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　　中國外匯儲備余額繼續(xù)增加，外儲穩(wěn)萬延續(xù)了此前兩個月的連續(xù)升勢。

　　11月7日，月站億美元國家外匯管理局統(tǒng)計公布數(shù)據(jù)顯示，增持截至2025年10月末，黃金我國外匯儲備規(guī)模為33433億美元，外儲穩(wěn)萬較9月末上升47億美元，連續(xù)升幅為0.14%。月站億美元值得注意的增持是，10月末我國外儲規(guī)模已連續(xù)三個月升至3.3萬億美元之上，黃金較上年末也大幅增加1409.9億美元。外儲穩(wěn)萬

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤認(rèn)為，連續(xù)這是月站億美元受主要經(jīng)濟體貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，增持美元指數(shù)走強，黃金非美元貨幣總體下跌，但全球金融資產(chǎn)價格總體上漲帶來的正估值效應(yīng)。當(dāng)月，美元指數(shù)震蕩上行，累計上漲2.1%至99.8，創(chuàng)8月份以來新高。

　　同期央行數(shù)據(jù)顯示，10月末黃金儲備為7409萬盎司，較上月末增加3萬盎司。

　　外儲環(huán)比上漲47億美元

　　受資產(chǎn)價格變化與匯率波動綜合影響，10月末外儲環(huán)比上漲47億美元至33433億美元。

　　由于外儲以美元計價，非美貨幣貶值會降低經(jīng)匯率折算后的外匯儲備規(guī)模。

　　匯率方面，10月份美元指數(shù)上漲2.1%至99.8。中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，美聯(lián)儲降息的同時美元逆勢上漲，主要有三點原因：一是鮑威爾講話放鷹，認(rèn)為美國經(jīng)濟增長勢頭比預(yù)期更強勁，12月是否降息“遠(yuǎn)非已成定局”；二是中美元首韓國會晤后，取得超預(yù)期的磋商成果，提振了市場對美國經(jīng)濟的信心；三是非美貨幣疲軟，歐元、日元、英鎊兌美元分別下跌1.7%、4.0%、2.2%。

　　10月份，人民幣在主要非美貨幣中表現(xiàn)相對強勢，中間價和在岸即期匯率（境內(nèi)銀行間市場下午四點半交易價）累計分別升值175個基點及51個基點，至7.0880比1以及7.1135比1，期間在岸即期匯率一度升破7.10，為2024年11月5日以來首次。

　　管濤分析，當(dāng)月中間價與在岸即期匯率偏離幅度小幅擴大，境內(nèi)外即期匯率延續(xù)強弱互現(xiàn)格局，顯示市場匯率預(yù)期保持基本穩(wěn)定。由于月末個別交易日外匯市場成交有所放量，境內(nèi)銀行間市場月均即期詢價外匯成交規(guī)模升至429億美元，環(huán)比增長14%。

　　“從資產(chǎn)價格來看，全球股債雙強對外儲形成支撐。”溫彬進一步分析，10月份，美聯(lián)儲降息推動以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)上漲0.8%，美國標(biāo)普500指數(shù)上漲2.3%。日本高市早苗上任，財政政策蓄勢待發(fā)，刺激日經(jīng)指數(shù)上漲16.6%，創(chuàng)歷史新高。歐元區(qū)經(jīng)濟緩慢修復(fù)，歐洲斯托克指數(shù)上漲2.6%。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

　　增持黃金仍是大方向

　　黃金在國際金融體系中占據(jù)著舉足輕重的地位。從貨幣屬性到投資價值，從國家儲備到金融市場穩(wěn)定，黃金都發(fā)揮著不可替代的作用。

　　10月末，我國黃金儲備環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸）至7409萬盎司，為連續(xù)第12個月增持黃金。

　　溫彬認(rèn)為，黃金脫離了單一主權(quán)貨幣體系，在美元劇烈波動、美元資產(chǎn)信用下滑的長期趨勢下，通過增加黃金儲備有助于優(yōu)化我國的外匯儲備結(jié)構(gòu)、分散美元資產(chǎn)占比過高的風(fēng)險。此外，當(dāng)前全球地緣政治風(fēng)險高企，區(qū)域沖突此起彼伏，黃金的避險和抗通脹屬性決定了其仍有較大的投資需求和升值空間，有助于我國外匯儲備保值增值。

　　除我國之外，各國央行購金需求持續(xù)高漲，黃金已超越歐元成為全球第二大儲備資產(chǎn)。

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟分析，自2019年3月29日起，各國央行可以將按市值計價的黃金持有量計算為現(xiàn)金持有量，列入與貨幣具有同等地位的一級資產(chǎn)和可進行擴充資產(chǎn)負(fù)債表的核心資產(chǎn)，黃金的貨幣屬性得以大大強化，并對美元形成趨勢性替代。

　　他表示，在此后數(shù)年間，各國央行總體購金量處于歷史高位水平。全球央行黃金儲備分布的不平衡及黃金占外儲比例分布的不平衡，也意味著新興經(jīng)濟體央行購金具有持續(xù)性的預(yù)期。特別是俄羅斯、土耳其、印度等新興經(jīng)濟體央行，出于去美元化和通脹對沖的雙重需求，正大幅擴充其黃金儲備。

　　近期公布的“十五五”規(guī)劃建議更加強調(diào)了“擴大高水平對外開放”的地位和作用，彰顯了以開放促改革促發(fā)展的決心和信心。在推動貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展方面，強調(diào)要推動市場多元化、優(yōu)化升級貨物貿(mào)易以及培育新增長點，出口將長期發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的基本盤作用。在拓展雙向投資方面，提出對外資要落實好“準(zhǔn)入又準(zhǔn)營”、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合理有序跨境布局，為國際收支資本項目基本平衡奠定了基礎(chǔ)。

　　溫彬認(rèn)為，我國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，是外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定的根本支撐。

　　龐溟表示，在全球主要儲備貨幣仍以美元為主的格局下，黃金作為國際公認(rèn)的避險資產(chǎn)與最終支付手段，能在特殊情況下為官方外匯組合提供補充保障。

　　王青分析，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。