本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張斯文 于娜 北京報(bào)道
曾經(jīng)憑借國(guó)產(chǎn)首款HPV疫苗風(fēng)光無(wú)限的從盈萬(wàn)泰生物，如今正經(jīng)歷業(yè)績(jī)滑鐵盧。利億爐凈利潤(rùn)
2025年上半年，元到億元這家公司迎來(lái)了自2020年上市以來(lái)的虧損虧損首次半年度虧損，上半年虧損1.44億元，生物上市首份凈利潤(rùn)暴跌155.3%，半年報(bào)出暴跌與去年同期2.64億元的從盈盈利形成鮮明對(duì)比。
業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?/p>
萬(wàn)泰生物2025年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，利億爐凈利潤(rùn)公司上半年?duì)I業(yè)收入僅為8.44億元，元到億元同比下降38.25%。虧損虧損歸屬于上市公司股東的生物上市首份凈利潤(rùn)為-1.44億元，同比下降155.30%。半年報(bào)出暴跌
不僅如此。從盈扣除非經(jīng)常性損益后，利億爐凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)更是元到億元低至-2.43億元，同比下跌481.93%。基本每股收益為-0.11元，同比下降152.38%。
從單季度數(shù)據(jù)看，第二季度公司營(yíng)業(yè)總收入4.43億元，同比下降27.81%，歸母凈利潤(rùn)-9126.12萬(wàn)元，同比下降167.72%。
這份成績(jī)單創(chuàng)下了公司上市以來(lái)最差半年報(bào)紀(jì)錄。
對(duì)此，中國(guó)城市發(fā)展研究院、農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，萬(wàn)泰生物近期業(yè)績(jī)大幅下滑，是外部環(huán)境變化與內(nèi)部因素共同作用的結(jié)果，但外部環(huán)境變化影響更為突出。默沙東等國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，憑借其品牌影響力和成熟的市場(chǎng)推廣體系，搶占了部分市場(chǎng)份額。集采政策的實(shí)施，直接導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)產(chǎn)生重大沖擊。不過(guò)，內(nèi)部戰(zhàn)略和產(chǎn)品力問(wèn)題也不容忽視。其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“單極驅(qū)動(dòng)”模式，過(guò)度依賴(lài)二價(jià)HPV疫苗這一核心產(chǎn)品，當(dāng)該產(chǎn)品市場(chǎng)受挫時(shí)，公司業(yè)績(jī)便大幅下滑，暴露出抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的風(fēng)險(xiǎn)。一旦核心產(chǎn)品所在市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，如競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策不利等，公司缺乏其他產(chǎn)品來(lái)彌補(bǔ)損失，導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。
袁帥認(rèn)為，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)HPV疫苗市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)格局正經(jīng)歷深刻變化且愈發(fā)激烈。從市場(chǎng)需求端來(lái)看，隨著公眾健康意識(shí)的提升，對(duì)HPV疫苗的認(rèn)知和接受度不斷提高，市場(chǎng)整體需求呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，不同價(jià)型疫苗間的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)明顯。二價(jià)HPV疫苗原本占據(jù)一定市場(chǎng)份額，但隨著九價(jià)疫苗的擴(kuò)齡和供應(yīng)增加，其需求面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。九價(jià)疫苗覆蓋的病毒型別更多，預(yù)防效果更全面，對(duì)消費(fèi)者的吸引力增大，這使得二價(jià)疫苗的市場(chǎng)空間被壓縮，但并不能就此判定二價(jià)HPV疫苗需求已見(jiàn)頂。在一些對(duì)價(jià)格更為敏感、對(duì)預(yù)防型別要求不是極高的群體中，二價(jià)疫苗仍有市場(chǎng)，且在基層醫(yī)療市場(chǎng)等也有一定的滲透空間。集采政策對(duì)HPV疫苗企業(yè)盈利能力產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。集采以量換價(jià)，雖然能提高疫苗的可及性，讓更多人接種，但大幅降低了疫苗的價(jià)格。對(duì)于企業(yè)而言，意味著銷(xiāo)售收入減少，利潤(rùn)空間被壓縮。企業(yè)需要在保證質(zhì)量的前提下，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低成本等方式來(lái)維持一定的盈利水平，否則將面臨盈利能力下降甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
