新投資秩序下黃金的新型沖擊作用

　　澳大利亞未來基金管理的資產(chǎn)規(guī)模約為2610億澳元（約合1.2萬億元人民幣）。該基金的利亞投資目標(biāo)為實現(xiàn)高于消費者物價指數(shù)（CPI）每年4%至5%的長期回報，同時將風(fēng)險控制在“可接受但不過度”的主權(quán)增持水平。

　　前述報告稱，財富當(dāng)前世界投資格局正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，基金經(jīng)濟傳統(tǒng)規(guī)則逐漸失效，黃金不確定性顯著加劇，全球全球經(jīng)濟、風(fēng)險社會與環(huán)境系統(tǒng)預(yù)計將面臨更頻繁也更劇烈的新型沖擊沖擊。新投資秩序的利亞特征包括沖突頻發(fā)、政策干預(yù)增多、主權(quán)增持通脹壓力上升、財富經(jīng)濟分化加深、基金經(jīng)濟市場波動性增強，黃金以及資產(chǎn)類別之間相關(guān)性，全球即傳統(tǒng)對沖效果的不確定性上升。

　　該基金以對抗通脹為例解釋了其策略，包括削減名義政府債券敞口，增加通脹掛鉤債券配置；增持基礎(chǔ)設(shè)施等實物資產(chǎn)，因為這一類別資產(chǎn)的現(xiàn)金流與通脹掛鉤；擴大黃金等大宗商品資產(chǎn)配置，以提供針對供應(yīng)驅(qū)動型通脹和滯脹的不對稱保護；并拓展另類投資，以實現(xiàn)真正的多元化。

　　報告認為，以大宗商品為代表的實物資產(chǎn)在高意外通脹階段，特別是由商品沖擊引發(fā)的價格飆升情況下，能夠提供有力的對沖效果。黃金是該基金應(yīng)對通脹脆弱性的多資產(chǎn)策略中的重要一環(huán)。在貨幣通脹時期，黃金充當(dāng)價值儲存手段，在地緣政治不確定性加劇時，黃金同樣發(fā)揮這一功能。

　　全球央行購金趨勢持續(xù)

　　根據(jù)景順（Invesco）投資公司今年對83家主權(quán)財富基金和58家中央銀行開展的調(diào)查，主權(quán)投資者正因地緣政治緊張、通脹壓力及金融市場波動而重新調(diào)整其資產(chǎn)配置。其中，64%的央行計劃在未來兩年增加外匯儲備，多元化和黃金配置成為核心策略；47%的央行明確表示將增持黃金，作為“對沖美國債務(wù)水平攀升、儲備資產(chǎn)武器化以及全球碎片化風(fēng)險的戰(zhàn)略工具”。

　　世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度全球央行購金需求仍處高位，達220噸，較上季度增長28%。高盛的最新報告也認為，全球央行在11月很可能繼續(xù)大量購買黃金，預(yù)計各央行在2025年第四季度至2026年期間的月均購金量將達到80噸。“我們認為，央行持續(xù)增加黃金儲備是一個多年的趨勢，其目的在于通過資產(chǎn)多元化來對沖地緣政治與金融風(fēng)險?！备呤懙馈?/p>

　　此外，全球?qū)嵨镏С中忘S金ETF已連續(xù)五個月實現(xiàn)資金凈流入，10月份凈流入額達82億美元。盡管增速較上月有所放緩，但仍高于年初至今的月均水平71億美元。全球黃金ETF正邁向有史以來最強勁的年度表現(xiàn)。分區(qū)域看，北美與亞洲在10月資金流入中領(lǐng)先，而歐洲成為唯一出現(xiàn)凈流出的地區(qū)。截至10月底，全球黃金ETF的總管理資產(chǎn)（AUM）環(huán)比增長6%，達到5030億美元，持倉量環(huán)比上升1%，至3893噸。

　　從價格趨勢看，上個月，美國銀行上調(diào)了對黃金的價格預(yù)期，將2026年黃金目標(biāo)價上調(diào)至每盎司5000美元，平均價為4400美元。摩根士丹利也認為，黃金價格有潛力在2026年中期升至每盎司4500美元。瑞銀（UBS）則稱，黃金近期的回調(diào)僅僅是其持續(xù)牛市中的一次暫停，該機構(gòu)維持未來12個月每盎司4200美元的目標(biāo)價，同時表示，如果政治和金融市場風(fēng)險顯著上升，黃金有可能突破其上行目標(biāo)價4700美元。