投資者適配為先 多機(jī)構(gòu)調(diào)整基金風(fēng)險等級
近期，投資基金行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品風(fēng)險等級集中調(diào)整。先多中國證券報記者走訪多家金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)基金自10月15日起，調(diào)整等級中信銀行陸續(xù)對代銷的風(fēng)險17只資管產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險等級調(diào)整，其中15只基金等級上調(diào)；富國基金、投資天弘基金、先多海富通基金、機(jī)構(gòu)基金融通基金等公募機(jī)構(gòu)也調(diào)整了旗下部分產(chǎn)品的調(diào)整等級風(fēng)險等級，且多數(shù)為調(diào)升。風(fēng)險值得注意的投資是，部分今年以來業(yè)績表現(xiàn)突出的先多基金也被調(diào)升了風(fēng)險等級，引發(fā)市場關(guān)注。機(jī)構(gòu)基金
在調(diào)研過程中，調(diào)整等級多位業(yè)內(nèi)人士透露了基金風(fēng)險等級上調(diào)的風(fēng)險深層原因：波動率上升、最大回撤偏離倍數(shù)增加、規(guī)模下降是主要觸發(fā)因素。對于此次調(diào)整占比較高的債券基金來說，債市波動加劇與部分基金權(quán)益?zhèn)}位的提升成為兩大推手。
在基金銷售端，風(fēng)險等級調(diào)整已產(chǎn)生實質(zhì)影響：銀行系統(tǒng)將對風(fēng)險不匹配的定投計劃執(zhí)行自動攔截。這場看似常規(guī)的風(fēng)險等級調(diào)整，正在悄然改變著投資者的決策邏輯和基金產(chǎn)品在代銷渠道的接受度。
基金密集上調(diào)風(fēng)險等級
近期，多家基金公司與代銷機(jī)構(gòu)密集發(fā)布旗下基金或代銷基金風(fēng)險等級調(diào)整的公告，涉及產(chǎn)品數(shù)量之多、類型之廣，引發(fā)市場關(guān)注。
根據(jù)中信銀行的公告，中信銀行于10月15日起陸續(xù)調(diào)整17只代銷資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險等級，其中上調(diào)15只基金的風(fēng)險等級，僅2只基金產(chǎn)品風(fēng)險等級下調(diào)。中信銀行在公告中表示，此舉旨在落實投資者適當(dāng)性管理安排，履行適當(dāng)性義務(wù)，保護(hù)投資者權(quán)益，對基金風(fēng)險等級的調(diào)整遵循同類產(chǎn)品風(fēng)險評級一致性、產(chǎn)品風(fēng)險評級隨市場和政策動態(tài)調(diào)整等主要原則。
值得關(guān)注的是，部分今年以來業(yè)績表現(xiàn)突出的基金產(chǎn)品也在調(diào)整之列。例如匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開，截至10月20日，該基金今年以來回報率超過76%，近一年該基金回報率為92.25%。在中信銀行的此次調(diào)整中，該基金的風(fēng)險等級由原來的“中高風(fēng)險”（PR4）提升至“高風(fēng)險”（PR5）級別。
事實上，在中信銀行公告調(diào)整之前，部分基金公司已經(jīng)公告了基金風(fēng)險等級的調(diào)整。仍以匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開為例，8月5日，匯添富基金就發(fā)布了二季度風(fēng)險評價結(jié)果，該基金就因為波動率上升而被調(diào)高風(fēng)險等級。
除中信銀行外，多家基金公司近期也公告了旗下基金風(fēng)險等級的調(diào)整。富國基金近日對旗下31只產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險等級調(diào)整，其中上調(diào)28只基金的風(fēng)險等級，包括近期漲幅較大的金ETF（518680）。
天弘基金近期也調(diào)升了旗下6只基金的風(fēng)險等級，其中，天弘添利債券（LOF）、天弘多元收益?zhèn)?、天弘弘豐增強(qiáng)回報債券等，風(fēng)險等級由R2調(diào)升至R3。三只指數(shù)增強(qiáng)基金風(fēng)險等級由R3上調(diào)至R4。
此外，海富通基金、融通基金近期同樣公告了旗下基金風(fēng)險等級的調(diào)整?！盎鸸菊{(diào)整產(chǎn)品風(fēng)險等級后，基金代銷機(jī)構(gòu)也會跟著調(diào)整。”一位基金業(yè)內(nèi)人士表示。
波動加劇與資產(chǎn)配置變化成主因
基金風(fēng)險等級上調(diào)，主要是產(chǎn)品波動率上升、規(guī)模變化以及底層資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)性變動導(dǎo)致的結(jié)果。
