來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　由于企業(yè)痛點(diǎn)在關(guān)稅、美聯(lián)高成本與信貸收緊，儲碰而非需求不足，上特殊難因此降息不是題僅對癥下藥之舉；加上金融市場已經(jīng)處于高位，降息拉動經(jīng)濟(jì)的靠降杠桿效力也弱于往常。

　　本月初，息或美聯(lián)儲重啟降息周期，美聯(lián)旨在扭轉(zhuǎn)就業(yè)市場停滯局面。儲碰但問題在于：“招工荒”無法僅靠降息解決，上特殊難至少短期內(nèi)難以見效。題僅

　　降息固然能通過提振需求（尤其是靠降在住房等對利率敏感的消費(fèi)領(lǐng)域）發(fā)揮作用，但許多企業(yè)表示，息或他們面臨的美聯(lián)問題并非需求不足，而是儲碰高成本、關(guān)稅壓力、上特殊難信貸收緊等一系列難題。通常降息初期拉動經(jīng)濟(jì)的兩大杠桿——股價上漲與抵押貸款利率下降——如今效力也弱于往常。

　　這也解釋了美聯(lián)儲主席鮑威爾口中就業(yè)市場呈現(xiàn)的“特殊平衡”：裁員率始終維持低位（可能因企業(yè)銷售額仍保持穩(wěn)定），但招聘活動也極為低迷。最終結(jié)果便是：就業(yè)增長幾乎陷入停滯。

　　杜克大學(xué)與亞特蘭大、里士滿聯(lián)儲上周三發(fā)布的季度首席財務(wù)官調(diào)查顯示，在523家受訪企業(yè)中，約五分之一表示正因關(guān)稅壓力減少招聘——部分企業(yè)暫停填補(bǔ)空缺職位，部分則已開始裁員。

　　這種招聘放緩現(xiàn)象覆蓋了各類規(guī)模的企業(yè)。此前星巴克（Starbucks）宣布裁員900人，原因是勞動力成本與咖啡價格上漲，且同店銷售額疲軟。

　　小企業(yè)應(yīng)對關(guān)稅等成本壓力的手段更少，因此招聘意愿尤為低迷。企業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Vistage Worldwide近期對658家小企業(yè)的調(diào)查顯示，僅略超半數(shù)企業(yè)計劃未來12個月擴(kuò)招（雖高于4月水平，但低于12月的71%）。

　　總部位于紐約的POP Creations公司創(chuàng)始人阿爾伯特·哈贊（Albert Hazan）表示，受中美、美印關(guān)稅影響，公司今年利潤下降30%。該公司獲迪士尼、漫威等企業(yè)授權(quán)，設(shè)計并進(jìn)口家居裝飾、桌面收納產(chǎn)品。

　　這家擁有16名員工的企業(yè)雖小幅提價，但仍自行承擔(dān)了大部分成本，零售商也分擔(dān)了部分壓力。關(guān)稅擠壓下，POP Creations今年僅新增2名員工，遠(yuǎn)低于原計劃的4人；其原本計劃在美國招聘2名創(chuàng)意總監(jiān)，最終也改為在巴西招聘以降低成本。

　　“若沒有這些問題，今年本會是業(yè)績大好的一年，”哈贊說，“定價上漲確實(shí)導(dǎo)致需求下滑，營收也隨之減少。”

　　本月降息是美聯(lián)儲自去年12月以來的首次，官員們暗示年底前可能還會再降息兩次。美聯(lián)儲決定降息的主要原因在于近幾個月就業(yè)增長幾乎停滯，失業(yè)率小幅上升。

　　然而，除非就業(yè)形勢大幅惡化，否則美聯(lián)儲的降息力度仍將受限，畢竟當(dāng)前通脹仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。此外，利率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)的影響存在滯后性。

　　伊利諾伊州伍德斯托克市手工巧克力企業(yè)Ethereal Confections（擁有30名員工）的聯(lián)合所有者邁克爾·歐文（Michael Ervin）表示，此次降息來得太晚，已無法影響公司的招聘計劃。

　　這家擁有14年歷史的企業(yè)（自行烘焙、研磨可可豆）去年因原料與勞動力成本上漲、合作地方銀行被收購，裁員20%。新銀行將Ethereal的信貸額度替換為固定利率定期貸款；加之政府僅豁免了部分疫情期間貸款，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。

