又一家鋰電龍頭沖刺港股。突圍戰(zhàn)

近日，百億天賜材料向香港聯(lián)合交易所有限公司遞交首次公開(kāi)發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板上市的富豪申請(qǐng)。

這家早在2014年就登陸深交所的天賜電解液龍頭企業(yè)，在A股上市超過(guò)十年后，材料開(kāi)啟了第二次資本化征程。港股

此前，指全公司曾籌劃在瑞士證券交易所發(fā)行GDR，球化但由于內(nèi)外部市場(chǎng)狀況變化等因素，突圍戰(zhàn)該發(fā)行項(xiàng)目終止。百億

天賜材料相關(guān)人士向記者確認(rèn)，富豪由于此前GDR終止，天賜公司的材料部分海外募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)至此次港股募集資金項(xiàng)目。

值得一提的港股是，在遞交申請(qǐng)的指全同一天，天賜材料還宣布了一份重磅合作協(xié)議——其全資子公司九江天賜與瑞浦蘭鈞簽署協(xié)議，自生效之日起至2030年底，瑞浦蘭鈞將向天賜材料采購(gòu)總量不少于80萬(wàn)噸的電解液產(chǎn)品。

此次協(xié)議周期為五年又一季，平均每年供貨量不少于15萬(wàn)噸，且九江天賜需滿足瑞浦蘭鈞月度最高需求不低于2萬(wàn)噸。這是天賜材料上市以來(lái)披露的最大規(guī)模長(zhǎng)單，加上7月與楚能新能源簽訂的55萬(wàn)噸訂單，三個(gè)月內(nèi)累計(jì)長(zhǎng)協(xié)量達(dá)135萬(wàn)噸。

一邊積極拓展客戶訂單，一邊加速推進(jìn)境外上市融資，天賜材料的雙線行動(dòng)背后，是年過(guò)六旬的徐金富，在應(yīng)對(duì)電解液產(chǎn)能過(guò)剩下必打的突圍之戰(zhàn)。

徐金富的“新起點(diǎn)”

徐金富出生于杭州，立業(yè)于廣州。

2000年，在日化行業(yè)摸爬滾打多年的徐金富迎來(lái)了人生中的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

彼時(shí)，已有一定積蓄的徐金富，開(kāi)始籌備其人生中的又一次創(chuàng)業(yè)——投資510萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)立了廣州市天賜高新材料科技有限公司（即天賜材料的前身）。

公司初期，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于洗發(fā)水、護(hù)發(fā)素、沐浴液等個(gè)人生活護(hù)理用品的材料生產(chǎn)，并與寶潔、聯(lián)合利華、歐萊雅等國(guó)際日化巨頭達(dá)成合作。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模越做越大，徐金富敏銳地察覺(jué)到鋰離子電池與新能源汽車行業(yè)蘊(yùn)含著巨大的商業(yè)前景，毅然將目光從日化領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，將天賜材料引入新能源市場(chǎng)，涉足鋰電池電解液的研發(fā)和生產(chǎn)領(lǐng)域。

為了攻克六氟磷酸鋰技術(shù)，2007年，徐金富斥巨資買下美國(guó)一家公司的六氟磷酸鋰生產(chǎn)制造技術(shù)。此后，天賜材料又成功縮短了電解液生產(chǎn)周期，提升產(chǎn)品性能，憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)超越進(jìn)口產(chǎn)品，一舉進(jìn)入寧德時(shí)代等頭部電池廠商的供貨體系，就此鑄造了今日的“電解液巨頭”。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，自2016年起，天賜材料連續(xù)九年位居全球電解液出貨量第一，2024年全球市場(chǎng)份額達(dá)到約35.7%。該公司不僅是全球最大的電解液供應(yīng)商，還是全球最大的六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）供應(yīng)商。

2021年，乘著新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的“東風(fēng)”，天賜材料市值首破千億，收入則在2022年達(dá)到223.17億元的歷史最高點(diǎn)。

不過(guò)，近年來(lái)，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，特別是上游產(chǎn)能擴(kuò)張后，電解液價(jià)格自2023年起大幅下降。關(guān)鍵原材料產(chǎn)能和供應(yīng)增長(zhǎng)超過(guò)下游市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致全行業(yè)價(jià)格壓力加大。

天賜材料的鋰離子電池材料平均價(jià)格也在近幾年經(jīng)歷了兩輪“腰斬”。根據(jù)招股書(shū)提供的數(shù)據(jù)，天賜材料的鋰離子電池材料的平均售價(jià)由2022年的每噸48331元下降至2023年的每噸23043元，并于2024年進(jìn)一步下降至每噸13810元，2025年上半年下降至每噸人民幣13766元。