“獨立第三方基金評級機(jī)構(gòu)會定期對公司旗下公募基金產(chǎn)品風(fēng)險等級進(jìn)行評價。他們會根據(jù)產(chǎn)品運作情況，實事求是地調(diào)整部分公募基金的風(fēng)險等級。”北京某大型基金公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者，“風(fēng)險等級上調(diào)一般會包括幾個原因，比如波動率的上升，最大回撤偏離倍數(shù)上升，規(guī)模下降等?！?/p>
“對于部分績優(yōu)基金而言，高收益往往與高波動相伴相生。”一位第三方基金評級機(jī)構(gòu)人士表示，比如北交所基金，盡管其長期業(yè)績表現(xiàn)搶眼，但基金凈值在短期內(nèi)出現(xiàn)較大波動，反映出底層資產(chǎn)的價格波動較為劇烈。此類基金通常投向成長性強(qiáng)、流動性相對不足的創(chuàng)新型企業(yè)，其凈值波動天然高于主流寬基產(chǎn)品。隨著市場風(fēng)格變化與資金結(jié)構(gòu)變動，此類產(chǎn)品的風(fēng)險特征進(jìn)一步顯性化。
一位債券基金經(jīng)理表示，債券型基金風(fēng)險等級上調(diào)主要受到兩大因素驅(qū)動。一方面，近期債券市場整體波動加大，直接傳導(dǎo)至以債券為主要配置資產(chǎn)的基金凈值表現(xiàn)。盡管債券資產(chǎn)通常被視為穩(wěn)健型配置選擇，但在股債“蹺蹺板”效應(yīng)及利率政策預(yù)期變化的影響下，債市波動率有所上升，部分債券基金凈值隨之出現(xiàn)明顯起伏。另一方面，今年以來權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼，部分債券基金逐步提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，以增厚組合收益。此類策略調(diào)整自然帶來風(fēng)險特征的改變，需在評級中予以體現(xiàn)。例如近期上調(diào)風(fēng)險等級的海富通策略收益?zhèn)?，其股票倉位2024年底為11.28%，2025年一季度末已提升至14.54%，2025年二季度末股票倉位進(jìn)一步提升至15.29%，產(chǎn)品波動也隨之加大。
或?qū)Χㄍ恫僮鳟a(chǎn)生直接影響
基金風(fēng)險等級的調(diào)整，將對投資者帶來哪些影響？中國證券報記者采訪了解到，基金風(fēng)險等級的調(diào)整不改變投資者此前購買產(chǎn)品的投資者類型、投資范圍、投資策略等其他風(fēng)險收益特征，但對后續(xù)交易行為、尤其是定投操作，將產(chǎn)生直接影響。
根據(jù)現(xiàn)行適當(dāng)性管理要求，若投資者定投的基金產(chǎn)品風(fēng)險等級上調(diào)后超出其風(fēng)險承受能力評級，銀行及代銷機(jī)構(gòu)將無法繼續(xù)執(zhí)行扣款操作。中信銀行的公告就顯示，對于涉及定投的產(chǎn)品，若調(diào)整后的產(chǎn)品風(fēng)險評級高于投資者的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果，將導(dǎo)致扣款失敗，若連續(xù)三次扣款失敗定投協(xié)議會自動失效，投資者可選擇重新進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估或選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品進(jìn)行投資。
“調(diào)整基金風(fēng)險等級的影響主要在基金銷售環(huán)節(jié)?！币晃汇y行投資顧問告訴中國證券報記者，“在銀行購買基金的投資者，更多是圖個安全，因此他們在選擇產(chǎn)品的時候，對于風(fēng)險等級高的產(chǎn)品會很謹(jǐn)慎，尤其是經(jīng)歷了近幾年市場的大幅波動，客戶的風(fēng)險偏好有所下降，對于高風(fēng)險的產(chǎn)品格外謹(jǐn)慎?！?/p>
“大多數(shù)投資者不太會判斷基金風(fēng)險和底層資產(chǎn)以及市場的邏輯，所以風(fēng)險評級是他們選擇基金時唯一的參考標(biāo)準(zhǔn)?！鄙鲜鲢y行投資顧問表示，“一旦風(fēng)險評級上調(diào)，對銀行的很多客戶來說，對相關(guān)產(chǎn)品的購買意愿就會下降?！?/p>
“除操作層面的限制外，風(fēng)險等級調(diào)整所傳遞的‘風(fēng)險信號’更應(yīng)引起投資者的充分重視。”一位基金經(jīng)理表示，投資者適當(dāng)性管理并非“一次性”流程。隨著市場環(huán)境演變與基金策略的不斷優(yōu)化，產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征處于動態(tài)變化中。投資者有必要定期審視所持基金的最新評級與風(fēng)險提示文件，結(jié)合自身財務(wù)狀況與風(fēng)險偏好，適時調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。
（文章來源：中國證券報）
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