多份文件直指基金風(fēng)格漂移，機(jī)構(gòu)熱議指增、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等核心問(wèn)題
作者:焦點(diǎn) 來(lái)源:探索 瀏覽: 【大中小】 發(fā)布時(shí)間:2025-11-30 16:58:22 評(píng)論數(shù):
炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，多份等級(jí)等核權(quán)威，文件專業(yè)，直指指增及時(shí)，基金機(jī)構(gòu)全面，風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！漂移
界面新聞?dòng)浾?| 杜萌
繼10月31日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》）、熱議中基協(xié)同步發(fā)布相關(guān)操作細(xì)則后，心問(wèn)11月10日，多份等級(jí)等核中基協(xié)向多家公募管理人下發(fā)了《公開(kāi)募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），文件并要求在11月15日之前提交反饋。直指指增
相比《征求意見(jiàn)稿》，基金機(jī)構(gòu)本次《指引》主要是風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)“風(fēng)格漂移”重災(zāi)區(qū)的主題基金。當(dāng)前，漂移公募行業(yè)在以同類排名為核心的熱議考核體系下，部分基金持倉(cāng)嚴(yán)重偏離基準(zhǔn)，“掛羊頭賣狗肉’的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。這也引發(fā)基金風(fēng)格漂移、賭“賽道”以及“抱團(tuán)”等現(xiàn)象，從而導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)波動(dòng)加劇，更催生了 “基金賺錢而基民不賺錢”的怪象，嚴(yán)重影響投資者體驗(yàn)。
具體來(lái)看，主題投資基金從定義、合同約定、風(fēng)格庫(kù)要求、投資集中度、基金管理人投資風(fēng)格管理、托管人投資風(fēng)格監(jiān)督、協(xié)會(huì)檢查等多個(gè)方面都提出了明確的要求，旨在規(guī)范主題投資基金風(fēng)格漂移問(wèn)題，規(guī)范主題投資基金的投資風(fēng)格管理與監(jiān)督行為。
《指引》要求，主題投資基金的基金合同要明確特定投資方向的投資比例限制，以及投資風(fēng)格、投資范圍等。并且每只主題投資基金都需要建立風(fēng)格庫(kù)，并在合同中寫明入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)格庫(kù)的更新頻率。
《指引》還特意強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理投資交易行為的監(jiān)控、分析和評(píng)估，敦促投資人員切實(shí)建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，將嚴(yán)重偏離投資方向、投資集中度過(guò)高的情形納入負(fù)面考核指標(biāo)。
半個(gè)月接連收到多份指引文件，多家公募管理人在接受采訪時(shí)表示“正在認(rèn)真學(xué)習(xí)研究”。
“昨天合規(guī)部門收到了《指引》，公司各部門主要領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)在昨天下午進(jìn)行了集中學(xué)習(xí)和研究。目前來(lái)看，仍有一些疑惑，將在本周內(nèi)進(jìn)行反饋。”11月11日，某頭部公募產(chǎn)品部人士告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>
上述人士表示，“現(xiàn)在對(duì)于《指引》我們還有一定的困惑，按照要求，不同風(fēng)格的主題基金需要建立不同的風(fēng)格庫(kù)，那么每一只主題基金可能會(huì)涉及幾百只風(fēng)格庫(kù)的股票，這些個(gè)股的名單是否需要上報(bào)給協(xié)會(huì)，還是需要在基金合同中同步公布？”
對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，也有公募人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑磉_(dá)了自己的見(jiàn)解?！叭绻恐伙L(fēng)格庫(kù)的股票都要上報(bào)給協(xié)會(huì)，再加上每年的調(diào)整頻率，那這個(gè)工作量就太大了。”他認(rèn)為，后續(xù)風(fēng)格庫(kù)的股票可能會(huì)在基金合同中同步公布。
“《指引》對(duì)主題基金進(jìn)行了界定，并排除了指數(shù)基金。但是對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)型基金卻沒(méi)有提，那么指增產(chǎn)品是否需要建立自己的風(fēng)格庫(kù)、并及時(shí)上報(bào)或者公布呢？”上海某指數(shù)基金經(jīng)理對(duì)記者表示，現(xiàn)在為了做出超額收益，指數(shù)基金經(jīng)理也需要研究個(gè)股，建立自己的股票池。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前僅簡(jiǎn)稱中帶有“主題”字樣的基金就有343只，合計(jì)規(guī)模為3793.4億元。其中規(guī)模較大的分別是閆思倩管理的鵬華碳中和主題、李瑞管理的東方新能源汽車主題、焦巍管理的銀華富裕主題等。
“不論是業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的調(diào)整，還是主題基金的基金合同修訂，這都是個(gè)大工程?！蹦彻籍a(chǎn)品部人士告訴界面新聞?dòng)浾?，目前這兩項(xiàng)工作均是由合規(guī)部門牽頭，正在對(duì)現(xiàn)有的存量基金做重新梳理，預(yù)計(jì)是個(gè)大工程。
“CPU要燒了，學(xué)不完，根本學(xué)不完?！庇泄己弦?guī)人士告訴界面新聞?dòng)浾?，他們和同業(yè)交流發(fā)現(xiàn)，大家都在主動(dòng)研讀新的文件指引，希望能盡早得到更明確的指引。
隨著業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的修訂、主題基金建立投資風(fēng)格庫(kù)并嚴(yán)格控制調(diào)整頻率，主動(dòng)權(quán)益基金的“類指數(shù)化”現(xiàn)象也再次成為業(yè)內(nèi)討論的焦點(diǎn)。今年以來(lái)，創(chuàng)新藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、半導(dǎo)體以及算力等行業(yè)主題基金持續(xù)霸榜，截至11月10日，今年內(nèi)業(yè)績(jī)排名前10名的均為行業(yè)主題基金。
“同一個(gè)行業(yè)主題基金往往呈現(xiàn)‘抱團(tuán)’的現(xiàn)象，并且前十大重倉(cāng)股高度趨同于行業(yè)指數(shù)，這就形成了‘類指數(shù)化’的特征?！保晃粓?jiān)持在新能源領(lǐng)域的行業(yè)主題基金經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾?，一旦這個(gè)行業(yè)的景氣度下降或者成長(zhǎng)性降低，那么行業(yè)主題基金的回撤也非常大。
他建議，在對(duì)行業(yè)主題基金合同進(jìn)行全面修訂時(shí)，調(diào)高產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并對(duì)產(chǎn)品的投資風(fēng)格、可能產(chǎn)生的回撤風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行著重說(shuō)明。
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