零食量販店的好想來(lái)擴(kuò)張以加盟為主，萬(wàn)辰集團(tuán)也不例外。司想上市市場(chǎng)界面新聞查閱招股書(shū)看到，赴港至2025年6月末，但擁萬(wàn)辰集團(tuán)超1.5萬(wàn)家門(mén)店中，擠的加盟加盟店占比達(dá)99%以上，持高直營(yíng)門(mén)店只有90家。增長(zhǎng)

　　而從其商業(yè)模式來(lái)說(shuō)，好想來(lái)向加盟商銷(xiāo)售商品是司想上市市場(chǎng)主要收入來(lái)源，今年上半年，赴港萬(wàn)辰集團(tuán)向加盟商銷(xiāo)售產(chǎn)品收入達(dá)218億元，但擁同比增長(zhǎng)112.56%，擠的加盟占總營(yíng)收的持高96.6%。

　　這意味著，增長(zhǎng)加盟店的好想來(lái)數(shù)量直接決定了萬(wàn)辰集團(tuán)未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽?，但隨著規(guī)模的擴(kuò)大，合適的點(diǎn)位逐漸減少，門(mén)店數(shù)量增勢(shì)必然不會(huì)如此前突飛猛進(jìn)。

　　此外，零食量販賽道目前已經(jīng)形成萬(wàn)辰集團(tuán)與鳴鳴很忙兩大頭部的穩(wěn)定局勢(shì)，在一些地區(qū)，這兩個(gè)品牌的門(mén)店隔街相望，萬(wàn)辰集團(tuán)需要在競(jìng)爭(zhēng)中，解決由于門(mén)店加密所帶來(lái)的加盟商盈利與回本周期問(wèn)題。

　　“好想來(lái)在山東、東北、皖北、蘇北，總之整體是北方，都比較強(qiáng)勢(shì)，但現(xiàn)在好位置基本都開(kāi)滿了，回本周期已經(jīng)拉長(zhǎng)到了三年，這還是生意好的情況?！标愐?duì)界面新聞?wù)f。他為這家店投入了70萬(wàn)元，兩年前正式開(kāi)業(yè)，一年左右就回了本。但現(xiàn)在，他對(duì)開(kāi)第二家店不抱期望。

　　一位好想來(lái)招商加盟負(fù)責(zé)人告訴界面新聞，以河南地區(qū)為例，眼下加盟一家120平米-150平米的好想來(lái)，不算租金在內(nèi)的首批投資預(yù)算應(yīng)60萬(wàn)元起，商品利潤(rùn)率在19%-20%。

　　但多位河南、山東、江蘇近一年入局的加盟商則對(duì)界面新聞表示，他們的初始投資實(shí)際有100萬(wàn)元。“150-200平的房租都有20-30萬(wàn)了，有些現(xiàn)在還要加價(jià)翹鋪，品牌那邊投資50-60萬(wàn)，差不多就100萬(wàn)左右了。”一山東好想來(lái)加盟商對(duì)界面新聞?wù)f。

　　門(mén)店加密后，原本就不高的利潤(rùn)率成為加盟商的重?fù)?dān)。量販零食店的商業(yè)模式以從零食品牌工廠直采為主，通過(guò)減少傳統(tǒng)分銷(xiāo)環(huán)節(jié)的加價(jià)，壓縮產(chǎn)品價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者眼中的低價(jià)。據(jù)陳姚向界面新聞出示的其門(mén)店銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，店里商品利潤(rùn)率范圍在13%-30%。

　　從品類(lèi)上來(lái)說(shuō)，冰淇淋普遍利潤(rùn)率較高，夏季可達(dá)30%，其次是水飲?！八艘桌蘅蓸?lè)、芬達(dá)、雪碧不賺錢(qián)以外，其他全部賺錢(qián)，有的比散稱(chēng)還賺?！标愐?duì)界面新聞表示。但他稱(chēng)，一家店綜合下來(lái)的利潤(rùn)率只有18%-19%，這是在營(yíng)業(yè)情況較為健康的狀態(tài)下。

