預(yù)定利率研究值降幅逐季收窄，業(yè)內(nèi)預(yù)計人身險定價上限中短期難現(xiàn)調(diào)整窗口

發(fā)布時間：2025-11-30 16:56:29 作者：玩站小弟

來源：第一財經(jīng)記者根據(jù)公開信息梳理葛玉翔認(rèn)為，降幅收窄與長端利率2025年年初以來底部企穩(wěn)有關(guān)。根據(jù)《通知》內(nèi)容，上述研究值作為人身險預(yù)定利率最高值的“錨”，是結(jié)合5年期以上貸款市場報價利率LPR）、。

來源：第一財經(jīng)記者根據(jù)公開信息梳理

　　葛玉翔認(rèn)為，預(yù)定研究降幅收窄與長端利率2025年年初以來底部企穩(wěn)有關(guān)。利率

　　根據(jù)《通知》內(nèi)容，值降窄業(yè)中短整窗上述研究值作為人身險預(yù)定利率最高值的幅逐“錨”，是季收計人結(jié)合5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年期定期存款利率、內(nèi)預(yù)10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況確定的身險上限。

　　葛玉翔表示，期難截至三季度末，現(xiàn)調(diào)5年期LPR為3.5%（較上季末持平）、預(yù)定研究5年定期存款基準(zhǔn)利率為1.3%（較上季末持平）和10年期國債到期收益率1.86%（較上季末大幅提升21.4bps）。利率不過根據(jù)計算公式，值降窄業(yè)中短整窗研究值的幅逐基礎(chǔ)回報水平涉及250日移動平均和750日移動平均，去年四季度單季度10年期國債到期收益率大幅下跌逾47bps，季收計人對均值仍有一定的內(nèi)預(yù)“殺傷力”，因此本次預(yù)定利率研究值仍有所調(diào)降。

　　中短期內(nèi)或?qū)㈦y現(xiàn)調(diào)整“窗口”

　　此次預(yù)定利率研究值的下調(diào)并不會馬上造成人身險產(chǎn)品的定價上限再次調(diào)整。

　　根據(jù)預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機制，預(yù)定利率研究值需連續(xù)兩個季度小于當(dāng)前預(yù)定利率最高值25bps及以上，才會觸發(fā)預(yù)定利率上限下調(diào)。

　　2025年9月1日開始，人身險行業(yè)普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限由2.5%下調(diào)至2%。照此計算，目前的預(yù)定利率上限僅比研究值超過10bps，距離下調(diào)紅線還有15bps。

　　之后研究值將呈現(xiàn)何種趨勢？人身險產(chǎn)品是否會面臨再次調(diào)價？

　　對此，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，中短期內(nèi)預(yù)定利率上限或難現(xiàn)調(diào)整“窗口”。

　　華創(chuàng)證券表示，根據(jù)歷次預(yù)定利率研究值進(jìn)行倒算推測，預(yù)計10年期國債到期收益率250日均到達(dá)1.6%及以下或?qū)⒂|及預(yù)定利率研究值1.75%的下調(diào)紅線。截至2025年10月29日，10年期國債到期收益率250日均為1.77%，當(dāng)前值為1.82%。結(jié)合今年利率低位震蕩、短期上行趨勢，華創(chuàng)證券認(rèn)為，下一個季度預(yù)定利率研究值較大概率不會低于1.75%，預(yù)定利率上限半年內(nèi)或維持當(dāng)前2%水平。

　　葛玉翔團(tuán)隊則預(yù)測稱，若后續(xù)國債收益率曲線、5年定期存款利率和5年期LPR維持當(dāng)前水平，則2026年年末的預(yù)定利率研究值模擬測算值為1.87%，距離在售普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值（2.0%）差距僅為13bps，無法觸發(fā)此前監(jiān)管約定的“連續(xù)2個季度高25bps及以上”閾值條件，中期來看，新產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整可能性并不高。不過，也不排除監(jiān)管結(jié)合后續(xù)股債市場波動和險資自身經(jīng)營情況做綜合考慮。