資的方式持有，并分別體現(xiàn)在證券投資基金和長期股權投資的統(tǒng)計口徑中。

　　不過，當前的數(shù)據(jù)披露中并未區(qū)分其中股債類基金占比、以及長期股權投資中有多少非上市權益資產(chǎn)，因此難以一概而論。但整體來看，上半年保險資金投向長期股權投資的規(guī)模為2.75萬億元，在整體資產(chǎn)配置的比例提升至7.6%；而投向證券投資基金的資金規(guī)模則占比為4.6%。

　　對于險資上半年大力增配股票，一家頭部保險資管公司權益投資部人士對財聯(lián)社記者表示，過去3年，30年期國債收益率低于主銷產(chǎn)品預定利率上限已成為常態(tài)，行業(yè)存量固收組合到期收益率與負債業(yè)務保證成本率的利差持續(xù)壓縮。

　　“單純依靠固定收益類資產(chǎn)已無法滿足壽險負債和維持壽險公司可持續(xù)發(fā)展的收益要求。因此，在合理范圍內通過權益資產(chǎn)優(yōu)化配置提升長期預期回報水平，成為保險業(yè)應對低利率環(huán)境的重要路徑?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

　　險資從“控倉位”向“選賽道”轉變，股票投資掛鉤市場賺錢效應

　　2025年以來，上調權益類資產(chǎn)配置比例、擴大長期投資試點等政策落地，為險資入市進一步松綁，險資得以通過舉牌、設立私募基金等形式持續(xù)加碼資本市場。

　　從舉牌動作來看，截至目前，險企年內28次舉牌23家上市公司，舉牌次數(shù)和舉牌上市公司數(shù)量皆創(chuàng)近4年新高。

　　從投資風格來看，險資整體偏愛大市值、高股息、低波動資產(chǎn)，通常都會選擇具有穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績、高分紅率和良好成長性的公司。分行業(yè)來看，銀行最受保險公司的“青睞”，其次是公共事業(yè)、交通運輸、能源等行業(yè)，這類公司多為行業(yè)龍頭，具有壟斷屬性以及現(xiàn)金流較好等特征。

　　“保險對股票投資的倉位與市場的賺錢效應掛鉤。險資偏好增配歷史股價波動率較低的個股，對高股息率股票具有更高的持股偏好?！泵裆C券固收首席分析師徐亮表示，當股票市場升溫時，險資增配權益資產(chǎn)的需求也會上升。

　　據(jù)其對上市公司保險股東持股占比，以及保險股東增/減配幅度數(shù)據(jù)分析，徐亮認為，險資對100億以下市值的公司持股意愿明顯較低，100億以上的其他市值區(qū)間樣本的險資持股占比相對接近，市值大于500億樣本的險資持股占比較高。

　　于泳表示，傳統(tǒng)經(jīng)濟和新經(jīng)濟板塊此消彼長，市場結構性特征長期演繹，估值分化成為常態(tài)，保險資金權益投資能力需要從“控倉位”向“選賽道”轉變。

　　另外，新興成長行業(yè)的高風險特征與保險資金低風險偏好存在一定矛盾，同時保險資金基于凈資產(chǎn)收益率、利潤等指標構建的傳統(tǒng)投資框架面對科創(chuàng)類企業(yè)時存在失效風險，亟待建立一整套匹配產(chǎn)業(yè)迭代升級的投資機制以破解新興產(chǎn)業(yè)領域投資困局。

　　值得注意的是，備受矚目的險資長期投資改革試點再度迎來新進展。

　　近日，人保資產(chǎn)發(fā)起設立人保啟元惠眾（北京）私募基金管理公司的申請獲得國家金管總局批復同意。太平資產(chǎn)也獲國家金管總局批復，同意其投資設立太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司。截至目前，保險資金長期投資改革試點基金增至7只。

　　其中，中國人壽與新華保險聯(lián)合發(fā)起設立的首只500億私募證券基金——鴻鵠基金，目前已現(xiàn)身伊利股份、陜西煤業(yè)、陜西能源3家A股上市公司。

　　此外，泰康資產(chǎn)發(fā)起設立泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理有限公司，太保資產(chǎn)設立太保致遠（上海）私募基金管理有限公司、平安資產(chǎn)出資設立的恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司、陽光保險出資設立陽光恒益私募基金管理有限公司。