　　圖片來(lái)源：好想來(lái)小紅書(shū)官方賬號(hào)

　　除了自身加密與同行競(jìng)爭(zhēng)，稀釋零食量販?zhǔn)杖氲牧硪粷撛谝蛩兀驅(qū)?lái)自商超的改革。

　　界面新聞獲悉，由連鎖商超、線上即時(shí)零售平臺(tái)推出的自有品牌零食，一定程度上分走了零食店的消費(fèi)。無(wú)論是在即時(shí)零售平臺(tái)，還是線下的社區(qū)超市、會(huì)員超市，消費(fèi)者均能購(gòu)買(mǎi)到由商超自行出品的零食，果干、堅(jiān)果、肉脯等是自有品牌的常備品。而零食消費(fèi)的一個(gè)特點(diǎn)就是，消費(fèi)者對(duì)品牌的忠誠(chéng)度并不高，在同樣的價(jià)格下，很容易在逛超市的時(shí)候直接購(gòu)買(mǎi)超市的自有產(chǎn)品。

　　這些來(lái)自其他渠道的分流有擴(kuò)大的趨勢(shì)，只是目前對(duì)零食量販的影響還未能在財(cái)報(bào)上體現(xiàn)。

　　一個(gè)較為明顯的對(duì)比便是，隨著商超與即時(shí)零售的改革，首先遇虧的是傳統(tǒng)零食品牌。在今年上半年交出的財(cái)報(bào)里，三只松鼠、洽洽食品、甘源食品等企業(yè)利潤(rùn)紛紛雙位數(shù)縮水。但對(duì)比來(lái)說(shuō)，零食量販集團(tuán)的業(yè)績(jī)則在猛增。

　　界面新聞自招股書(shū)看到，萬(wàn)辰集團(tuán)總收入從2023年的93.0億元增長(zhǎng)至2024年的323.3億元，同比增長(zhǎng)247.9%。2024年，該集團(tuán)GMV（商品交易總額）達(dá)426億元，同比增長(zhǎng)282%。

　　2024年，萬(wàn)辰集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)8.2億元。

　　產(chǎn)生這種反差的其中一種原因恰恰源于零食量販店規(guī)模的增長(zhǎng)——隨著野蠻擴(kuò)張期結(jié)束，以萬(wàn)辰集團(tuán)為代表的主要零食量販集團(tuán)在市場(chǎng)占據(jù)絕大部分份額，面對(duì)供貨商的議價(jià)也強(qiáng)勢(shì)了許多，部分補(bǔ)貼也已結(jié)束。而在過(guò)去兩年，許多零食品牌都將量販店視作新的增量渠道，爭(zhēng)先將產(chǎn)品鋪設(shè)進(jìn)去。這才成就了量販店的業(yè)績(jī)高光。

　　“現(xiàn)在已經(jīng)不打價(jià)格戰(zhàn)了，不像去年店里要6折甚至4.5折?！标愐?duì)界面新聞透露。

　　而也正是因?yàn)橐?guī)模已到一定程度，未來(lái)的零食量販店是否會(huì)在新的變革下面臨業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，則值得思考。

　　側(cè)面驗(yàn)證這種飽和的是新的競(jìng)爭(zhēng)方式。多位零食量販加盟商告訴界面新聞，如今不少量販品牌會(huì)試圖“插店”，即在生意好的量販店里，加塞另一品牌的店中店。

　　即便成功上市，萬(wàn)辰集團(tuán)也需尋找新增量，比如提升產(chǎn)品差異化、強(qiáng)化自有品牌。招股書(shū)中稱(chēng)，此次赴港上市，萬(wàn)辰集團(tuán)計(jì)劃將募集資金用于進(jìn)一步擴(kuò)張和升級(jí)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)豐富產(chǎn)品組合、提升倉(cāng)儲(chǔ)物流效率及升級(jí)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施等。

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