與此同時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日本國(guó)債市場(chǎng)遭遇拋售，日元日債10年期國(guó)債收益率升至1.754%，齊創(chuàng)是新低2008年6月以來(lái)的最高水平，而20年期國(guó)債收益率更是市場(chǎng)山在周一觸及1999年以來(lái)高點(diǎn)。

　　市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)心背后，是高市外界愈發(fā)猜測(cè)高市早苗政府即將推出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，將加劇日本本已沉重的早苗債務(wù)負(fù)擔(dān)，并可能導(dǎo)致日本央行推遲加息。壓力投資者正密切關(guān)注高市早苗與日本央行行長(zhǎng)植田和男定于東京時(shí)間下午3：30舉行的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)面，以尋找未來(lái)政策路徑的日元日債線索。

　　隨著日元跌破155的齊創(chuàng)關(guān)鍵心理關(guān)口，日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月加強(qiáng)了口頭警告，新低稱正以高度警惕的市場(chǎng)山態(tài)度關(guān)注市場(chǎng)“單邊、快速的擔(dān)心波動(dòng)”，令市場(chǎng)對(duì)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的警惕性有所提高。

　　財(cái)政刺激預(yù)期升溫，債務(wù)擔(dān)憂拖累債市

　　市場(chǎng)對(duì)日本政府債務(wù)水平的擔(dān)憂正日益加劇，并直接反映在國(guó)債價(jià)格的下跌中。據(jù)彭博社調(diào)查，高市早苗政府即將出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)措施中，新增支出預(yù)計(jì)將超過(guò)去年的13.9萬(wàn)億日元。另?yè)?jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，執(zhí)政的自民黨部分成員周一甚至主張將刺激計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)大至約25萬(wàn)億日元。

　　為彌補(bǔ)龐大的支出，政府可能需要發(fā)行新債，這將給這個(gè)全球發(fā)達(dá)國(guó)家中公共債務(wù)負(fù)擔(dān)最重的經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)更大壓力。FOREX.com全球宏觀市場(chǎng)分析師Fawad Razaqzada表示，日本政府正準(zhǔn)備大規(guī)模財(cái)政刺激，同時(shí)又反對(duì)日本央行的貨幣政策正?；?。

“市場(chǎng)擔(dān)心政府正在對(duì)經(jīng)濟(jì)管理不善，因此要求持有他們認(rèn)為比以前風(fēng)險(xiǎn)更高的日本債務(wù)時(shí)，獲得更高的收益率?！?/p>

　　這種擔(dān)憂情緒也可能影響周三的20年期國(guó)債拍賣需求。11月19日，日本財(cái)務(wù)省將拍賣8000億日元的20年期國(guó)債。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，高市早苗陷入兩難

　　為大規(guī)模刺激計(jì)劃提供理由的，是日本最新公布的疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。一份政府報(bào)告顯示，日本經(jīng)濟(jì)在夏季按年率計(jì)算萎縮了1.8%，為六個(gè)季度以來(lái)首次下滑。財(cái)務(wù)大臣片山皋月也表示，盡管消費(fèi)和投資環(huán)比有所增長(zhǎng)，但美國(guó)關(guān)稅導(dǎo)致出口下降，“顯然有足夠理由制定經(jīng)濟(jì)措施”。

　　然而，這讓身為寬松貨幣政策支持者的高市早苗陷入兩難。一方面，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持她推出龐大的支出計(jì)劃；但另一方面，一個(gè)依賴發(fā)債的龐大計(jì)劃，疊加市場(chǎng)對(duì)央行推遲加息的預(yù)期，正合力打壓日元。日元貶值會(huì)推高進(jìn)口商品成本，這與她通過(guò)削減汽油稅和公用事業(yè)補(bǔ)貼來(lái)緩解通脹痛苦的努力背道而馳。

　　高市早苗與植田和男的會(huì)面在即，加息路徑成謎

　　在市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，高市早苗與植田和男的會(huì)晤成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。作為寬松貨幣政策的擁護(hù)者，高市早苗曾暗示她支持日本央行緩慢加息，這在交易員看來(lái)無(wú)異于為做空日元開了“綠燈”。

　　然而，疲軟的日元推高了進(jìn)口成本，阻礙了她緩解通脹對(duì)家庭沖擊的努力。此次會(huì)晤后，兩人發(fā)表的任何言論都將被市場(chǎng)仔細(xì)解讀，以尋找有關(guān)下一次加息時(shí)機(jī)的線索——多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)加息不會(huì)晚于明年1月。

　　NLI研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tsuyoshi Ueno表示：“高市早苗必須小心，如果她直接要求暫時(shí)凍結(jié)加息，將輕易把日元推過(guò)160大關(guān)?！?他預(yù)測(cè)，高市早苗可能會(huì)以一種非常微妙的方式暗示她不支持過(guò)早加息，而植田和男則會(huì)重申央行的加息立場(chǎng)。

　　“口頭干預(yù)”升級(jí)，外部壓力隱現(xiàn)

　　面對(duì)日元的持續(xù)貶值，日本財(cái)務(wù)省的“口頭干預(yù)”正在升級(jí)。財(cái)務(wù)大臣片山皋月周二對(duì)記者表示，她看到了“外匯市場(chǎng)中極端單邊和快速的波動(dòng)”，并對(duì)此“深感擔(dān)憂”。這增加了市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)省可能直接入市干預(yù)以支撐日元的猜測(cè)。

　　除了內(nèi)部壓力，高市早苗政府還面臨著來(lái)自外部的罕見施壓。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特上月曾敦促高市早苗政府給予日本央行調(diào)整政策以應(yīng)對(duì)通脹的空間，這被視為美國(guó)財(cái)政高官極不尋常的表態(tài)。

　　歷史似乎正在重演。去年7月，日元兌美元一度跌至161.95的1986年以來(lái)最低點(diǎn)，促使日本政府入市干預(yù)，幾周后日本央行意外加息，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。