中美經貿關系的實質好轉，仍取決于政策的經貿連續(xù)性以及能否構建起持續(xù)穩(wěn)定的預期。只有切實落實協(xié)議內容，關系才能為中美經貿關系的何實好轉好轉和穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎 文 | 楊盼盼 謝慧敏 2025年10月30日，中美兩國元首在韓國釜山舉行會晤，中美質性就中美經貿關系等領域達成一系列重要共識。經貿中美經貿團隊通過吉隆坡磋商達成的關系共識包括取消10%芬太尼關稅，暫停24%對等關稅、何實好轉出口管制50%穿透性規(guī)則、中美質性海事物流造船301調查一年，經貿中方也對應調整相關措施。關系 在我們6月《全面看待美國關稅壓力測試》的何實好轉文章中，曾基于Panjiva（磐聚網）微觀層面日度數據對中美經貿遭遇“對等關稅”極限施壓的中美質性情形進行分析，本文將時間線拉長，經貿分析從極限施壓到達成階段性協(xié)議，關系再到協(xié)議延期后的整個過程，并對后續(xù)中美經貿進行簡要展望。 基本事實是，中國對美出口同比增速在“對等關稅”實施當月4月為-21.03%，在最高達145%的關稅加征下這一增速超出預期，5月雖然達成日內瓦協(xié)議，整月同比增速進一步下探至-34.52%，6月有所好轉，為-16.13%，7月、8月和9月分別為-21.67%、-33.12%和-27.03%。總體看，中美摩擦出現(xiàn)階段性緩和情況下，中美之間的貿易并未好轉。原因何在？ 首先，全局看，美國對全球范圍貿易伙伴全面加征關稅，對美國自身進口產生了顯著負面影響，美國整體進口規(guī)模下降。受加征關稅預期影響，美國進口金額（非季調）的同比增速在1月至3月期間呈現(xiàn)出雙位數的超高增長態(tài)勢，分別為25.04%、18.98%和32.28%。但隨著4月“對等關稅”沖擊開始，美國進口增速迅速下滑，多數月份進口基本為零增長，其中6月和8月的進口增速負增長。今年以來，美國對全球平均關稅上升約20%，美國進口市場受到高關稅明顯抑制，盡管前期有一定的緩沖，但長期來看不可持續(xù)。 其次，從日度更高頻數據跟蹤的中國商品美國到港數據來看，此前高關稅沖擊下出口的斷崖式下跌對出口影響長達一個半月，而階段性協(xié)議達成也未能建立新的制度性信任，企業(yè)仍對重新擴大對美訂單有疑慮。 關稅高壓之下，企業(yè)面臨的不確定性陡然上升。在5月13日，日內瓦協(xié)議后，美國從中國的進口仍然持續(xù)大幅度下降，從日度數據來看，這一負增長態(tài)勢一直持續(xù)到7月初。前期的高關稅政策與不確定性，通過訂單遞延和取消、在途航程以及履約安排滯后等渠道傳導。7月之后，雖然微觀層面的到港數據有所好轉，但總體上仍然呈現(xiàn)負增長態(tài)勢，且在第二輪關稅延期前后出現(xiàn)了較大波動。 這表明，企業(yè)將階段性協(xié)議的達成視為一種暫時的?；?，而非真正的“貿易常態(tài)回歸”。這種心理上的謹慎使得企業(yè)不敢擴大對美訂單或進行投資布局。換句話說，盡管協(xié)議有90天暫緩的作用，但市場主體并不確信這種穩(wěn)定會持續(xù)，或者不確定這種穩(wěn)定能夠持續(xù)多久。 2025年中國對美海運出口同比變化（日度）
