久久久6,国产999久久久,久久国产精品网,99久久精品国产91久久久,久久精品区,国产精品96久久久久久久,久久精品之

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

在即將叩開港交所大門之際，剎車國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭百利天恒卻突然主動(dòng)按下了“暫停鍵”。港股

11月12日，上市首富百利天恒發(fā)布公告稱，即千急踩公司原定于11月17日于港交所開始交易，億川但鑒于現(xiàn)行市況，剎車經(jīng)征詢整體協(xié)調(diào)人后，港股公司已決定全球發(fā)售將會(huì)延遲。上市首富

作為國(guó)內(nèi)ADC領(lǐng)域的即千急踩領(lǐng)軍企業(yè)，百利天恒憑借與百時(shí)美施貴寶（BMS）的億川戰(zhàn)略合作在業(yè)界聲名鵲起。不過，剎車在業(yè)績(jī)層面，港股百利天恒當(dāng)前仍面臨一定的上市首富壓力。

財(cái)報(bào)顯示，即千急踩今年上半年，億川百利天恒的營(yíng)收同比暴跌96.92%，錄得歸母凈利潤(rùn)虧損11.18億元。盡管第三季度因與BMS合作的順利推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有所回暖，但仍沒能徹底扭轉(zhuǎn)前三季度業(yè)績(jī)整體下滑的頹勢(shì)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，近期港股新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，11月6日上市的4只新股中有3只破發(fā)，包括小馬智行、文遠(yuǎn)知行等明星企業(yè)。而百利天恒港股IPO較高的入場(chǎng)門檻和吸引力不足的折讓力度，也成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

天眼查顯示，百利天恒的實(shí)際控制人為朱義。在公司赴港上市按下“暫停鍵”之際，朱義剛剛以1150億元的財(cái)富問鼎《2025胡潤(rùn)百富榜》四川首富（以居住地為標(biāo)準(zhǔn)）之位，身家較上年暴漲880億元。

對(duì)于此次延遲上市，市場(chǎng)觀點(diǎn)不一。有分析認(rèn)為，這可能是百利天恒在面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)的理性選擇，避免在不利時(shí)機(jī)強(qiáng)行上市造成估值損失。也有觀點(diǎn)擔(dān)憂，延遲上市可能影響百利天恒的國(guó)際化進(jìn)程和資金籌集計(jì)劃。

赴港上市只差臨門一腳，百利天恒緊急“剎車”

據(jù)百利天恒11月12日在港交所發(fā)布的公告，鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢整體協(xié)調(diào)人后，公司已決定全球發(fā)售將會(huì)延遲，且將不會(huì)根據(jù)招股章程進(jìn)行。

根據(jù)此前披露的全球發(fā)售公告，百利天恒原計(jì)劃發(fā)售863.43萬(wàn)股H股，其中香港公開發(fā)售占10%，國(guó)際配售占90%。

百利天恒此次發(fā)行價(jià)格區(qū)間設(shè)定在每股347.5港元至389港元之間。若按上限價(jià)格計(jì)算，募資總額最高可達(dá)33.59億港元。每手100股，入場(chǎng)費(fèi)高達(dá)39292.31港元，遠(yuǎn)超近期港股多數(shù)新股幾千到2萬(wàn)港元的水平。

百利天恒表示，所有公開發(fā)售的申請(qǐng)款項(xiàng)將悉數(shù)退還，退款安排預(yù)計(jì)于11月17日完成。公司與包銷商相關(guān)的協(xié)議也不會(huì)生效。

不過，百利天恒強(qiáng)調(diào)，延遲全球發(fā)售的決定并不會(huì)影響公司的目前業(yè)務(wù)，且公司致力發(fā)展及擴(kuò)充業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司及其整體協(xié)調(diào)人正在審慎評(píng)估有關(guān)全球發(fā)售及上市的更新時(shí)間表。

從時(shí)間線來(lái)看，百利天恒推進(jìn)港股上市事宜已有一年多的時(shí)間。去年7月，公司首次向港交所遞交發(fā)行上市申請(qǐng)，并分別于今年1月和9月兩次重新遞交申請(qǐng)。

