文 丨 《BUG》欄目 周文猛

　　近日，怪獸高“共享充電寶第一股”怪獸充電因拒絕高瓴資本提出的充電1.77美元/ADS（美國存托股份）私有化報價，轉而選擇1.25美元/ADS的化疑何遭低價方案，引發(fā)市場對其中小投資者利益損失的云高擔憂。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，瓴出怪獸充電選擇接受低價私有化方案，價更拒或因“利益分配方案對管理層更有利”。怪獸高不過，充電對于上述爭議，化疑何遭怪獸充電方面至今未進行任何公開解釋或信息披露。云高

　　值得注意的瓴出是，在推進公司私有化的價更拒過程中，怪獸充電的怪獸高主營業(yè)務——移動充電業(yè)務，過去一年間也出現(xiàn)了明顯下滑。充電此外，化疑何遭公司此前一直保持的充電寶市場“第一”的地位，已經(jīng)開始動搖。

　　怪獸充電友商渠道人員徐牧（化名）透露，“由于去年怪獸充電主動出售充電寶業(yè)務直營門店，該行為影響旗下合作伙伴信心，一些原來只做怪獸的萬臺設備級代理商，也開始主動轉向拓展非怪獸充電寶品牌業(yè)務?！?/p>

　　低價私有惹爭議，中小股東利益或“受損”

　　近日，怪獸充電向美國證券交易委員會（SEC）提交了13E3文件，宣布怪獸充電董事會正式拒絕高瓴資本于8月提出的1.77美元/ADS（美國存托股份）溢價私有化要約，將繼續(xù)堅持此前與信宸資本及管理層組成財團的1.25美元/ADS私有化方案。

　　由于怪獸充電堅持低價私有化，而拒絕了高瓴資本明顯更優(yōu)的報價，該行為引發(fā)廣泛爭議。有業(yè)內(nèi)律師指出，該行為“很難說符合所有股東的利益最大化原則”。另有部分中小投資者擔憂在低價私有化方案下，“自身利益可能未能得到充分保障，需要承擔公司控制權溢價未能體現(xiàn)在股價上的潛在損失”。

　　“擺明聯(lián)手資本一起坑小股東。”有網(wǎng)友直言。與此同時，怪獸充電管理層的管理能力及其誠信問題，也引發(fā)廣泛質(zhì)疑。有充電寶行業(yè)人士在與《BUG》欄目溝通中直言：“或許他們高管和低價私有化機構商量好的利益分配方案對管理層是更優(yōu)的，也才有此決策。”

　　不過，對于上述爭議和投資人擔憂，截至發(fā)稿怪獸充電方面并未回應《BUG》欄目問詢，也未作任何公開解釋。

　　充電寶業(yè)績“腰斬”，代理商“信心減弱”

　　《BUG》欄目注意到，引發(fā)爭議的同時，怪獸充電年中發(fā)布的2024年度報告中，公司最為核心的移動設備充電業(yè)務（即“充電寶”業(yè)務），在2024年內(nèi)出現(xiàn)了大幅度下滑。其充電寶業(yè)務全年營收13.85億元，同比下滑超 51.72%，較上一年度的28.69億元相比，主營業(yè)績近乎腰斬。

　　而伴隨公司主營業(yè)務的大幅度下滑，怪獸充電2024年全年營收也出現(xiàn)了明顯下滑，其總營收18.94億元，同比下滑35.99%，較2023年的29.59億元下滑超10.65億元。與此同時，公司毛利也連續(xù)多年下滑，由2022年的22.65億元，下滑至2024年的8.03億元。

　　在徐牧看來，怪獸充電寶業(yè)務營收下滑，背后最核心的原因在于充電寶產(chǎn)品競爭力的下降，以及公司放棄直營等一系列的管理策略調(diào)整，加劇了代理商群體對怪獸充電寶產(chǎn)品的信心減弱，進而轉投到了其他競對體系內(nèi)。

　　去年8月，怪獸充電被曝正大面積出售城市直營業(yè)務，全面轉向代理加盟模式。據(jù)怪獸充電內(nèi)部人士對《BUG》欄目透露：“除上海、成都等核心城市優(yōu)質(zhì)點位仍在保持運營外，其余城市直營點位已在打包出售，轉賣給區(qū)域代理商?！?/p>

　　據(jù)徐牧介紹，在這一次調(diào)整中，由于怪獸充電主動放棄直營引發(fā)合作伙伴恐慌，彼時一些萬臺規(guī)模級別的怪獸充電代理商，開始接觸美團充電寶、竹芒等競對，不再將雞蛋放在同一個籃子中?！拔覀兊拇砩讨芯陀写罅縼碜怨肢F充電的，至少1/4的代理商同時也在做怪獸等友商業(yè)務，去年有大批它們的代理找過來聊合作。”

