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內(nèi)容摘要：登錄新浪財經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評等級10月27日，證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會開幕上表示，將出臺《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》下稱《若干意見》）。隨后，證監(jiān)會正式發(fā)

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　　10月27日，行動指南證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會開幕上表示，投資臺大條舉將出臺《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的護出若干意見》（下稱《若干意見》）。

　　隨后，看點證監(jiān)會正式發(fā)布《若干意見》，行動指南圍繞強化發(fā)行上市、投資臺大條舉退市等過程中的護出投資者保護，營造更加公平的看點交易環(huán)境，提升行業(yè)機構(gòu)的行動指南客戶服務(wù)水平，推進證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)等中小投資者的投資臺大條舉重點關(guān)切，從8大方面推出23條具體舉措。護出

　　第一財經(jīng)記者獲悉，看點《若干意見》是行動指南“當前和今后一個時期中小投資者保護工作的行動指南”，聚焦一段時期以來中小投資者高度關(guān)注的投資臺大條舉重點問題和核心關(guān)切提出針對性措施。

　　回應(yīng)投資者關(guān)注熱點

　　《若干意見》的護出出臺有其政策背景。2024年9月26日，中央政治局會議提出“研究出臺保護中小投資者的政策措施”。二十屆三中全會明確提出“健全投資者保護機制”。國務(wù)院《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”）提出，“必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求”。

　　第一財經(jīng)記者獲悉，《若干意見》的制定，遵循了針對核心關(guān)切、力求務(wù)實管用、于法有據(jù)的思路。

　　比如，針對投資者反映的新股發(fā)行價格過高的問題，《若干意見》提出優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，強化網(wǎng)下投資者分類評價管理，從嚴限制故意抬高、壓低報價的詢價機構(gòu)參與手法證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價；針對投資者關(guān)注的程序化交易問題，從加強對程序化交易報告的信息核查力度和異常交易監(jiān)測監(jiān)控的角度，進一步加強程序化交易監(jiān)管。

　　針對經(jīng)營機構(gòu)在宣傳推介產(chǎn)品、服務(wù)時未充分向投資者提示風(fēng)險，致使投資者投資高風(fēng)險產(chǎn)品遭受虧損的問題，要求經(jīng)營機構(gòu)將投資者教育嵌入業(yè)務(wù)流程，督促經(jīng)營機構(gòu)在向投資者銷售金融產(chǎn)品、提供服務(wù)前，向投資者深入講解業(yè)務(wù)規(guī)則，闡明重要合同條款，充分提示相關(guān)風(fēng)險，增強投資者教育的針對性、有效性，進一步壓實經(jīng)營機構(gòu)的投資者保護職責(zé)，為中小投資者提供更加有效的保護。

　　強化上市、交易、服務(wù)公平性

　　投資者是市場之本。資本市場的公平性，體現(xiàn)在上市、交易、服務(wù)等各個環(huán)節(jié)當中對中小投資者合法權(quán)益的保護。

　　在發(fā)行上市環(huán)節(jié)，《若干意見》提出3項舉措。一是研究提高鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者配售比例，從嚴限制故意抬高、壓低報價的詢價機構(gòu)參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價；二是指導(dǎo)發(fā)行人及中介機構(gòu)形成招股說明書示范文本，提升招股說明書信息披露質(zhì)量；三是倡導(dǎo)上市公司采用“注銷式回購”等方式回報投資者，引導(dǎo)上市公司實施一年多次分紅，增強分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。

　　在交易環(huán)節(jié)，《若干意見》提出，要營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。一是進一步加強融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性。二是完善程序化交易報告、異常交易監(jiān)控制度，加強程序化交易監(jiān)管。三是加強證券期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)監(jiān)管，督促證券公司加強交易單元的統(tǒng)一管理，嚴禁為個別投資者提供特殊便利。

　　第一財經(jīng)記者獲悉，涉及到的相關(guān)規(guī)則在研究制定過程當中，后續(xù)會根據(jù)進展及時對外發(fā)布。

　　在服務(wù)環(huán)節(jié)，《若干意見》提出，要壓實經(jīng)營機構(gòu)中小投資者保護責(zé)任。

　　具體而言，一是引導(dǎo)經(jīng)營機構(gòu)提供更多適合中小投資者、有利于增強市場活力、服務(wù)實體經(jīng)濟的產(chǎn)品和服務(wù)；二是督促經(jīng)營機構(gòu)、代銷機構(gòu)嚴格落實投資者教育與投資者適當性管理責(zé)任，將投資者教育嵌入到開戶、銷售等業(yè)務(wù)流程中；三是壓實經(jīng)營機構(gòu)處理投資者訴求的主體責(zé)任，督促經(jīng)營機構(gòu)健全投訴和糾紛處理工作機制，加強對經(jīng)營機構(gòu)處理投資者訴求的監(jiān)督檢查與評價，推動糾紛得到妥善解決；四是依法支持加強對中小投資者的公平保護，支持人民法院、仲裁機構(gòu)在審理經(jīng)營機構(gòu)與投資者相關(guān)糾紛時，對業(yè)務(wù)合同中的格式條款依法作出有利于中小投資者的解釋。

