每經(jīng)記者｜吳澤鵬????每經(jīng)編輯｜董興生????

自去年10月底宣布簽訂《股權(quán)并購意向書》后，粵海粵海飼料（SZ001313，飼料時隔飼料所下股價8.30元，年后諾市值58.03億元）于11月17日晚間發(fā)布收購進展公告稱，將股績承降經(jīng)各方協(xié)商一致，權(quán)收擬對目標(biāo)公司——宜興市天石飼料有限公司（以下簡稱“天石飼料”）的購比高至估值股權(quán)收購比例由原51%提升至60%，交易對價為1.32億元，例提并簽署正式《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。標(biāo)的不變

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，天石除股權(quán)收購比例調(diào)整外，但業(yè)交易對方對業(yè)績承諾也作出了調(diào)整，粵海對應(yīng)年份內(nèi)，飼料時隔飼料所下其給出的年后諾承諾金額較此前有所下降。

值得關(guān)注的將股績承降是，自2022年以來，權(quán)收粵海飼料曾先后提出收購廣州先得生物技術(shù)有限公司70%股權(quán)及某境外公司51%股權(quán)的計劃，但這兩起并購最終均告終止。對于天石飼料的收購，粵海飼料還透露，后續(xù)或?qū)⑦M一步以發(fā)行股份方式（或各方同意的其他方式）收購剩余40%股權(quán)。

提出收購1年后又調(diào)整方案

粵海飼料對于天石飼料的收購事項，最早可追溯至2024年10月29日。彼時，粵海飼料公告宣布收購天石飼料51%股權(quán)，并與交易對方簽署了股權(quán)并購意向書。時隔一年，標(biāo)的公司整體估值維持2.2億元不變，但粵海飼料計劃收購的股份比例，則由51%提升至60%，因此交易金額為1.32億元。

記者注意到，采用收益法評估測算，天石飼料股東全部權(quán)益價值約為2.48億元，評估增值6942.58萬元，增值38.80%。最終，經(jīng)交易各方協(xié)商一致，確定了天石飼料2.2億元的整體估值。

值得注意的是，記者發(fā)現(xiàn)，除了收購比例的變化，交易對方給出的業(yè)績承諾也出現(xiàn)調(diào)整。此前，交易對方承諾天石飼料2024年至2026年扣非凈利潤分別不低于2200萬元、2420萬元及2660萬元。而在最新公告中，業(yè)績承諾期調(diào)整為2025年至2027年，對應(yīng)扣非凈利潤分別為2200萬元、2400萬元及2600萬元。對比可見，2025年及2026年的承諾金額均下降了200萬元以上。

若從實際業(yè)績來看，天石飼料的盈利表現(xiàn)尚屬穩(wěn)健。根據(jù)最新公告，天石飼料2024年凈利潤為2615.74萬元，2025年上半年凈利潤為1171.98萬元。若不考慮“扣非”因素，其2024年實際凈利潤已超過原先承諾的2200萬元。

根據(jù)公告，天石飼料目前的股東分別是鄒三元、鄒益東及錢同英，三人對應(yīng)持股比例分別約為90%、8%及2%，收購?fù)瓿珊?，這三人持股比例將下降至32%、7%及1%。

粵海飼料在公告中表示，天石飼料是國內(nèi)飼料添加劑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，收購旨在實現(xiàn)對飼料產(chǎn)業(yè)上游核心添加劑領(lǐng)域的縱向整合，強化對關(guān)鍵原料供應(yīng)鏈的掌控。

粵海飼料3年來已終止2次并購

記者查詢發(fā)現(xiàn)，粵海飼料近年來在并購方面動作頻頻，除本次對天石飼料的收購?fù)猓驹谶^去三年中還曾推動另外兩起股權(quán)收購，但均未達成。

2022年10月，粵海飼料公告擬通過公開摘牌方式參與競拍收購廣州先得生物技術(shù)有限公司70%股權(quán)，標(biāo)的公司原名珠江水產(chǎn)研究所水產(chǎn)藥物實驗廠。當(dāng)時，粵海飼料稱，收購能夠?qū)崿F(xiàn)以較少的成本取得水產(chǎn)動保的生產(chǎn)資源，標(biāo)的研發(fā)背景及現(xiàn)有的生產(chǎn)能力及技術(shù)優(yōu)勢對提高公司動保板塊的競爭力有利。

然而，2024年8月，粵海飼料發(fā)布公告稱，因交易方招拍掛價格與公司預(yù)期存在差異，決定終止該收購事項。

另一起終止的并購發(fā)起于2024年8月，當(dāng)時，粵海飼料提出收購注冊于中國香港的I&V Bio Asia Co.,Ltd.51%股權(quán)，目標(biāo)公司主要從事水產(chǎn)品貿(mào)易，在泰國、印度、印尼等多地設(shè)有分支機構(gòu)。當(dāng)時，粵海飼料還與交易對方簽署了收購框架協(xié)議。

然而，2025年4月，粵海飼料宣布終止該收購，原因為目標(biāo)公司未能按要求提供盡職調(diào)查所需完整資料，盡職調(diào)查相關(guān)工作未能按期完成且無法再推進，且交易雙方在交易對價、業(yè)績承諾等核心條款上未能達成一致。

對于天石飼料的收購，粵海飼料在今年4月底的業(yè)績交流會上曾透露，“也在有序推進中，預(yù)計上半年可完成”，目前來看，收購進程與上述預(yù)計有所差距。

粵海飼料還稱，公司也將圍繞飼料主業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)積極尋求優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的，通過產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，持續(xù)提高公司核心競爭力及抗風(fēng)險能力。

今年前三季度，粵海飼料實現(xiàn)飼料銷量66萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入49.97億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2619.80萬元。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314

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