　　同時經(jīng)營零售店、批發(fā)業(yè)務(wù)與活動場地的歐文表示，除非美聯(lián)儲降息能影響原料成本（受關(guān)稅推動已大幅上漲）或勞動力成本，或降息幅度足以讓公司進(jìn)行債務(wù)再融資，否則美聯(lián)儲的行動將毫無意義。

　　“為應(yīng)對通脹與信貸收緊，我們不得不大幅提價，”歐文說。

　　降息通常通過提振股票、公司債券等風(fēng)險資產(chǎn)，降低大企業(yè)融資難度、刺激投資與招聘，進(jìn)而拉動經(jīng)濟(jì)。但當(dāng)前金融市場本就處于高位，降息帶來的增量提振有限。

　　約翰·霍普金斯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)中心主任羅伯特·巴貝拉（Robert Barbera）表示：“很難證明高利率是美國企業(yè)面臨的硬性約束?！?/p>

　　無法進(jìn)入股票與債券市場的小企業(yè)，對銀行信貸更為敏感。

　　NC Digy公司首席執(zhí)行官羅伯特·羅德里格斯（Robert Rodriguez）表示，由于公司及客戶均難以獲得融資，他們經(jīng)常不得不放棄業(yè)務(wù)機(jī)會?！?strong>如今獲取資金比以往任何時候都難，僅靠降息遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?！痹摴究偛课挥谶~阿密，擁有46名員工，提供市政與電商數(shù)字技術(shù)服務(wù)。

　　美聯(lián)儲的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2024年僅有52%的小企業(yè)申請人（此處“小企業(yè)”指“雇主企業(yè)”，即除所有者外至少有1名員工）獲得了全額申請融資，低于2019年的62%。

　　盡管如此，降息在邊際上仍有幫助。美妝服務(wù)企業(yè)Makeup By Holly Beauty Partners的首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人霍莉·伯德·米勒（Holly Byrd Miller）表示，降息讓她更愿意將信貸額度從5萬美元提高至15萬美元。

　　這家總部位于弗吉尼亞州里士滿的企業(yè)為高管與專業(yè)人士提供造型、視頻及攝影服務(wù)，目前有45名員工，若要推出新化妝品系列，需再招聘2名員工。

　　“降息25個基點(diǎn)固然不錯，”米勒說，“但對我而言，更大幅度的降息會更好?！?/p>

　　美聯(lián)儲降息通常首先拉動對利率敏感的消費(fèi)領(lǐng)域，尤其是房地產(chǎn)市場，進(jìn)而帶動家電等相關(guān)消費(fèi)。部分房主可通過低利率再融資減輕負(fù)擔(dān)，消費(fèi)提振后又會推動企業(yè)擴(kuò)大招聘。

　　今年美國住房銷售低迷，原因是高房價與居高不下的抵押貸款利率削弱了購房能力。北卡羅來納州芒特艾里市的家族企業(yè)Andrew Pearson Glass是一家定制玻璃餐桌與臺面制造商，目前有24名員工，低于2022年的30人。

　　該公司首席執(zhí)行官安德魯·布朗菲爾德（Andrew Brownfield）表示，若美聯(lián)儲如期再降兩次息，抵押貸款利率應(yīng)會下降，住房銷售可能改善，屆時公司或能為現(xiàn)有員工增加加班時長，或新增招聘。

　　盡管尚未看到訂單增長，布朗菲爾德仍樂觀認(rèn)為關(guān)稅對業(yè)務(wù)有利：“我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在我們的價格競爭力非常強(qiáng)?！?/p>

　　抵押貸款利率隨長期國債收益率變動，而非美聯(lián)儲短期利率目標(biāo)——盡管降息預(yù)期存在，長期國債收益率仍穩(wěn)定在4%以上。當(dāng)前抵押貸款利率仍遠(yuǎn)高于多數(shù)房主現(xiàn)有利率，導(dǎo)致房主不愿搬家，也無法通過再融資減負(fù)。

　　抵押貸款分析公司Recursion研究主管理查德·科斯（Richard Koss）表示：“再融資確實(shí)能省錢，但省下來的金額并不多。”

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