11月14日，國際國際金價(jià)跳水，金價(jià)積存金投檻升截至當(dāng)天收盤，反復(fù)現(xiàn)貨黃金報(bào)4082.159美元/盎司；滬金跟隨下跌，震蕩資門至千當(dāng)天收盤報(bào)934.86元/克。銀行元上

在國際金價(jià)高位震蕩的國際大背景下，銀行端正迎來新一輪黃金積存業(yè)務(wù)的金價(jià)積存金投檻升集體調(diào)整。10月以來，反復(fù)多家大型銀行相繼上調(diào)積存金起購門檻或調(diào)整相關(guān)交易規(guī)則，震蕩資門至千以應(yīng)對(duì)價(jià)格快速波動(dòng)帶來的銀行元上風(fēng)險(xiǎn)壓力。

與此同時(shí)，國際國際金價(jià)近日在連續(xù)大漲后出現(xiàn)明顯回調(diào)，金價(jià)積存金投檻升市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)的反復(fù)判斷出現(xiàn)分化，在機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可黃金中長期邏輯的震蕩資門至千同時(shí)，2026年前后的銀行元上短期路徑仍存在較大不確定性。

銀行再度抬高積存金門檻

隨著金價(jià)持續(xù)攀升并伴隨劇烈波動(dòng)，銀行端的黃金積存業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷快速調(diào)整。中信銀行、建設(shè)銀行最新公告顯示，自11月15日起，兩家銀行均將積存金業(yè)務(wù)的月度起存金額明顯上調(diào)，門檻普遍進(jìn)入“千元時(shí)代”。

建設(shè)銀行公告稱，為保護(hù)投資者權(quán)益、優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，該行修訂了黃金積存業(yè)務(wù)規(guī)則，新增涉及報(bào)價(jià)機(jī)制、巨額贖回等內(nèi)容。其中，月積存金額起點(diǎn)由此前的較低水平提升至1200元，并按10元整數(shù)倍遞增；新規(guī)將自11月15日起正式執(zhí)行。

值得注意的是，建行此次調(diào)整的核心，是將積存金買賣價(jià)差改為“動(dòng)態(tài)調(diào)整模式”，允許銀行依據(jù)市場(chǎng)行情、頭寸狀況及流動(dòng)性需求實(shí)時(shí)變動(dòng)買賣點(diǎn)差，不需要提前公告。

同日，中信銀行也發(fā)布通知，將積存金定期積存計(jì)劃的“定時(shí)定額”最低金額從1000元提升至1500元，定時(shí)定量的最低1克起存要求保持不變。換言之，在金價(jià)高位波動(dòng)的背景下，銀行正主動(dòng)通過提高門檻篩選投資者，并在交易機(jī)制上引入更靈活的風(fēng)控框架。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，建設(shè)銀行本輪調(diào)整中，動(dòng)態(tài)點(diǎn)差機(jī)制最值得關(guān)注。該機(jī)制使交易成本難以提前預(yù)估，即便金價(jià)整體平穩(wěn)，投資者仍可能因銀行內(nèi)部頭寸變化面臨更高的成交成本。同時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，銀行可能通過擴(kuò)大點(diǎn)差來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，短期買賣價(jià)差隨之拉大。此外，手機(jī)銀行界面顯示的參考價(jià)格與實(shí)際成交價(jià)格可能存在差異，投資者需謹(jǐn)慎判斷。

據(jù)記者了解，積存金因具有“低門檻、可贖回實(shí)物”等特點(diǎn)，一度成為銀行黃金業(yè)務(wù)中吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品。但隨著金價(jià)進(jìn)入高位、多次刷新歷史區(qū)間，積存金投資門檻今年以來已被多家銀行集中抬升。從10月開始，中國銀行、工商銀行、光大銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行等機(jī)構(gòu)均不同幅度提升了起購金額，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理趨嚴(yán)的共識(shí)越發(fā)顯著。

“銀行密集提高黃金積存門檻，本質(zhì)反映出當(dāng)前黃金價(jià)格處于高位區(qū)間、波動(dòng)顯著加劇，投資風(fēng)險(xiǎn)上升?！编]儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，銀行通過上調(diào)起購金額、優(yōu)化交易規(guī)則，旨在主動(dòng)匹配市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化，同時(shí)抑制非理性涌入。