二價(jià)疫苗斷崖式下滑
具體來(lái)看，萬(wàn)泰生物二價(jià)HPV疫苗在2021—2022年是公司核心增長(zhǎng)引擎，收入占比超70%；2023年后受九價(jià)疫苗擴(kuò)齡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及集采影響，收入連續(xù)暴跌，2024年貢獻(xiàn)度不足30%，2025年上半年淪為拖累項(xiàng)（疫苗收入同比降67.3%）。
2020年二價(jià)HPV疫苗（馨可寧）上市后迅速放量，2021年疫苗業(yè)務(wù)收入33.6億元，同比增長(zhǎng)288%，占總營(yíng)收58.48%；2022年銷(xiāo)量達(dá)2700萬(wàn)支，疫苗收入84.93億元（同比+153%），占總營(yíng)收75.93%，毛利率高達(dá)93.89%，成為絕對(duì)增長(zhǎng)引擎。此階段九價(jià)疫苗處于Ⅲ期臨床早期，尚未進(jìn)入上市申報(bào)階段。
2023年默沙東九價(jià)HPV疫苗擴(kuò)齡至9—45歲女性，疊加沃森生物二價(jià)疫苗競(jìng)爭(zhēng)，萬(wàn)泰二價(jià)銷(xiāo)量同比降53%至約1500萬(wàn)支，收入39.6億元（同比-53%），仍占總營(yíng)收71.86%，但增速顯著放緩。九價(jià)疫苗Ⅲ期臨床雖完成頭對(duì)頭試驗(yàn)，但尚未提交上市申請(qǐng)，研發(fā)進(jìn)度滯后初顯。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，二價(jià)疫苗陷入價(jià)格戰(zhàn)（山東集采價(jià)低至27.5元/支，較上市初329元降幅超91%），疊加九價(jià)疫苗持續(xù)擠壓，全年銷(xiāo)量?jī)H904.92萬(wàn)支（同比-42.4%），疫苗收入6.06億元（同比-84.69%），占總營(yíng)收比例降至約27%。九價(jià)疫苗仍處于上市審評(píng)階段，未能及時(shí)補(bǔ)位。
疫苗收入進(jìn)一步下滑至1.72億元（同比-67.3%），占總營(yíng)收20.38%，公司首次出現(xiàn)半年度虧損（歸母凈虧損1.44億元）。盡管九價(jià)疫苗于6月獲批，但商業(yè)化進(jìn)程延至9月，上半年未能貢獻(xiàn)收入，產(chǎn)品斷檔問(wèn)題徹底暴露。
另一方面，萬(wàn)泰生物的九價(jià)研發(fā)滯后導(dǎo)致的產(chǎn)品銜接斷檔，也是加劇業(yè)績(jī)波動(dòng)原因之一。
資料顯示，萬(wàn)泰九價(jià)疫苗于2017年啟動(dòng)研發(fā)，2021年進(jìn)入Ⅲ期臨床，2024年完成臨床總結(jié)并提交上市申請(qǐng)，2025年6月獲批，9月商業(yè)化，從研發(fā)到上市耗時(shí)約8年。
相比之下，默沙東九價(jià)疫苗2018年在華上市，2023年擴(kuò)齡后批簽發(fā)量達(dá)3655萬(wàn)支，搶占主流市場(chǎng)；沃森生物、康樂(lè)衛(wèi)士等競(jìng)品九價(jià)疫苗也于2023—2024年進(jìn)入Ⅲ期臨床，2026年或上市，這將進(jìn)一步壓縮萬(wàn)泰窗口期。
袁帥分析道，國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗市場(chǎng)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將集中在多個(gè)方面。價(jià)格上，各企業(yè)會(huì)通過(guò)成本控制和定價(jià)策略來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，更低的價(jià)格可能吸引更多消費(fèi)者。有效性方面，誰(shuí)能提供更持久、更廣泛的保護(hù)效果，誰(shuí)就更有優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)能也是關(guān)鍵，充足的產(chǎn)能可以滿足市場(chǎng)需求，避免供不應(yīng)求的情況。銷(xiāo)售渠道的拓展和優(yōu)化也不可或缺，廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)能讓產(chǎn)品更快到達(dá)消費(fèi)者手中。萬(wàn)泰生物雖是國(guó)內(nèi)首家報(bào)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗，但面臨多家競(jìng)品追趕。其在研發(fā)上有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但后續(xù)在價(jià)格制定、產(chǎn)能提升和銷(xiāo)售渠道建設(shè)上需不斷努力，才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。
未來(lái)，萬(wàn)泰生物能否以九價(jià)疫苗商業(yè)化破局“單極依賴(lài)與產(chǎn)品斷檔”困局，加速構(gòu)建多元產(chǎn)品矩陣以重回業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)？《華夏時(shí)報(bào)》記者將會(huì)持續(xù)關(guān)注。
責(zé)任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬
