界面新聞記者 | 安震

　　“半年前我的搬家理財經(jīng)理推薦我購買一款‘理財’，目前封閉期已經(jīng)結束，低利半年的率環(huán)持倉收益率2.8%，這個收益水平我還是境存比較滿意的，但后來才知道，款購這是買固一個基金，我覺得基金產(chǎn)品風險很高，收理趕快贖回了。財關”張女士對界面新聞表示。注問

　　張女士對界面新聞說，搬家此前，低利出于對銀行工作人員信任購買了其推薦的率環(huán)FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，但這一產(chǎn)品明顯不符合她的境存風險偏好，幸運的款購是，今年以來權益市場上揚，買固投資才沒有虧損。

　　在銀行存款日漸走低，股市一路上揚的情況下，投資者對既能擺脫低收益困境，又能控制凈值大幅波動的理財產(chǎn)品需求日益強烈。作為一種將固定收益資產(chǎn)與權益類資產(chǎn)相結合的投資策略，含權理財產(chǎn)品憑借其獨特的風險收益特征，在市場中脫穎而出。

　　固收+理財產(chǎn)品一般以風險相對較低的固定收益類資產(chǎn)作為底倉搭建“基礎收益“，如存款、債券等，同時加配部分收益與波動更高的資產(chǎn)及策略，尋求向上的“彈性收益”，如股票、衍生品等。

　　有業(yè)內(nèi)人士提醒，盡管含權理財產(chǎn)品熱銷，投資者購買理財產(chǎn)品時不可盲目跟風，一定要選擇與自身風險偏好匹配的產(chǎn)品。另外，銀行也應加強合規(guī)內(nèi)控，防止營銷動作變形。

　　存款搬家，固收+成發(fā)力重點

　　“我們銀行理財產(chǎn)品的購買有超過80%都是客戶在手機銀行上下單，而且理財子公司成立以來發(fā)行的債券類理財產(chǎn)品，全部實現(xiàn)了到期正收益。這給了營銷很大的信心，今年我們也注意到了存款搬家的趨勢，特別是股市很好的情況下，含權益類的理財產(chǎn)品銷售也很不錯，客戶有不少在前一款理財產(chǎn)品到期后會主動詢問有沒有‘固收+’類似產(chǎn)品?！币晃还煞葜沏y行總行人士對界面新聞表示。

　　據(jù)中信證券研報測算，今年7月股市加速上行，股債蹺蹺板作用下，債市深度回調(diào)，但銀行理財規(guī)模并未受到影響，在7月增長2萬億后，8月其規(guī)模依舊逆勢繼續(xù)增長約3000億元，當前規(guī)模約32.97萬億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　在資產(chǎn)荒的背景下，含權益的理財產(chǎn)品成為大勢所趨。截至8月底，“固收+”理財規(guī)模較年初增長超1.1萬億元，增速顯著高于純固收產(chǎn)品。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明對界面新聞表示，長期來看，經(jīng)濟強修復仍面臨多重制約因素，債市利率雖然近期回調(diào)，但長期來看，預計后續(xù)債市利率中樞仍將趨于下行，純固收產(chǎn)品收益率的吸引力逐步降低，預計“固收+”產(chǎn)品未來仍會呈增長態(tài)勢，成為理財規(guī)模增長的重要發(fā)力點?！叭舭创粟厔?，全年增量有望突破1.4萬億元，占理財市場總增量的比重預計超40%。

　　而在整體理財規(guī)模中，“固收+”產(chǎn)品占比從年初的6.8%升至8月底的9.2%，而純固收產(chǎn)品占比則從90.5%微降至88.3%，反映資金從純固收向“固收+”遷移的趨勢。

　　前述總行人士表示，前兩個月債市深度回調(diào)時，該行曾主動引導過存款和理財?shù)狡诘目蛻糍徺I含權理財產(chǎn)品?？傮w上，原先購買純債券理財?shù)目蛻粢荣徺I存款的客戶更容易接受含權理財產(chǎn)品。主要是引導購買固收+類和結構性存款產(chǎn)品，目前看效果很不錯。

　　固收+火爆的兩大驅(qū)動因素

　　固收+銷售火爆，原因之一是政策引導。一位公募基金交易人士對界面新聞表示，目前監(jiān)管導向支持理財子公司參與權益市場，這不僅能給理財產(chǎn)品創(chuàng)造新的收益增長點，還能讓更多理財資金為資本市場提供長期資金，在存款搬家和機構尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的背景下，引導投資者風險偏好從“保本”向風險可控的穩(wěn)定收益轉變。

　　另外，低利率環(huán)境下資管機構存在增厚收益的需求。傳統(tǒng)固收產(chǎn)品的收益率與市場利率水平高度相關。當市場進入持續(xù)低利率周期，單純依賴債券票息收入難以提供有吸引力的回報。為了維持產(chǎn)品競爭力，理財機構需要尋找更高收益率的投資渠道，股市一路上揚，使得“固收+”產(chǎn)品成為市場焦點。

　　不過，有銀行網(wǎng)點負責人對界面新聞表示，銀行客群風險偏好普遍較低。“讓習慣了購買定期的客戶去購買理財都不容易，含權理財?shù)娘L險要更高一些，有的人一聽資產(chǎn)配置有股票就直接拒絕?！?/p>

　　有銀行人士對界面新聞表示，在業(yè)績指標考核的壓力下，銀行營銷可能會出現(xiàn)動作變形，把風險相對高的產(chǎn)品銷售給風險承受能力不足的客戶。這類客戶往往不能接受投資出現(xiàn)虧損，而一旦股市波動，含權產(chǎn)品凈值下跌，很容易引發(fā)客戶投訴，產(chǎn)生消保問題。

　　前述交易人士也對界面新聞表示，投資“固收+”本質(zhì)上是在選擇管理人和背后投研團隊的研究能力，隱形門檻并不低。

　　前述人士提醒：“投資者在購買理財產(chǎn)品時，一定要看清合同內(nèi)容，有些固收+基金產(chǎn)品合同盡管對于股票比例限制嚴格，但對于波動較大的可轉債限制不多，這類產(chǎn)品風險也明顯高于普通債權類理財產(chǎn)品。另外，投資者應首先誠實評估自身的財務狀況、風險偏好和風險承受能力，不盲目追逐熱門產(chǎn)品 。”