　　有意思的是，除了代理商信心的動搖之外，似乎怪獸充電的整個管理層，對于公司充電寶業(yè)務的信心，也正在減弱。

　　在今年4月末發(fā)布的2024年年報中，在長達161頁的年度報告（不含合并財務報表明細和獨立注冊會計師事務所報告）中，怪獸充電花了54頁的長篇幅來深入地分析公司發(fā)展所面臨的風險。整個財報看下來鮮能看到公司對于未來發(fā)展的“信心”與斗志，更多的則是“危機感”與“信心不足”。

　　怪獸充電坦言：“公司過去曾出現(xiàn)凈虧損，未來可能無法實現(xiàn)或維持盈利能力?！逼溥€進一步指出，“公司向網(wǎng)絡合作伙伴模式（即全面轉代理加盟模式）的戰(zhàn)略轉變可能不會成功”。

　　行業(yè)變卷，“第一”地位動搖

　　據(jù)艾瑞咨詢《2024年中國共享充電寶行業(yè)研究報告》，當前，國內(nèi)共享充電寶行業(yè)集中度較高，前五大品牌占比96.6%。截至2023年底，怪獸充電的市占率最高，達到36%。從交易規(guī)模角度來看，怪獸充電GMV超過40億元，位列行業(yè)第一梯隊。

　　在與《BUG》欄目溝通中，多位共享充電寶代理商直言。自去年底以來，怪獸充電“行業(yè)第一”的地位，已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　“目前為止，充電寶市場排名美團第一，怪獸第二?！币晃还肢F充電寶代理商在與《BUG》欄目溝通中直言。雖然，目前尚無專業(yè)報告及檢測數(shù)據(jù)證明共享充電寶這一市場情況的變化。不過通過微信及支付寶充電寶查詢充電寶小程序使用情況發(fā)現(xiàn)，無論支付寶“最近使用量”，還是微信“好友使用量”，美團充電寶均已全面超越怪獸充電。

　　以支付寶“最近使用量”為例，美團充電寶最近使用人次超400萬+，而怪獸充電最近使用人次為200萬+，約為美團充電寶的一半。從微信小程序使用評論量來看，參與美團充電寶使用評論的用戶，也數(shù)倍于怪獸充電。

　　而在怪獸充電2024年年報中，公司也坦然道：“我們身處一個競爭激烈的行業(yè)中，我們競爭對手可能比我們更有效地競爭，這可能會對我們的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況產(chǎn)生不利影響”“我們的一些潛在競爭對手在其他行業(yè)處于領先地位，并可能享有巨大的競爭優(yōu)勢，不能保證能夠成功地與當前或未來的競爭對手競爭”。

　　“現(xiàn)在行業(yè)競爭越來越激烈，去年日營收能達到60元的網(wǎng)點，今年只能達到50元，而且北京等地區(qū)開始實行按分鐘計費，各大充電寶廠商也在瘋狂出貨鋪貨，行業(yè)越來越卷，利潤也越來越低了?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，除了內(nèi)部管理及產(chǎn)品質(zhì)量等問題外，目前怪獸充電所面臨的挑戰(zhàn)，也來自“行業(yè)變卷”導致的競爭壓力。

　　中小股東“潛在損失”，誰來買單？

　　不斷“變卷”的行業(yè)背景下，怪獸充電管理層尋求私有化退市的舉措，似乎也釋放了公司對于未來發(fā)展不再“信心十足”的信號。但堅持低價私有化的舉動背后，中小股東可能因此而導致的潛在利益損失，又有誰來買單？

　　根據(jù)公開資料，怪獸充電的管理層合計持有公司16.9%的股份，但是掌握著高達64%的超級投票權。在這樣的治理架構下，持有超級投票權的一方，在行使權力時往往被嚴格要求履行受托人義務，維護全體股東的最大利益。

　　然而，怪獸充電的管理層卻選擇了利用超級投票權，與信宸資本組成財團試圖以較低的價格將公司私有化。而這一行為，也引發(fā)了中小股東們的反對。一部分怪獸充電股東曾公開表示，“管理層低價私有化的舉動透支了投資機構的信任，未來不排除去境外發(fā)起訴訟”。

　　作為曾經(jīng)與怪獸充電共渡難關、共同發(fā)展的投資人，中小股東的權益也不應被忽視。