數據說明：原始數據來自Panjiva，作者們整理計算。原始數據為日度數據，為剔除星期效應和季節(jié)效應，使用7日移動平均同比增速進行測算。 實驗室：中國社會科學院世界經濟預測與政策模擬實驗室（2024SYZH003）。 第三，隨著時間推移，美國進口從其他區(qū)域替代的空間逐漸增大。從區(qū)域和國別日度數據加總看，今年1月至4月中，美國自海運進口中，自中國進口的占比仍然最高，高于歐盟和東盟。但“對等關稅”不斷升級至日內瓦協(xié)議達成之前，美自中的進口被歐盟超過，歐盟成為美國第一大進口來源地。從產品結構看，從中國進口的低值產品金額雖然下降，但在美國市場份額不降反升，反映出短期調整較為困難。 日內瓦協(xié)議達成之后至8月，美國自歐盟和東盟的進口均超過中國，這其中，東盟的補位效應更加顯著，東盟國家中，越南又是最主要的來源國。在這一階段，包括低值商品在內的各類產品中國在美國的市場份額均有所下降。隨著其他主要出口國在7月-8月與美國陸續(xù)達成協(xié)議、關稅降低，中國在當時面臨更高的相對關稅水平。 第四，在持續(xù)的高關稅預期下，關稅成本逐漸反映在商品價格的下降中，這給企業(yè)帶來了更大的利潤壓力。自7月起，美國從中國進口的規(guī)模（以集裝箱計）與進口金額的同比增速之間出現(xiàn)了持續(xù)且顯著的偏離。這種偏離反映出到港商品價格整體呈現(xiàn)下降趨勢。 在之前的研究中，我們發(fā)現(xiàn)，在極限關稅施壓的背景下，由于低值商品仍在搶出口，曾造成過類似的量價分化現(xiàn)象。然而，7月以來的量價分化與此前有所不同。在這一時期，中國對美出口的前十大重點行業(yè)的市場份額幾乎都出現(xiàn)了下降。這表明，7月之后的分化并非由低值商品主導，而是由于商品價格的整體下降所導致的。這一時期的宏觀數據也可以做一佐證，中國的出口價格同比下跌，出口價格指數（上年同月=100）6月與上月持平，7月和8月分別為98和97.4。 第五，關稅緩和之外，美國的其他保護主義政策加碼也帶來負面影響。例如，2025年5月2日，美國正式取消了對華價值800美元及以下的小額包裹免稅政策。根據Panjiva的微觀數據分析，通過識別企業(yè)名稱中包含“電子商務”等關鍵詞的出口商，將其近似視為跨境電商企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)，5月和6月美國自中國跨境電商企業(yè)的進口規(guī)模同比下降了65.5%和17.1%。 從上面分析來看，中美經貿關系的實質好轉，仍取決于政策的連續(xù)性以及能否構建起持續(xù)穩(wěn)定的預期。2025年10月30日中美元首會晤達成的新協(xié)議，部分關稅得以取消，一些關鍵政策實行為期一年的延期，這對于穩(wěn)定中美乃至全球經貿格局而言，無疑具有極為重要的積極意義。不過只有切實落實協(xié)議內容，才能為中美經貿關系的好轉和穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎。 回溯“對等關稅”實施的整個過程，美國先是極限施壓，隨后開啟談判，最終達成協(xié)議。在和主要貿易伙伴先后達成協(xié)議后，其有效關稅水平實質上下降。這也從側面表明，關稅是手段，美國自身難以承受持續(xù)的高關稅，特別是在國內通脹粘性持續(xù)以及金融穩(wěn)定風險不斷累積的背景下。但美國如不調整國內經濟結構，而仍將關稅作為“再平衡”的工具，無疑是困難且難以持續(xù)的。美國仍需要從根本上解決自身經濟結構問題。 在極限施壓的環(huán)境下，中國展現(xiàn)出了更高的穩(wěn)健與靈活性。但也不可忽視，關稅向價格的傳導給企業(yè)利潤帶來壓力，這是外部視角不可忽視的挑戰(zhàn)。與此同時，國內內需不足導致價格水平偏低也持續(xù)了較長時間，PPI持續(xù)承壓。因此，從中國自身發(fā)展角度出發(fā)，還應持續(xù)致力于擴大內需，激發(fā)市場活力，提升經濟增長的內生動力，以增強經濟的韌性和穩(wěn)定性，更好地應對外部挑戰(zhàn)，推動經濟高質量發(fā)展。 （楊盼盼為中國社科院世經政所研究員、謝慧敏為中國社科院世經政所博士后；編輯：王延春） |
