“十五五”政策預期下，資管行業(yè)看好這些投資機會
不管是十五五一級市場還是二級市場，科技資產(chǎn)都是政策資機主線，這時間年來投資領(lǐng)域的預期業(yè)主要方向。而科技資產(chǎn)的下資風險相對更高，如何平衡風險與收益，管行成為市場和機構(gòu)的好投關(guān)注點。
10月16日，十五五在第一財經(jīng)和中國銀行聯(lián)合舉辦的政策資機“2025上海全球資產(chǎn)管理論壇”上，銀行理財子公司、預期業(yè)保險公司、下資資管公司、管行股權(quán)投資機構(gòu)高管對相關(guān)問題進行了探討。好投
中銀理財副總裁蔣海軍稱，十五五正大力推出“固收+”產(chǎn)品和策略，政策資機比如加股票、預期業(yè)黃金、REITS等，隨著對外開放進一步推進，也考慮加境外資產(chǎn)。華泰資管常務副總經(jīng)理陳敏則稱，結(jié)合保險資金的特點，主要投資科技基礎(chǔ)設(shè)施，比如投電力和算力中心。
展望未來的投資機會，與會人士均稱，看好科技類資產(chǎn)。上海科創(chuàng)基金總裁楊斌說，未來，主要關(guān)注四個細分領(lǐng)域：AI應用和大模型領(lǐng)域、生命健康、集成電路、新材料和新能源。
如何平衡風險與收益？
對于銀行理財子公司、保險公司、資管公司、股權(quán)投資機構(gòu)而言，應如何實現(xiàn)風險與收益之間的平衡？
“這是我們發(fā)展權(quán)益產(chǎn)品相關(guān)過程中遇到的核心問題?！笔Y海軍說，一個行業(yè)要保持服務新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，首先需要保持穩(wěn)定的規(guī)模和良好的增長前景；其次，提升自身能力是創(chuàng)造耐心資本的關(guān)鍵要素，能夠做好深入研究，挖掘良好標的，給投資人創(chuàng)造價值，投資人也更有耐心。
那么，銀行理財子公司如何在兼顧穩(wěn)健性的前提下，成為科技金融的源頭活水？據(jù)蔣海軍介紹，以往銀行理財是以固收為主，隨著利率下降和資本市場向好，現(xiàn)在大量推出“固收+”產(chǎn)品，需要在債券、股票和其他資產(chǎn)方面做好大類資產(chǎn)的配置。同時，在風險資產(chǎn)的配置方式上要開發(fā)新策略，給客戶提供風險清晰、波動可控、未來收益可預期的投資策略。在產(chǎn)品端，也設(shè)計了各種風險水平的產(chǎn)品，在股票、債券、黃金等大類資產(chǎn)配置上做資產(chǎn)組合的優(yōu)化。
保險資金久期長，求穩(wěn)定可持續(xù)的現(xiàn)金回報，而非博短期超高收益，是耐心資本的一大代表，在賦能科技創(chuàng)新的過程中，也被寄予希望，又應如何維持自身特點與創(chuàng)新風險之間的平衡？
在陳敏看來，每個創(chuàng)新的領(lǐng)域和創(chuàng)新的行業(yè)，實際上都分成兩個層面，一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)層面，二是在基礎(chǔ)設(shè)施之上，個體單個項目的創(chuàng)新。從投資的角度來看，結(jié)合保險資金的特點，主要投基建部分，比如投電力和算力中心。
在當前利率下行的背景下，保險行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，也就是利差損風險，有何應對舉措？
“確實，現(xiàn)在利率下行是保險投資面對的最大挑戰(zhàn)，利差損成為行業(yè)普遍現(xiàn)象?！标惷粽J為，利差損的出現(xiàn)或者利率下行是大趨勢，低利率的環(huán)境可能長期存在。這導致保險機構(gòu)過去固收、提息的投資策略難以持續(xù)，需要轉(zhuǎn)型，從增量投資向存量盤活轉(zhuǎn)變，從過去債性投資向股性投資轉(zhuǎn)變，獲取分紅機會。
對于股權(quán)投資機構(gòu)而言，又該如何篩選出真正有價值的項目，處理風險與收益的平衡關(guān)系？
楊斌稱，上海科創(chuàng)基金通過精選和分散來挑選項目：一是通過布局市場上頭部VC基金，從白馬中選金馬，同時兼顧黑馬中的千里馬，并對千里馬進行重點布局；二是通過行業(yè)的分散、基金的分散、地域的分散、階段的分散、年份的分散，來實現(xiàn)多元組合，增強抗波動性的同時，又不失去科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)帶來的業(yè)績增長和可持續(xù)性。
展望未來投資機會
“十五五”規(guī)劃政策預期升溫。展望未來，機構(gòu)將青睞哪些方向的投資機會？
“我們堅定All in科創(chuàng)，我們與子基金每個年度、每個季度都在密切溝通交流，不斷研判，尤其是‘十五五’規(guī)劃即將啟動的時刻?！睏畋笳f，未來，主要關(guān)注四個細分領(lǐng)域：AI應用和大模型領(lǐng)域、生命健康、集成電路、新材料和新能源。
“對于好項目的定義，如今已經(jīng)不是由單個指標定義，而是要形成一個系統(tǒng)的視角?！睏畋笳J為，主要有三個視角：團隊的能力和格局、技術(shù)和產(chǎn)品的壁壘、市場和商業(yè)化的能力。
楊斌同時稱，與國家戰(zhàn)略同頻和時代脈搏共振非常重要，也需要和市場上優(yōu)秀的投資人為伍，因為在非共識里面有小范圍的共識，大家能夠不斷迭代，還有非常強大的自我迭代能力。
在大類資產(chǎn)布局上，國聯(lián)證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理賀巍稱，看好三個方向，一是長期看好資本市場尤其是科技相關(guān)的資產(chǎn)；二是偏小眾資產(chǎn)，包括REITS；三是在國際貿(mào)易摩擦之下，以黃金為主的貴金屬大類資產(chǎn)是長期配置方向。
對于權(quán)益市場而言，“港股有大量偏應用型和投資型的上市公司，內(nèi)地有偏硬科技和生產(chǎn)類的上市公司，這些我們都要投。”賀巍說，作為投行的資管公司，科技企業(yè)上市，也帶來了戰(zhàn)略配售和投資機會。
“我們最看好的是境內(nèi)的資本市場，在加資產(chǎn)的過程中，首先是考慮策略，在各種策略中進一步深入考慮科創(chuàng)因素和行業(yè)配置，需要更明確地把握好風險和回報。”蔣海軍說。
做對投資的同時，如何做好耐心資本？陳敏從保險投資的角度分析稱，一是穩(wěn)定可持續(xù)，并與自己的資金特征相匹配；二是戰(zhàn)術(shù)上重視或者是關(guān)注交易的波動，但是戰(zhàn)略上投資大的趨勢；三是穿越周期，與時間共舞，做時間的朋友。
蔣海軍認為，首先需要深入理解國家的政策、戰(zhàn)略布局，對行業(yè)發(fā)展、市場發(fā)展有深入了解；其次，提升自身的能力，這是非常關(guān)鍵的內(nèi)在因素，如果不能夠做好投資，不能給投資人提供良好的服務，談不上耐心。
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