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　　文 丨 《BUG》欄目 周文猛

　　近日，怪獸高“共享充電寶第一股”怪獸充電因拒絕高瓴資本提出的充電1.77美元/ADS（美國(guó)存托股份）私有化報(bào)價(jià)，轉(zhuǎn)而選擇1.25美元/ADS的化疑何遭低價(jià)方案，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其中小投資者利益損失的云高擔(dān)憂。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，瓴出怪獸充電選擇接受低價(jià)私有化方案，價(jià)更拒或因“利益分配方案對(duì)管理層更有利”。怪獸高不過，充電對(duì)于上述爭(zhēng)議，化疑何遭怪獸充電方面至今未進(jìn)行任何公開解釋或信息披露。云高

　　值得注意的瓴出是，在推進(jìn)公司私有化的價(jià)更拒過程中，怪獸充電的怪獸高主營(yíng)業(yè)務(wù)——移動(dòng)充電業(yè)務(wù)，過去一年間也出現(xiàn)了明顯下滑。充電此外，化疑何遭公司此前一直保持的充電寶市場(chǎng)“第一”的地位，已經(jīng)開始動(dòng)搖。

　　怪獸充電友商渠道人員徐牧（化名）透露，“由于去年怪獸充電主動(dòng)出售充電寶業(yè)務(wù)直營(yíng)門店，該行為影響旗下合作伙伴信心，一些原來只做怪獸的萬(wàn)臺(tái)設(shè)備級(jí)代理商，也開始主動(dòng)轉(zhuǎn)向拓展非怪獸充電寶品牌業(yè)務(wù)。”

　　低價(jià)私有惹爭(zhēng)議，中小股東利益或“受損”

　　近日，怪獸充電向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了13E3文件，宣布怪獸充電董事會(huì)正式拒絕高瓴資本于8月提出的1.77美元/ADS（美國(guó)存托股份）溢價(jià)私有化要約，將繼續(xù)堅(jiān)持此前與信宸資本及管理層組成財(cái)團(tuán)的1.25美元/ADS私有化方案。

　　由于怪獸充電堅(jiān)持低價(jià)私有化，而拒絕了高瓴資本明顯更優(yōu)的報(bào)價(jià)，該行為引發(fā)廣泛爭(zhēng)議。有業(yè)內(nèi)律師指出，該行為“很難說符合所有股東的利益最大化原則”。另有部分中小投資者擔(dān)憂在低價(jià)私有化方案下，“自身利益可能未能得到充分保障，需要承擔(dān)公司控制權(quán)溢價(jià)未能體現(xiàn)在股價(jià)上的潛在損失”。

　　“擺明聯(lián)手資本一起坑小股東?！庇芯W(wǎng)友直言。與此同時(shí)，怪獸充電管理層的管理能力及其誠(chéng)信問題，也引發(fā)廣泛質(zhì)疑。有充電寶行業(yè)人士在與《BUG》欄目溝通中直言：“或許他們高管和低價(jià)私有化機(jī)構(gòu)商量好的利益分配方案對(duì)管理層是更優(yōu)的，也才有此決策?！?/p>

　　不過，對(duì)于上述爭(zhēng)議和投資人擔(dān)憂，截至發(fā)稿怪獸充電方面并未回應(yīng)《BUG》欄目問詢，也未作任何公開解釋。

　　充電寶業(yè)績(jī)“腰斬”，代理商“信心減弱”

　　《BUG》欄目注意到，引發(fā)爭(zhēng)議的同時(shí)，怪獸充電年中發(fā)布的2024年度報(bào)告中，公司最為核心的移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)（即“充電寶”業(yè)務(wù)），在2024年內(nèi)出現(xiàn)了大幅度下滑。其充電寶業(yè)務(wù)全年?duì)I收13.85億元，同比下滑超 51.72%，較上一年度的28.69億元相比，主營(yíng)業(yè)績(jī)近乎腰斬。

　　而伴隨公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅度下滑，怪獸充電2024年全年?duì)I收也出現(xiàn)了明顯下滑，其總營(yíng)收18.94億元，同比下滑35.99%，較2023年的29.59億元下滑超10.65億元。與此同時(shí)，公司毛利也連續(xù)多年下滑，由2022年的22.65億元，下滑至2024年的8.03億元。

　　在徐牧看來，怪獸充電寶業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑，背后最核心的原因在于充電寶產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的下降，以及公司放棄直營(yíng)等一系列的管理策略調(diào)整，加劇了代理商群體對(duì)怪獸充電寶產(chǎn)品的信心減弱，進(jìn)而轉(zhuǎn)投到了其他競(jìng)對(duì)體系內(nèi)。

　　去年8月，怪獸充電被曝正大面積出售城市直營(yíng)業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)向代理加盟模式。據(jù)怪獸充電內(nèi)部人士對(duì)《BUG》欄目透露：“除上海、成都等核心城市優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位仍在保持運(yùn)營(yíng)外，其余城市直營(yíng)點(diǎn)位已在打包出售，轉(zhuǎn)賣給區(qū)域代理商?！?/p>

