每經(jīng)記者|任飛

　　8月16日，公募國元證券發(fā)布旗下兩只基金2025年中期報告，基金基營揭開公募基金2025年中報披露的中報大幕。8月18日，開始該管理人旗下另一只基金也公布了2025年的披露中期報告。

　　從發(fā)布報告的有債業(yè)支基金來看，均屬于固收類產(chǎn)品，出降其中有債券基金在成本支出同比下降的利潤背景下，利潤總額出現(xiàn)同比大幅下降。公募

　　今年上半年，基金基營股債蹺蹺板效應(yīng)明顯，中報債市投資效益欠佳已是開始行業(yè)普遍共識?；鸾?jīng)理在中報中表示，披露債市短期或仍將維持區(qū)間震蕩狀態(tài)，有債業(yè)支建議積極把握事件沖擊帶來的出降債市機會。

　　從國元證券發(fā)布中報的三只基金來看，有兩只債基，一只貨幣型基金，均屬于固收類品種。從這些基金的經(jīng)營情況來看，并不太理想，尤其是債基。

　　根據(jù)國元元贏六個月定開債券2025年中報數(shù)據(jù)，今年上半年，該基金實現(xiàn)利潤總額409.11萬元，而去年上半年，該基金錄得利潤總額4006.51萬元。

　　值得關(guān)注的是，該基金上半年的總營業(yè)支出已經(jīng)大幅縮減——總營業(yè)支出已經(jīng)從去年上半年的444.82萬元降至388.92萬元，尤其是管理人報酬、托管費等費用均同比有所減少。在這樣的情況下，該基金上半年利潤總額仍出現(xiàn)大幅下降，這意味著，原因更多來自于資產(chǎn)組合的虧損。中報顯示，該基金上半年的公允價值變動為-1911.24萬元，而去年同期則為2043.58萬元。

　　事實上，上述案例并非孤例。在8月16日披露的國元元贏30天持有債券2025年中報中，也出現(xiàn)了上半年總營業(yè)支出同比降低，但實際利潤總額卻大幅縮減的情形。數(shù)據(jù)顯示，該基金利潤總額從2024年上半年的894.89萬元，降至今年上半年的265.30萬元。

　　當然，上半年的股債蹺蹺板效應(yīng)明顯也是事實。隨著市場風險偏好的提升，越來越多的債券基金被大額贖回，原因還是投資收益欠佳。在前述國元證券披露中報的債基當中，基金經(jīng)理柯賢發(fā)就在報告中指出，上半年的基本面價格較去年整體下行但價格波動放大。展望后市，短期或仍將維持區(qū)間震蕩狀態(tài)，建議積極把握事件沖擊帶來的債市機會。

　　對于固收類基金來說，持有人往往基于穩(wěn)健的收益特征而進行避險。但從今年以來的業(yè)績表現(xiàn)看，A股市場的估值修復(fù)行情不斷上演，也使得越來越多的固收類基金被持有人贖回。從上述基金的持有人占比來看，個人投資者占比較高，且普遍呈現(xiàn)凈贖回態(tài)勢。

　　根據(jù)中報披露數(shù)據(jù)，國元元贏六個月定開債券的持有人戶數(shù)達到4188戶，個人投資者持有份額占比達到96.30%。而從上半年的基金份額變動來看，該基金總申購份額為5495.53萬份，總贖回份額為3.40億份。

　　與此同時，國元元贏30天持有債券A的個人投資者持有份額占比達到82.72%，C類份額的個人投資者持有份額占比達到98.25%。另據(jù)上半年的份額變動統(tǒng)計，該基金A類份額的總申購份額為5694.47萬份，總贖回份額達到1.14億份；C類份額的總申購達到3546.55萬份，總贖回份額達到7901.79萬份。

　　另一只公布中報的是貨幣型基金國元元增利貨幣。該基金的個人投資者占比在今年中報統(tǒng)計中達到97.36%。不過，從上半年的基金份額變動來看，總申購份額達到196.24億份，總贖回份額為198.57億份。

　　總的來看，固收類基金的持有人在上半年沒有呈現(xiàn)出繼續(xù)堅守的姿態(tài)，反而越來越多的持有人開始從此類基金中退出。事實上，今年以來，不少債券型基金已經(jīng)出現(xiàn)了大額贖回的情況，此外一些貨幣型基金，甚至是前期熱門的同業(yè)存單基金出現(xiàn)了清盤風險。

　　對于不少投資者來說，7月以來看多股市的催化劑是前期風險資產(chǎn)的價格上漲。而在市場中形成該觀點之后，就很容易涌現(xiàn)看多心態(tài)，例如對未來盈利預(yù)期的改善等。

　　有分析指出，股市漲跌成為現(xiàn)階段債市定價“錨”的關(guān)鍵。未來，債市能否企穩(wěn)并且出現(xiàn)拐點，仍需要考慮資金面的改善情況。長期視角來看，債券市場有望在波動中逐漸恢復(fù)。