10月下旬，百利天恒通過港交所聆訊，11月7日正式啟動(dòng)招股，但距離登陸港股僅差一步之遙時(shí)，百利天恒此番卻決定延遲赴港上市。

有聲音認(rèn)為，百利天恒選擇在此時(shí)延遲上市，與當(dāng)前港股市場(chǎng)的整體環(huán)境密切相關(guān)。近期港股新股市場(chǎng)破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎。

在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)田利輝看來(lái)，百利天恒延遲港股IPO是對(duì)當(dāng)前A+H股破發(fā)情況的理性規(guī)避。

11月6日，港交所迎來(lái)4只新股掛牌，其中小馬智行、文遠(yuǎn)知行、均勝電子三只股票均出現(xiàn)破發(fā)。小馬智行較發(fā)行價(jià)下跌9.28%，文遠(yuǎn)知行跌9.96%，均勝電子跌8%。

值得注意的是，在公開發(fā)售階段，小馬智行、文遠(yuǎn)知行、均勝電子均獲得了超額認(rèn)購(gòu)。

據(jù)證券時(shí)報(bào)，有市場(chǎng)分析人士指出，近期港股市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，賺錢效應(yīng)減弱，導(dǎo)致資金觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。

同時(shí)，部分發(fā)行人及其股東對(duì)新股估值預(yù)期過高，當(dāng)市場(chǎng)情緒回歸理性時(shí)，高估值新股便面臨破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

相較于A+H股上市企業(yè)普遍20%-40%的港股折讓幅度，百利天恒本次IPO的港股定價(jià)較A股折讓1.8%-12.2%，這一折讓幅度使得其對(duì)國(guó)際資本缺乏足夠的吸引力。

此外，百利天恒此次IPO每手高達(dá)39292.31港元的入場(chǎng)門檻，也將部分中小投資者擋在門外。

前三季度業(yè)績(jī)承壓，第三季度單季回暖

百利天恒此次延遲港股上市之際，公司正面臨著不小的業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)。

上半年，百利天恒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.71億元，同比暴跌96.92%；歸母凈利潤(rùn)虧損11.18億元，同比下降123.96%，創(chuàng)下2021年以來(lái)的同期最差成績(jī)。

在半年報(bào)中，百利天恒對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑的情況解釋稱，上半年，公司圍繞全球化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)保持創(chuàng)新藥的高研發(fā)投入，導(dǎo)致利潤(rùn)指標(biāo)為負(fù)。

同時(shí)，上年同期公司與BMS達(dá)成的合作協(xié)議首付款到賬并確認(rèn)相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入，導(dǎo)致凈利潤(rùn)等核心利潤(rùn)指標(biāo)較上年同期降幅較大。

不過，進(jìn)入第三季度，百利天恒的單季度業(yè)績(jī)大幅回彈。本季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.95億元，同比暴漲1625.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.23億元，相較去年同期6.01億元的虧損成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

而百利天恒第三季度業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)回暖，主要得益于與BMS合作的順利推進(jìn)，全球II/III期關(guān)鍵注冊(cè)臨床試驗(yàn)IZABRIGHT-Breast01里程碑于2025年9月30日達(dá)成，觸發(fā)合作協(xié)議項(xiàng)下第一筆2.5億美元近期或有付款確認(rèn)收入所致。

不過，整體來(lái)看，百利天恒前三季度的業(yè)績(jī)?nèi)猿氏禄j勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，百利天恒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.66億元，同比下降63.52%；錄得歸母凈利潤(rùn)虧損4.95億元，相較上年同期高達(dá)40.65億元的利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

前三季度，百利天恒的毛利率為93.06%，同比下滑3.84個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，巨額的研發(fā)投入，一定程度上也給百利天恒帶來(lái)不小的負(fù)擔(dān)。前三季度，公司的研發(fā)費(fèi)用為17.72億元，同比增長(zhǎng)90.23%，研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)85.79%，創(chuàng)下2021年以來(lái)的同期新高。

對(duì)此，百利天恒表示，為加快推進(jìn)產(chǎn)品管線的研發(fā)進(jìn)度，鞏固產(chǎn)品管線的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，早日實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上市以惠及患者，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，導(dǎo)致研發(fā)投入同比增幅較大。

