上周六夜晚，資產(chǎn)漲比特幣暴漲至125000美元，都暴再度刷新歷史紀(jì)錄，有美元墜使其市值達(dá)到驚人的資產(chǎn)漲2.5萬億美元。同一時期，都暴黃金在2025年內(nèi)已創(chuàng)下40次歷史新高，有美元墜總市值高達(dá)26.3萬億美元——約為比特幣的資產(chǎn)漲十倍。

　　再看看白銀。都暴其市值達(dá)到2.7萬億美元，有美元墜年內(nèi)漲幅超過60%。資產(chǎn)漲如今，都暴黃金、有美元墜白銀和比特幣均躋身全球十大資產(chǎn)之列——這三種傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)漲“避險資產(chǎn)”，在市場劇烈波動的都暴背景下，正以前所未有的有美元墜方式被追捧。

　　股市的表現(xiàn)同樣令人瞠目。標(biāo)普500指數(shù)在6個月內(nèi)上漲39%，全球市值增加16萬億美元；納斯達(dá)克100指數(shù)已連續(xù)6個月收高，這在1986年以來僅出現(xiàn)過六次。而“七大科技巨頭”正以創(chuàng)紀(jì)錄的季度資本支出——超過1000億美元——加速推動AI浪潮。

　　更令人震驚的是，避險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)性正逼近歷史極值。2024年，黃金與標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)系數(shù)升至0.91，這意味著它們在91%的時間里同步波動。避險資產(chǎn)正在隨股市一起上漲——這在歷史上極為罕見。那么，究竟發(fā)生了什么？

　　市場正經(jīng)歷一場“全資產(chǎn)搶購”。隨著通脹回升、勞動力市場走弱，美聯(lián)儲已重新啟動降息周期。美元年內(nèi)累計下跌逾10%，創(chuàng)1973年以來最差表現(xiàn)；而自2000年以來，美元購買力已蒸發(fā)40%。

　　自2020年以來，美聯(lián)儲多次降息，而美國年化通脹率仍維持在約4%。更罕見的是，聯(lián)儲正將利率降至低于核心PCE通脹率（2.9%以上）的水平——這是自1990年代以來首次出現(xiàn)的貨幣現(xiàn)象。換句話說：資產(chǎn)市場正在為一個“低利率高通脹”的新時代重新定價。

　　這是唯一合理的解釋。當(dāng)避險資產(chǎn)、風(fēng)險資產(chǎn)、房地產(chǎn)與通脹同時走高，說明宏觀環(huán)境正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。未來5至10年，市場對通脹的長期預(yù)期將持續(xù)抬升，美聯(lián)儲對長期收益率毫無控制力。

　　與此同時，我們正經(jīng)歷自互聯(lián)網(wǎng)誕生以來最大規(guī)模的科技革命。AI的浪潮正在重塑資本分布，投資者紛紛尋找能抵御貨幣貶值與政策轉(zhuǎn)向的“實(shí)物與技術(shù)資產(chǎn)”。資產(chǎn)持有者在通脹與創(chuàng)新的夾層中獲利，而資產(chǎn)稀缺正加速財富集中。

　　這場“資產(chǎn)通脹”將進(jìn)一步擴(kuò)大美國的財富鴻溝。美國收入最低的50%家庭如今僅持有全國2.5%的財富。隨著資產(chǎn)價格普漲，財富分化將愈加劇烈，持有資產(chǎn)者將持續(xù)獲益，其余人則被邊緣化。

　　在這種環(huán)境下，市場反應(yīng)速度前所未有地敏銳。宏觀格局正在重構(gòu)——股票、債券、大宗商品與加密貨幣都具備可交易的機(jī)會。波動性正在成為新的常態(tài)。

　　最后，請看這張圖表：自2022年11月ChatGPT發(fā)布以來，美國職位空缺數(shù)急劇下滑，而股市卻持續(xù)飆升。我們正處在一場跨世代的宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。