他認(rèn)為，規(guī)則變化帶來的影響具有明顯分層特點(diǎn)：小額投資者受門檻提升直接限制，而流動(dòng)性需求較強(qiáng)的投資者可能受到贖回限制影響；實(shí)時(shí)調(diào)整點(diǎn)差則增加短線操作成本，從而抑制投機(jī)交易。

招聯(lián)首席研究員董希淼也指出，近期金價(jià)波動(dòng)使銀行業(yè)務(wù)面臨流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏差的壓力，提高門檻與設(shè)定贖回限制，有助于篩選風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)的客戶群體，防范集中贖回，并在激烈行情中保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

金價(jià)高位震蕩回調(diào)，中長期預(yù)期分化

與銀行端密集調(diào)整相伴隨的是，國際金價(jià)在觸及階段高點(diǎn)后出現(xiàn)顯著回調(diào)。11月13日與14日，現(xiàn)貨黃金連續(xù)兩個(gè)交易日走弱?；仡檨砜?，現(xiàn)貨黃金13日盤中一度升至4244.94美元/盎司，為10月下旬以來高位，但隨即出現(xiàn)跳水，當(dāng)日收于4171.22美元/盎司，跌幅0.58%；14日繼續(xù)下探至4082美元/盎司。此前的11月12日，國際金價(jià)年內(nèi)漲幅一度超過60%。

國內(nèi)市場(chǎng)同步走弱，11月14日上海金收?qǐng)?bào)934.86元/克，跌幅2.53%。在市場(chǎng)分析人士看來，本輪回調(diào)成因主要系美國政府停擺風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，使避險(xiǎn)需求階段性弱化；多位美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放“謹(jǐn)慎行事”信號(hào)，12月降息概率由此前高點(diǎn)大幅回落至不足50%；美元指數(shù)獲得支撐，貴金屬承壓明顯。

不過，也有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)指出，影響金價(jià)的宏觀與地緣變量依舊復(fù)雜：美國財(cái)政赤字與債務(wù)問題未實(shí)質(zhì)緩解，中東等區(qū)域地緣風(fēng)險(xiǎn)仍處高位，金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求在中短期內(nèi)仍可能反復(fù)。因而，金價(jià)未來仍有考驗(yàn)下方支撐的可能，整體格局更可能維持震蕩。

盡管短線波動(dòng)加劇，但多數(shù)機(jī)構(gòu)依然維持長期看多的判斷。瑞銀策略師認(rèn)為，黃金有望在2026~2027年間某個(gè)階段創(chuàng)出5000美元/盎司的歷史高位。嘉盛集團(tuán)分析師亦指出，美國政府重新開門后，財(cái)政赤字與債務(wù)壓力仍將逐步恢復(fù)至高位水平，日本、法國、英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政負(fù)擔(dān)亦持續(xù)走重，使全球金融市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖資產(chǎn)的需求難以顯著下降。

花旗集團(tuán)在最新黃金展望中給出了多個(gè)情景。其中，在概率約為30%的牛市情況下，若全球財(cái)富出現(xiàn)大規(guī)模重新配置，實(shí)物黃金市場(chǎng)供給側(cè)難以有效承接增量需求，金價(jià)可能在2027年底被動(dòng)推升至每盎司6000美元。

但花旗集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，這一情形并非其基準(zhǔn)判斷。相較之下，花旗更傾向于認(rèn)為金價(jià)在2026年面臨回調(diào)壓力，并將該情景賦予50%的概率。基于美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善的假設(shè)，花旗預(yù)計(jì)金價(jià)屆時(shí)可能回落至3650美元/盎司。

此外，花旗集團(tuán)還提出一個(gè)概率為20%的熊市路徑：若地緣緊張、財(cái)政赤字等宏觀擔(dān)憂顯著緩和，黃金的避險(xiǎn)支撐削弱，金價(jià)可能在2026年底至2027年進(jìn)一步下探至3000美元/盎司左右。