證券時(shí)報(bào)記者 賀覺(jué)淵

　　中國(guó)人民銀行11月11日發(fā)布《2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），央行指出實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)有基礎(chǔ)有支撐。發(fā)布對(duì)于下一階段貨幣政策，年第《報(bào)告》提出，季度金融央行將實(shí)施好適度寬松的中國(guó)政策執(zhí)行政策貨幣政策，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松。貨幣貨幣強(qiáng)化金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)作用，報(bào)告保持?jǐn)U大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給，適度研究實(shí)施支持個(gè)人修復(fù)信用的寬松擴(kuò)政策措施。

　　當(dāng)前，消費(fèi)我國(guó)人民幣貸款余額已達(dá)270萬(wàn)億元，領(lǐng)域社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)437萬(wàn)億元。央行《報(bào)告》專欄指出，發(fā)布要科學(xué)看待金融總量指標(biāo)。年第隨著基數(shù)變大，季度金融未來(lái)金融總量增速有所下降是自然的，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展是一致的。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，未來(lái)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將主要通過(guò)利率路徑，有效發(fā)揮利率調(diào)控機(jī)制的作用，更好激發(fā)企業(yè)投資和居民消費(fèi)意愿，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。

　　《報(bào)告》專欄指出，隨著我國(guó)融資結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，銀行貨幣創(chuàng)造渠道更加多元化，央行基礎(chǔ)貨幣投放方式也更加豐富。銀行無(wú)論是發(fā)放貸款等間接融資，還是購(gòu)買債券等直接融資，二者一定程度上能夠互為替代補(bǔ)充，都是銀行信用擴(kuò)張支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

　　“發(fā)放貸款并不是商業(yè)銀行貨幣派生的唯一途徑。”有業(yè)內(nèi)專家向證券時(shí)報(bào)記者表示，商業(yè)銀行無(wú)論是發(fā)放貸款還是購(gòu)買其他金融資產(chǎn)，都會(huì)同時(shí)形成對(duì)手方在銀行體系內(nèi)的存款，派生出廣義貨幣。

　　《報(bào)告》分析了內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。對(duì)于外部形勢(shì)，《報(bào)告》認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能依然不足，通脹走勢(shì)分化，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。部分經(jīng)濟(jì)體關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響還在持續(xù)顯現(xiàn)，主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)規(guī)模處于較高水平，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹仍存不確定性。

　　展望中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，《報(bào)告》認(rèn)為，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)有基礎(chǔ)有支撐。對(duì)于物價(jià)運(yùn)行，《報(bào)告》指出，中央強(qiáng)調(diào)縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，提振消費(fèi)的宏觀調(diào)控思路也在不斷落地推進(jìn)，對(duì)物價(jià)合理回升有積極影響。

　　對(duì)于下一階段貨幣政策主要思路，《報(bào)告》提出，央行將強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，持續(xù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。

　　《報(bào)告》還提出，將研究健全民營(yíng)中小企業(yè)增信制度及助力民營(yíng)和小微企業(yè)融資發(fā)展政策舉措。強(qiáng)化金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)作用，擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給，研究實(shí)施支持個(gè)人修復(fù)信用的政策措施，挖掘釋放消費(fèi)潛力。防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，深化對(duì)外貨幣合作，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)。豐富宏觀審慎政策工具箱，不斷拓展宏觀審慎覆蓋范圍。