公司的業(yè)績(jī)也因此承壓。2022年至2024年，天賜材料營(yíng)收分別為223.17億元、154億元、125.18億元，逐年下滑；同期歸母凈利潤(rùn)也從2022年的57.14億元下降至2024年的4.84億元。

公司財(cái)務(wù)端同樣趨緊。數(shù)據(jù)顯示，2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)升至132天，同比上升27%；有息負(fù)債不斷攀升，截至2025年中期，其短期借款19.36億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.21億元，長(zhǎng)期借款10.88億元，應(yīng)付債券34.66億元，合計(jì)70.11億元，較2022年增加逾四成。

徐金富的個(gè)人身家也隨著行業(yè)周期波動(dòng)大幅縮水。2022年，其躋身福布斯全球億萬(wàn)富豪榜。但在2025年胡潤(rùn)全球富豪榜上，徐金富身家縮水至145億元，排名較前一年下降450位。

2025年6月底，徐金富在高工鋰電產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上直言行業(yè)存在的問(wèn)題，如招標(biāo)不公、低價(jià)搶單等，呼吁走出價(jià)格戰(zhàn)的死循環(huán)，回歸價(jià)值創(chuàng)造本質(zhì)。

當(dāng)前，六旬的徐金富已然走進(jìn)了人生與事業(yè)的又一重要階段，而通過(guò)港股上市，則是其突破“圍城”的新起點(diǎn)。

港股上市劍指全球化

對(duì)于天賜材料而言，港股上市不僅是一場(chǎng)融資行動(dòng)，更是應(yīng)對(duì)行業(yè)分水嶺的戰(zhàn)略卡位。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，徐金富非常清楚，未來(lái)國(guó)內(nèi)電解液出口海外將成為明確主線。

天賜材料在2024年年報(bào)中明確表示，隨著國(guó)內(nèi)電解液市場(chǎng)的飽和與競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)國(guó)內(nèi)電解液出口海外將成為明確主線，出口量將逐步提升，同時(shí)也會(huì)對(duì)頭部企業(yè)的全球供應(yīng)能力提出更高的要求。

盡管已是行業(yè)龍頭，天賜材料在海外的業(yè)務(wù)占比卻比較低——2024年，其海外市場(chǎng)營(yíng)收僅5.49億元，占該年度總營(yíng)收的4.38%；海外市場(chǎng)毛利率則為18.12%，低于境內(nèi)市場(chǎng)的18.92%。

相比之下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新宙邦2024年海外收入為19.45億元，占總營(yíng)收的比例為24.78%；多氟多雖然沒(méi)有披露具體的數(shù)據(jù)，但公司高管曾在投資者交流中透露，公司六氟磷酸鋰海外出貨占比為20%—30%。

事實(shí)上，早在三年前，天賜材料就有了借助境外資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全球化布局的想法。

2022年末，天賜材料向瑞士證交所提交了公司GDR（全球存托憑證）的上市申請(qǐng)，并于2023年1月獲得瑞士證交所的有條件上市批準(zhǔn)。根據(jù)此前GDR相關(guān)公告，天賜材料擬募集不超過(guò)60億元資金，其中近29億元將用于建設(shè)摩洛哥天賜年產(chǎn)30萬(wàn)噸鋰電材料項(xiàng)目、美國(guó)德州天賜年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目。

不過(guò)，今年4月中旬，公司稱，考慮到內(nèi)部及外部市場(chǎng)狀況的變化、公司的實(shí)際情況，公司終止了擬議GDR申請(qǐng)。

天賜材料相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，此次港股IPO的募投項(xiàng)目之一，包括了GDR中規(guī)劃的項(xiàng)目，“我們剛遞交的A1招股書(shū)上面也寫(xiě)到（相關(guān)）海外的項(xiàng)目”。

招股書(shū)顯示，此次天賜材料港股IPO，80%的募資資金將用于支持全球業(yè)務(wù)發(fā)展，其余資金則分配至研發(fā)活動(dòng)、支持營(yíng)運(yùn)等。80%的募資金額中，60%將分配給位于摩洛哥的年產(chǎn)15萬(wàn)噸電解液及其核心材料的鋰離子電池材料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2028年底或之前完成；20%分配給其余海外地區(qū)加強(qiáng)本地化策略以及全球上游資源投資。

（作者：楊坪 編輯：巫燕玲）