　　“近年來，經(jīng)營機構(gòu)與中小投資者的糾紛數(shù)量持續(xù)快速增長，主要原因往往是投資者對產(chǎn)品和服務(wù)的風(fēng)險特征認識不充分，對相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和合同條款的理解不到位，而問題的根源主要在于經(jīng)營機構(gòu)沒有牢固樹立保護投資者合法權(quán)益的經(jīng)營理念，在落實投資者教育和投資者適當性管理責(zé)任時履職不到位?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，《若干意見》將推動壓實經(jīng)營機構(gòu)的主體責(zé)任，引導(dǎo)經(jīng)營機構(gòu)樹立正確的經(jīng)營理念。

　　進一步加強退市監(jiān)管

　　隨著常態(tài)化退市機制持續(xù)深化，上市公司退市過程中的投資者賠償問題受到市場高度關(guān)注。去年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，提出“健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，切實保護投資者的合法權(quán)益”。不過，市場各方對于退市與投資者賠償?shù)年P(guān)系、如何健全退市過程中投資者賠償救濟機制，一直存在不同認識。

　　此次《若干意見》進一步提出，健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制。

　　“存在退市風(fēng)險的公司往往存在內(nèi)部治理失效，大股東、實際控制人隱瞞資金占用、違規(guī)擔(dān)保、違規(guī)減持套現(xiàn)等情況，致使公司的違法違規(guī)風(fēng)險未能及時、充分揭露，嚴重損害資本市場秩序和投資者合法權(quán)益。”業(yè)內(nèi)人士表示，對此，《若干意見》提出，督促存在退市風(fēng)險的上市公司充分揭示退市風(fēng)險，保障投資者知情權(quán)，同時強化對存在退市風(fēng)險的上市公司股票異常交易監(jiān)控，防止非理性炒作公司股票。

　　對于重大違法強制退市的公司，投資者與上市公司間矛盾、糾紛更為尖銳。

　　“為實現(xiàn)‘退得下、退得穩(wěn)’，需要統(tǒng)籌推進保護投資者合法權(quán)益與重大違法強制退市工作。”業(yè)內(nèi)人士表示，對此，《若干意見》規(guī)定，引導(dǎo)存在重大違法強制退市風(fēng)險的上市公司控股股東、實際控制人等主動采取先行賠付或者其他保護投資者合法權(quán)益的措施，彌補投資者因上市公司及相關(guān)主體違法行為遭受的損失。加強相關(guān)民事、行政與刑事案件辦理工作的銜接配合，合理維護投資者合法權(quán)益。

　　此外，《若干意見》還提出，強化上市公司主動退市中的投資者保護，督促主動退市的公司提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護措施。

　　強化有效賠償，加強法治保障

　　《若干意見》還將進一步強化對侵害中小投資者利益的違法行為的打擊，完善證券期貨糾紛多元化解機制，更好發(fā)揮投資者保護機構(gòu)的職能作用，以及強化投資者保護的法治保障。

　　在打擊違法方面，下一步證監(jiān)會將加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假等嚴重損害投資者權(quán)益的違法行為的打擊力度，對實際執(zhí)行公司事務(wù)或組織指使實施違法行為的控股股東、實際控制人等實施精準追責(zé)；嚴厲打擊各類不利于投資者保護的市場亂象，加強與公安司法機關(guān)的執(zhí)法協(xié)作，從嚴打擊擾亂市場秩序的各類違法范圍行為。

　　在糾紛調(diào)節(jié)方面，證監(jiān)會鼓勵發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關(guān)證券公司自愿作出先行賠付的承諾，引導(dǎo)、督促相關(guān)主體及時有效賠償投資者。

　　此外，資本市場的民事賠償訴訟普遍存在信息不對稱、舉證困難、訴訟成本高等特點，由于中小投資者維權(quán)能力有限，往往難以通過訴訟渠道維權(quán)?！度舾梢庖姟芬?，投資者保護機構(gòu)作為從事資本市場投資者保護的專門機構(gòu)，要充分發(fā)揮其在糾紛解決中的作用，通過支持訴訟、提起股東代表訴訟、代表人訴訟等方式，更好維護投資者合法權(quán)益。