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　　金價(jià)承壓下的逆勢(shì)上揚(yáng)：避險(xiǎn)與政策預(yù)期的博弈

　　消息方面，國(guó)際金價(jià)近期一度跌破關(guān)鍵的儲(chǔ)本4000美元/盎司心理關(guān)口，目前已回升至4080美元附近。周重中國(guó)漲近

　　截至發(fā)稿，議黃金漲0.32%，提振報(bào)4080.23美元。國(guó)際

　　此輪金價(jià)短期走軟，美聯(lián)主要受到兩方面因素的儲(chǔ)本共同影響。

　　中信證券分析指出，周重中國(guó)漲近一方面，議黃金此前因地緣政治緊張局勢(shì)所推升的提振避險(xiǎn)情緒有所降溫，對(duì)金價(jià)的國(guó)際支撐力度隨之減弱。另一方面，美聯(lián)近期美國(guó)部分關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——如非農(nóng)就業(yè)與CPI等——因故延遲發(fā)布，儲(chǔ)本導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)及通脹后續(xù)走勢(shì)的周重中國(guó)漲近判斷出現(xiàn)分歧。

　　這種不確定性也進(jìn)一步傳導(dǎo)至對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的預(yù)期上。目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在12月啟動(dòng)首次降息，以及降息幅度究竟是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)仍存在明顯分歧。觀望情緒持續(xù)濃厚，抑制了金價(jià)的短期上行動(dòng)力。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧

　　盡管金價(jià)短期承壓，但機(jī)構(gòu)對(duì)于黃金的中長(zhǎng)期前景仍存在顯著分歧，而看多的聲音似乎更為響亮。

　　光大證券最新發(fā)布的研報(bào)旗幟鮮明地表達(dá)了看多立場(chǎng)。報(bào)告認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)金價(jià)長(zhǎng)期走牛的核心邏輯并未改變：其一，隨著美國(guó)通脹逐步受控且經(jīng)濟(jì)顯露疲態(tài)，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年進(jìn)入降息周期，這將顯著降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本（實(shí)際利率下行），利好金價(jià)。

　　其二，全球地緣政治沖突頻發(fā)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗等因素持續(xù)存在，提升了黃金作為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，預(yù)計(jì)黃金ETF的投資需求將重拾增長(zhǎng)勢(shì)頭；其三，在全球“去美元化”進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)的大背景下，各國(guó)央行（尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家央行）持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期延續(xù)，為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的結(jié)構(gòu)性支撐。

　　相比之下，部分機(jī)構(gòu)則對(duì)短期金價(jià)走勢(shì)持更謹(jǐn)慎的態(tài)度。他們認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)明確轉(zhuǎn)向之前，美元指數(shù)可能維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，且若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（尤其是就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)）后續(xù)公布后顯示韌性超預(yù)期，可能進(jìn)一步削弱市場(chǎng)對(duì)激進(jìn)降息的押注，從而繼續(xù)對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓制。此外，技術(shù)面上金價(jià)跌破關(guān)鍵支撐位后，也可能引發(fā)部分技術(shù)性拋盤。

　　聚焦美聯(lián)儲(chǔ)：會(huì)議紀(jì)要與官員講話成關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)

　　市場(chǎng)的目光已高度聚焦于即將到來的關(guān)鍵事件。北京時(shí)間周四（11月20日）凌晨03：00，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將公布其10月28-29日的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。這份紀(jì)要備受矚目，投資者將從中仔細(xì)搜尋關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、通脹風(fēng)險(xiǎn)以及未來利率路徑的討論細(xì)節(jié)。

　　緊隨其后，在同一時(shí)間，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯（John Williams）將發(fā)表公開講話。作為美聯(lián)儲(chǔ)核心決策層的重要成員，且常被視為美聯(lián)儲(chǔ)主席的“傳聲筒”，威廉姆斯的言論往往具有極強(qiáng)的政策信號(hào)意義。