根據東方財富Choice數據，前月截至10月31日，只基今年以來有62只權益類基金（多份額分開計算）實現凈值翻倍，金翻基金這些翻倍基金絕大多數是倍冠不足以“科技”“新興產業(yè)”“數字經濟”等命名的基金，具有鮮明的亞軍有優(yōu)成長投資特色。從名字也能看出，勢和這類基金適配今年以來以科技股為主的前月行情，取得優(yōu)異回報稱得上是只基順風順水。
進入四季度后，金翻基金股市雖然一度上攻到4000點，倍冠不足但震蕩明顯加大，亞軍有優(yōu)科技股也開始分化調整。勢和面對市場環(huán)境的前月變化，特別是只基科技股累計漲幅較大后，存在估值水平過高和獲利回吐的金翻基金雙重壓力，管理這些翻倍基的基金經理們，又在考慮哪些問題，做出哪些決策調整呢？
通過近期披露的基金三季度報告，我們可以從中發(fā)現一些有價值的信息，特別是冠亞軍基金分別押注AI和人形機器人兩大科技股主線，其觀點更具有參考意義。
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冠軍基金：永贏科技智選A
◆前10月回報率200.63%
永贏科技智選A是唯一一只前10月漲幅達到200%的基金。該基金三季度末，前五大重倉股分別為新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、深南電路、滬電股份，合計倉位近45%，這五只個股均為AI產業(yè)鏈公司，分屬光通信和PCB兩個細分子行業(yè)。
基金經理任桀在三季度報告中，首先表達了對全球云計算產業(yè)的良好預期，認為全球旗艦模型正在通過不降價、限流、降規(guī)等方式進行實質性提價，token數保持100%的季度環(huán)比增長，算力投入保持10%—20%的季度環(huán)比增長，這些都是AI商業(yè)化的積極信號。他認為，隨著模型和算力架構的深度匹配，計算、通信、存儲的配置方案變得豐富，將帶來更多產業(yè)鏈的機會。預計2027年，光通信和PCB行業(yè)迎來新技術交匯的大年，相關新品的價值量變化和滲透率提升值得期待。
從行業(yè)展望看，任桀對于AI產業(yè)的景氣時間跨度，特別是光通信和PCB這兩個產業(yè)鏈，給予了積極預期。但市場往往會提前反應未來預期，從而出現炒作透支的問題。在三季報中，任桀也著重提到了這個問題。他表示，不要用過去的業(yè)績去預測未來，任何風險資產都不是只漲不跌的，要當心估值擴張周期后的均值回歸。市場熱度越是不斷攀升，越要做好投資適當性管理。任桀將自己管理的基金定義為工具型產品，具有高彈性特征，建議投資者不要把資金全部押注到單一產品。
除了AI行業(yè)自身的調整壓力，任桀還需要應對基金規(guī)模大增帶來的諸多管理難題。隨著基金凈值一路上漲，永贏科技智選基金（A/C份額合并計算）規(guī)模已經從一季度末的1.99億份，增長至三季度末的34.66億份，市值規(guī)模突破100億元。
基金業(yè)內普遍存在船大難掉頭的問題，由袖珍基金變?yōu)榘賰|級基金后，投資決策和調倉換股的難度倍增。一旦市場和行業(yè)風向出現重大變化，任桀能否保持優(yōu)異業(yè)績，還有待后市觀察。
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亞軍基金：同泰產業(yè)升級A
◆前10月回報率157.84%
與永贏科技智選基金類似，同泰產業(yè)升級基金也是采用了單賽道押注式投資，三季報前十大重倉股中，有八只為人形機器人產業(yè)鏈公司，包括東杰智能、地平線機器人、德昌電機控股等，覆蓋A股和港股。
基金經理王秀認為，四季度人形機器人產業(yè)利好因素較多，包括10月宇樹科技遞交上市材料、11月特斯拉股東大會、12月特斯拉Optimus 3發(fā)布會、11月英偉達展示和富士康合作的人形機器人等，機器人行業(yè)密集催化仍將持續(xù)，機器人板塊Beta機會顯著，將持續(xù)布局其中具有高成長機會的細分領域，重點關注港股和北交所機器人方向的投資機會。
從上述表述可以看出，王秀將繼續(xù)集中投資人形機器人賽道，并重點投向小市值風格股票。這種操作模式非常適合行業(yè)板塊炒作高潮期的市場環(huán)境，因為在某個行業(yè)板塊大幅上漲時，市場往往選擇推動小市值股票連續(xù)上漲，但這種操作模式也具有明顯缺陷，就是一旦行業(yè)景氣度下滑、板塊熱度降低，小市值股票往往率先“擠水分”。
另一個值得注意的是問題是，該基金投資風格屬于大開大合型，單季度前十大重倉股經常大換血，2024年曾經扎堆中字頭公司，今年一季報又全部換成銀行股，二季度開始主投人形機器人，是不是每一次都能踩準市場節(jié)奏，這是一個未知數。
同時，該基金曾長期由單一機構投資者持有，今年一季度末被大額贖回后，基本成為一個空殼基金，隨著押注人形機器人賽道，基金凈值快速上漲，基金規(guī)模隨之大幅增加，由二季度末的0.89億份增長至三季度末的2.07億份，市值規(guī)模為4.43億元。該基金規(guī)模曾在2022年一季度短暫達到過2億份，目前再次回到頂峰，王秀能否突破這個規(guī)模管理瓶頸，同樣需要時間去驗證。
（提示：投資有風險，觀點僅供參考，不作為決策依據。）
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