此外，前三季度，百利天恒的管理費(fèi)用同比上漲87.45%，達(dá)到2.2億元。

值得一提的是，今年5月，百利天恒在科創(chuàng)板定增再融資項(xiàng)目中回復(fù)上交所問詢時(shí)披露，結(jié)合2025至2027年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需求52.2億元、資本性支出8.85億元及安全現(xiàn)金儲(chǔ)備17.4億元，扣除2024年末30.27億元現(xiàn)金儲(chǔ)備后，公司未來(lái)三年資金缺口為48.19億元。

截至2025第三季度末，百利天恒賬面貨幣資金60.86億元，總負(fù)債51.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率為41.79%。

藥企扎堆赴港IPO，1150億朱義問鼎四川首富

近段時(shí)間以來(lái)，多家生物醫(yī)藥企業(yè)扎堆向港股發(fā)起沖刺。

僅11月6日至11日，就有安序源科技、英矽智能、邁瑞醫(yī)療、真實(shí)生物、海納醫(yī)藥、科興制藥6家生物醫(yī)藥企業(yè)向港交所遞表。

再加上10月最后一周遞表的8家企業(yè)，近期生物醫(yī)藥行業(yè)幾乎保持日均1家的遞表密度。

作為聚焦全球生物醫(yī)藥前沿領(lǐng)域的綜合性生物醫(yī)藥企業(yè)，百利天恒立足于解決未被滿足的臨床需求，在腫瘤大分子治療領(lǐng)域（ADC/GNC/ARC）具備全球領(lǐng)先的創(chuàng)新研發(fā)能力、全球臨床開發(fā)和規(guī)?；a(chǎn)供應(yīng)能力。

時(shí)間回?fù)苤?996年，朱義創(chuàng)辦百利藥業(yè)（百利天恒的前身），正式踏上醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)的漫漫征途。創(chuàng)業(yè)初期，朱義將業(yè)務(wù)重心放在仿制藥領(lǐng)域，以積累持續(xù)發(fā)展所需的資本實(shí)力。

2010年，朱義做出重要決定，帶領(lǐng)公司向創(chuàng)新藥研發(fā)方向轉(zhuǎn)型。他判斷未來(lái)仿制藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將非常激烈，利潤(rùn)空間將被極大壓縮，而這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也為百利天恒后來(lái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

在創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊，截至半年報(bào)披露當(dāng)天，百利天恒共有15款創(chuàng)新藥處于臨床試驗(yàn)階段及2款創(chuàng)新藥處于IND受理階段，其中3款已進(jìn)入III期注冊(cè)臨床試驗(yàn)階段。公司正在開展近90項(xiàng)臨床試驗(yàn)，其中于中國(guó)正在開展近80項(xiàng)臨床試驗(yàn)，于美國(guó)正在開展10項(xiàng)臨床試驗(yàn)。

而百利天恒此前最引人注目的成就，當(dāng)屬其在2023年12月與百時(shí)美施貴寶（BMS）就BL-B01D1達(dá)成的全球戰(zhàn)略合作協(xié)議。

據(jù)了解，BL-B01D1是一款靶向EGFR與HER3的雙特異性抗體偶聯(lián)藥物，是目前全球首個(gè)、也是唯一一個(gè)進(jìn)入III期臨床階段的雙抗ADC品種。

根據(jù)合作協(xié)議，BMS向百利天恒支付8億美元首付款，和最高可達(dá)5億美元的近期或有條件付款；達(dá)成開發(fā)、注冊(cè)和銷售里程碑后，還將獲得最高可達(dá)71億美元的額外付款，潛在總交易額最高可達(dá)84億美元，一舉刷新當(dāng)時(shí)全球ADC領(lǐng)域單藥對(duì)外授權(quán)的總價(jià)紀(jì)錄。

隨著百利天恒近來(lái)市值一路走高，公司實(shí)控人朱義的身家也水漲船高。在最新揭曉的《2025胡潤(rùn)百富榜》上，朱義以1150億元的身家位列第30名，財(cái)富規(guī)模較去年翻了一倍還多，漲幅高達(dá)125%，成功問鼎四川首富之位（以居住地為標(biāo)準(zhǔn)）。

身家暴漲的朱義，還有著更大的國(guó)際化“野心”，其希望在未來(lái)十年將百利天恒打造成為“扎根中國(guó)、走向世界”的MNC（跨國(guó)藥企）。

有關(guān)百利天恒的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。