　　據(jù)徐牧介紹，在這一次調(diào)整中，由于怪獸充電主動(dòng)放棄直營(yíng)引發(fā)合作伙伴恐慌，彼時(shí)一些萬(wàn)臺(tái)規(guī)模級(jí)別的怪獸充電代理商，開始接觸美團(tuán)充電寶、竹芒等競(jìng)對(duì)，不再將雞蛋放在同一個(gè)籃子中。“我們的代理商中就有大量來自怪獸充電的，至少1/4的代理商同時(shí)也在做怪獸等友商業(yè)務(wù)，去年有大批它們的代理找過來聊合作?！?/p>

　　有意思的是，除了代理商信心的動(dòng)搖之外，似乎怪獸充電的整個(gè)管理層，對(duì)于公司充電寶業(yè)務(wù)的信心，也正在減弱。

　　在今年4月末發(fā)布的2024年年報(bào)中，在長(zhǎng)達(dá)161頁(yè)的年度報(bào)告（不含合并財(cái)務(wù)報(bào)表明細(xì)和獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)告）中，怪獸充電花了54頁(yè)的長(zhǎng)篇幅來深入地分析公司發(fā)展所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)財(cái)報(bào)看下來鮮能看到公司對(duì)于未來發(fā)展的“信心”與斗志，更多的則是“危機(jī)感”與“信心不足”。

　　怪獸充電坦言：“公司過去曾出現(xiàn)凈虧損，未來可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或維持盈利能力?！逼溥€進(jìn)一步指出，“公司向網(wǎng)絡(luò)合作伙伴模式（即全面轉(zhuǎn)代理加盟模式）的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變可能不會(huì)成功”。

　　行業(yè)變卷，“第一”地位動(dòng)搖

　　據(jù)艾瑞咨詢《2024年中國(guó)共享充電寶行業(yè)研究報(bào)告》，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)共享充電寶行業(yè)集中度較高，前五大品牌占比96.6%。截至2023年底，怪獸充電的市占率最高，達(dá)到36%。從交易規(guī)模角度來看，怪獸充電GMV超過40億元，位列行業(yè)第一梯隊(duì)。

　　在與《BUG》欄目溝通中，多位共享充電寶代理商直言。自去年底以來，怪獸充電“行業(yè)第一”的地位，已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　“目前為止，充電寶市場(chǎng)排名美團(tuán)第一，怪獸第二。”一位怪獸充電寶代理商在與《BUG》欄目溝通中直言。雖然，目前尚無(wú)專業(yè)報(bào)告及檢測(cè)數(shù)據(jù)證明共享充電寶這一市場(chǎng)情況的變化。不過通過微信及支付寶充電寶查詢充電寶小程序使用情況發(fā)現(xiàn)，無(wú)論支付寶“最近使用量”，還是微信“好友使用量”，美團(tuán)充電寶均已全面超越怪獸充電。

　　以支付寶“最近使用量”為例，美團(tuán)充電寶最近使用人次超400萬(wàn)+，而怪獸充電最近使用人次為200萬(wàn)+，約為美團(tuán)充電寶的一半。從微信小程序使用評(píng)論量來看，參與美團(tuán)充電寶使用評(píng)論的用戶，也數(shù)倍于怪獸充電。

　　而在怪獸充電2024年年報(bào)中，公司也坦然道：“我們身處一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，我們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能比我們更有效地競(jìng)爭(zhēng)，這可能會(huì)對(duì)我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響”“我們的一些潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在其他行業(yè)處于領(lǐng)先地位，并可能享有巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不能保證能夠成功地與當(dāng)前或未來的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)”。

　　“現(xiàn)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，去年日營(yíng)收能達(dá)到60元的網(wǎng)點(diǎn)，今年只能達(dá)到50元，而且北京等地區(qū)開始實(shí)行按分鐘計(jì)費(fèi)，各大充電寶廠商也在瘋狂出貨鋪貨，行業(yè)越來越卷，利潤(rùn)也越來越低了?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，除了內(nèi)部管理及產(chǎn)品質(zhì)量等問題外，目前怪獸充電所面臨的挑戰(zhàn)，也來自“行業(yè)變卷”導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　中小股東“潛在損失”，誰(shuí)來買單？

　　不斷“變卷”的行業(yè)背景下，怪獸充電管理層尋求私有化退市的舉措，似乎也釋放了公司對(duì)于未來發(fā)展不再“信心十足”的信號(hào)。但堅(jiān)持低價(jià)私有化的舉動(dòng)背后，中小股東可能因此而導(dǎo)致的潛在利益損失，又有誰(shuí)來買單？

　　根據(jù)公開資料，怪獸充電的管理層合計(jì)持有公司16.9%的股份，但是掌握著高達(dá)64%的超級(jí)投票權(quán)。在這樣的治理架構(gòu)下，持有超級(jí)投票權(quán)的一方，在行使權(quán)力時(shí)往往被嚴(yán)格要求履行受托人義務(wù)，維護(hù)全體股東的最大利益。

　　然而，怪獸充電的管理層卻選擇了利用超級(jí)投票權(quán)，與信宸資本組成財(cái)團(tuán)試圖以較低的價(jià)格將公司私有化。而這一行為，也引發(fā)了中小股東們的反對(duì)。一部分怪獸充電股東曾公開表示，“管理層低價(jià)私有化的舉動(dòng)透支了投資機(jī)構(gòu)的信任，未來不排除去境外發(fā)起訴訟”。

　　作為曾經(jīng)與怪獸充電共渡難關(guān)、共同發(fā)展的投資人，中小股東的權(quán)益也不應(yīng)被忽視。