管理層釋疑股價階段低點

2025年3月10日，未達(dá)找鋼集團(tuán)通過De-SPAC模式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，預(yù)期成為中國境內(nèi)第一家通過該模式在港上市的董事企業(yè)。

然而，司市找鋼集團(tuán)在上市首月后大跌。響力2025年4月25日，不匹找鋼集團(tuán)股價重挫9.3%，找鋼值實當(dāng)日報收3.9港元/股，集團(tuán)際影市值41.77億港元。未達(dá)以10港元發(fā)行價計算，預(yù)期上市僅逾一個月，董事市值縮水顯著。司市

截至10月15日收盤，響力找鋼集團(tuán)股價2.41港元/股，最新市值25.81億港元。

找鋼集團(tuán)董事會秘書孟龍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言，公司上市后股價持續(xù)下滑，當(dāng)前估值僅約3億美元，這一水平相當(dāng)于其2013年底（成立第二年）的估值規(guī)模，與行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)形成顯著差距。

其以美國鋼鐵平臺Reliance Steel&Aluminum為例，該平臺目前市值超150億美元，此外，印度最大鋼鐵電商平臺Of Business擬IPO估值也達(dá)60億～90億美元。相比之下，找鋼集團(tuán)2024年鋼鐵交易量已達(dá)5000萬噸，規(guī)模遠(yuǎn)超上述兩家企業(yè)，但市值卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。

針對上半年股價下滑，找鋼集團(tuán)管理層從多維度講述了原因，強調(diào)短期波動不影響業(yè)務(wù)基本面。

王東認(rèn)為，找鋼集團(tuán)上市前累計融資超20億元，早期股東成本較低。目前股價低迷系老股東減持，為短期流動性沖擊，而非基本面看空?！皞€別股東面臨基金到期清算等不可抗力，不得不在市場出售?！?/p>

孟龍也表示，公司上市采用De-SPAC模式，前6個月老股東最多僅能出售12%股份。9月8日老股東全面解禁后，港股市場慣例性出現(xiàn)短期拋售，進(jìn)一步加劇了股價波動，“但我們判斷，當(dāng)前股價已處于階段性低點”。

孟龍還指出此類減持規(guī)模有限，“大部分股東也認(rèn)為股價低估，不愿出售，隨著部分股東減持消化，股價有望逐步修復(fù)”。

此外，相較于消費者熟悉的To C互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，鋼鐵B2B賽道因行業(yè)屬性特殊，尚未被資本市場充分理解。

王東談到，“大家對鋼鐵很熟悉，但對鋼鐵的線上交易、供應(yīng)鏈服務(wù)很陌生，只有等找鋼規(guī)?；鰜?，市場才能真正意識到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的玩法。公司當(dāng)前處于盈虧平衡拐點，業(yè)務(wù)團(tuán)隊、經(jīng)營數(shù)據(jù)都比上市前更好，只是市場還沒看到規(guī)模化盈利的趨勢?！?/p>

孟龍認(rèn)為，“公司盈利之后，按B2B平臺60倍以上的首年盈利PE計算，估值會遠(yuǎn)不止現(xiàn)在這個水平?！?/p>

按照上市公司半年報，上半年5億港元虧損主要源于，優(yōu)先股損益及高管期權(quán)費用及前期投資人優(yōu)先權(quán)益以及一些非現(xiàn)金性的支出或與主業(yè)不相關(guān)等非經(jīng)營性支出，調(diào)整后經(jīng)營性虧損為5000萬元左右。王東表示，公司當(dāng)前處于盈虧平衡拐點。

國際業(yè)務(wù)成第二增長曲線

在王東看來，找鋼集團(tuán)未來有三個增量：一是來自找鋼集團(tuán)國際化的推進(jìn)，二是找鋼集團(tuán)的跨品種業(yè)務(wù)，三是用AI來實現(xiàn)提效和降本。

盡管股價短期承壓，但找鋼集團(tuán)的業(yè)務(wù)基本面呈現(xiàn)國內(nèi)穩(wěn)底盤、國際拓增量的強勁態(tài)勢，為估值修復(fù)提供核心支撐。

在鋼鐵交易方面，平臺累計注冊供應(yīng)商超1.6萬家，累計注冊客戶超18.9萬家，覆蓋SKU超65萬種。今年上半年鋼鐵交易額達(dá)638億元，鋼鐵交易噸量超1910萬噸。2025年第二季度平臺鋼鐵交易量相比去年第四季度提升15.2%，環(huán)比第一季度提升54.8%，交易業(yè)務(wù)呈現(xiàn)逐步走強的趨勢。

與此同時，伴隨著上市后公司品牌影響力的提升，公司盈利能力進(jìn)一步增強。數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)交易服務(wù)單噸服務(wù)傭金上半年同比增幅達(dá)27.5%。

值得注意的是，作為公司未來核心增量，找鋼集團(tuán)的國際業(yè)務(wù)在今年上半年呈現(xiàn)“量利齊升”的爆發(fā)態(tài)勢。找鋼集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，其國際業(yè)務(wù)交易量營業(yè)收入3.39億元，同比增幅38.9%，交易噸量同比增幅58.0%；毛利同比增幅90.5%。

今年初，找鋼集團(tuán)在內(nèi)部提出了“三年內(nèi)海外再造一個找鋼網(wǎng)”的口號。依托在香港主板上市的優(yōu)勢，找鋼正積極布局中東、東南亞等“一帶一路”共建國家市場，服務(wù)覆蓋阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、泰國、馬來西亞及印度尼西亞，全球客戶超過3000家。服務(wù)客戶包括中建、中鐵、中交等央企和大型地方國企。

孟龍表示，雖然海外業(yè)務(wù)在交易噸量上沒有國內(nèi)那么大，但“一帶一路”共建國家的鋼材需求量大概在1.4億噸，只占到中國產(chǎn)量的不到15%，單在公司利潤貢獻(xiàn)上卻逐年提升。找鋼集團(tuán)去年國際業(yè)務(wù)毛利占整個公司毛利的比例不到10%，今年中期已經(jīng)達(dá)到15%以上了。

王東認(rèn)為：“中國基建和制造業(yè)企業(yè)出海是一波長達(dá)5年的紅利，預(yù)計未來還會持續(xù)3至5年，我們跟著客戶出海，填補了當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈服務(wù)的空白?！?/p>

目前，找鋼集團(tuán)已計劃在海外基地建設(shè)加工等基礎(chǔ)設(shè)施。其中，找鋼國際海外的首個加工廠落戶迪拜工業(yè)城，預(yù)計年底將投產(chǎn)。此外，其國際團(tuán)隊也大力推進(jìn)本土化配置，輸出中國管理模式和找鋼集團(tuán)的企業(yè)文化。

此外，王東表示，公司將繼續(xù)擁抱AI技術(shù)，“我們現(xiàn)在AI主要是服務(wù)于自身，下一步也在嘗試著把AI商品化，銷售給行業(yè)內(nèi)的其他大型的企業(yè)。”今年上半年，找鋼集團(tuán)實現(xiàn)AI跨品類交易收入1.1億元，AI產(chǎn)品單獨銷售新簽合同32.3萬元，形成了超200萬元的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

（作者：費心懿,實習(xí)生余名偉 編輯：駱一帆）