調(diào)研活躍的投資機(jī)構(gòu)以銀行系理財(cái)子公司為主，寧銀理財(cái)、加碼招銀理財(cái)、年內(nèi)興銀理財(cái)、調(diào)研杭銀理財(cái)?shù)葐渭覚C(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)均超過200次。超次其中，硬科技寧銀理財(cái)年內(nèi)調(diào)研接近300場(chǎng)，銀行重點(diǎn)關(guān)注新能源裝備、理財(cái)智能制造與醫(yī)藥健康等領(lǐng)域。權(quán)益興銀理財(cái)則累計(jì)調(diào)研239次，投資覆蓋190只個(gè)股，加碼其中創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板公司合計(jì)占比超五成。

　　個(gè)股層面，“硬科技”類公司成為調(diào)研重點(diǎn)。中控技術(shù)、東芯股份、匯川技術(shù)、瑞邁特等頻繁出現(xiàn)在名單中。例如，招銀理財(cái)在年內(nèi)先后五次調(diào)研中控技術(shù)，圍繞人工智能應(yīng)用展開討論。在9月初的調(diào)研中，招銀理財(cái)特別關(guān)注該公司新近發(fā)布的工業(yè)AI大模型TPT2的價(jià)值與落地。

　　調(diào)研與市場(chǎng)表現(xiàn)之間也呈現(xiàn)出一定聯(lián)動(dòng)性。浦銀理財(cái)年內(nèi)調(diào)研的56家公司中，有44只股票在調(diào)研后至今實(shí)現(xiàn)上漲，其中6只個(gè)股漲幅超過翻倍。但不同賽道個(gè)股走勢(shì)分化，邁威生物-U在1月接受調(diào)研后股價(jià)上漲超過158%，而中農(nóng)立華則在調(diào)研后下跌3.3%。

　　在興銀理財(cái)9月的調(diào)研案例中，晶盛機(jī)電在調(diào)研后股價(jià)上漲30%，受益于光伏與半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)擴(kuò)張。但姚記科技與科興制藥則在調(diào)研后出現(xiàn)回調(diào)，分別下跌6.5%和4.9%，背后因素涉及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與政策壓力。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，理財(cái)子公司調(diào)研熱度上升，一方面與凈值化轉(zhuǎn)型后主動(dòng)管理需求增加相關(guān)，另一方面也反映出機(jī)構(gòu)在宏觀政策轉(zhuǎn)向背景下對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的探索。

　　權(quán)益及混合類產(chǎn)品規(guī)模超去年全年

　　除了調(diào)研動(dòng)作頻繁，理財(cái)子公司在產(chǎn)品端的權(quán)益布局也在顯著提速。中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上在售和募集中的混合類及權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品超過300款。

　　記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年年初至今，權(quán)益類及混合類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行259只，規(guī)模727億元。去年同期僅217只、規(guī)模371億元，而去年全年也不過329只、規(guī)模625億元。今年前九個(gè)月的發(fā)行規(guī)模已全面超過去年全年水平。

　　“一些被動(dòng)跟蹤指數(shù)產(chǎn)品在近期以來單位凈值出現(xiàn)較可觀漲幅，加上費(fèi)率優(yōu)惠，客戶申購熱度明顯上升?！比A東一家理財(cái)公司人士對(duì)記者說，當(dāng)前行業(yè)普遍希望增發(fā)含權(quán)產(chǎn)品，探索“固收+”模式，以應(yīng)對(duì)客戶對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)收益的需求。

　　寧銀理財(cái)人士則對(duì)記者表示，今年表現(xiàn)較好的“固收+”產(chǎn)品主要通過直投股票、轉(zhuǎn)債以及FOF等方式增厚收益?？萍?、制造、黃金與紅利等板塊階段性行情突出，幫助部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較好的權(quán)益增強(qiáng)效果。盡管A股整體估值仍處在歷史均值區(qū)間，但債市利率下行背景下，股票相對(duì)債券的性價(jià)比在提升。

　　“預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，股、債、金三類資產(chǎn)仍有上漲空間，邏輯在于低通脹與寬松流動(dòng)性環(huán)境下的資金推動(dòng)?！迸d銀理財(cái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理葉予璋對(duì)記者說。

　　但進(jìn)一步拆分來看，純權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行依然偏少，年內(nèi)僅17只、規(guī)模12億元；而混合類產(chǎn)品發(fā)行242只、規(guī)模715億元，占比超過九成。換言之，目前理財(cái)公司更多通過“固收+”或多資產(chǎn)混合的形式參與權(quán)益市場(chǎng)。

　　中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒指出，2025年上半年理財(cái)直接權(quán)益配置規(guī)模降至五年低點(diǎn)，但通過基金間接配置的規(guī)模卻達(dá)到五年高點(diǎn)。自8月以來，混合類與“固收+”等“含權(quán)理財(cái)”發(fā)行量顯著提升，預(yù)計(jì)下半年及2026年全年，理財(cái)資金增配權(quán)益的規(guī)模合計(jì)將超過千億元。

　　他進(jìn)一步測(cè)算，2025年前8月新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品月均11只，同比增長(zhǎng)19%；新發(fā)混合類產(chǎn)品月均42只，同比增長(zhǎng)57%；固收類產(chǎn)品也有所增加，但增幅相對(duì)較小，為7%。

　　根據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2025年上）》，2025年上半年，債券類（含同業(yè)存單）占比維持在55%以上，規(guī)模18.3萬億元；權(quán)益類配置占比仍低，僅2.4%至3.3%，規(guī)模0.8萬億元，創(chuàng)近五年新低。

　　“理財(cái)子公司未來權(quán)益投資能力的建設(shè)至關(guān)重要?！币晃还煞菪欣碡?cái)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，隨著股市賺錢效應(yīng)增強(qiáng)，客戶的配置需求會(huì)邊際提升，銀行理財(cái)必須通過產(chǎn)品分層、客戶篩選和權(quán)益投研積累，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。

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