來源：金十數(shù)據(jù)

　　前美國經(jīng)濟顧問委員會主席認為，鮑威不于不降特朗普在遴選鮑威爾繼任者時，爾執(zhí)不應聚焦降息，美聯(lián)而應真正解決美聯(lián)儲在政策和流程方面的儲確錯失誤。

　　曾在喬治·W·布什總統(tǒng)任內(nèi)擔任美國經(jīng)濟顧問委員會主席、實犯現(xiàn)任哥倫比亞大學經(jīng)濟學與金融學教授的問題格倫·哈伯德（Glenn Hubbard）近日撰文指出，盡管近期有關美聯(lián)儲的鮑威不于不降媒體報道傾向于聚焦利率何時及以多大幅度下調(diào)，但更重大的爾執(zhí)問題已然顯現(xiàn)。鮑威爾的美聯(lián)任期將于明年5月結(jié)束，在遴選其繼任者時，儲確錯關注點不應放在短期市場考量上，實犯而應聚焦于能改善美聯(lián)儲整體表現(xiàn)與問責制的問題政策及流程。全文如下。鮑威不于不降

　　美國總統(tǒng)特朗普要求美聯(lián)儲大幅下調(diào)聯(lián)邦基金利率以提振經(jīng)濟活動、爾執(zhí)降低政府借貸成本，美聯(lián)這可能迫使美聯(lián)儲走向過度通脹的貨幣政策，進而可能推高10年期美國國債的期限溢價——這是財政部長貝森特一直強調(diào)的金融指標。期限溢價上升將推高聯(lián)邦政府、家庭及企業(yè)的借貸成本。此外，對美聯(lián)儲制定貨幣政策獨立性的擔憂可能削弱對美國金融市場的信心，進一步壓低美元匯率。

　　但這并非意味著特朗普應簡單尋求美聯(lián)儲的“連續(xù)性”。鮑威爾領導下的美聯(lián)儲確實存在失誤，導致通脹高企、溝通時而笨拙且不協(xié)調(diào)，貨幣政策策略也不清晰。

　　我不認同特朗普及其顧問關于美聯(lián)儲受政治或黨派動機驅(qū)動的觀點。即便在政策問題上我與美聯(lián)儲官員或鮑威爾存在分歧，我也從未懷疑他們的誠信。然而，鑒于他們的失誤，我認為美聯(lián)儲確實需要進行一些內(nèi)省。除了聯(lián)邦基金利率的短期路徑，下任主席——連同聯(lián)邦儲備委員會與聯(lián)邦公開市場委員會——還需解決諸多政策問題。

　　有三個問題尤為重要。第一是美聯(lián)儲的雙重使命：確保物價穩(wěn)定與充分就業(yè)。許多經(jīng)濟學家（包括我在內(nèi)）批評美聯(lián)儲在2021年和2022年表現(xiàn)出通脹偏向。40年來最高的通脹率引發(fā)了一個迫切問題：美聯(lián)儲是否對通脹與就業(yè)賦予了恰當?shù)臋嘀兀?/p>

　　顯然，“靈活平均通脹目標”策略（即若此前通脹低于2%，允許通脹升至2%以上）并不成功。美聯(lián)儲應采用何種新方法來實現(xiàn)通脹目標？如何讓美聯(lián)儲更好地對國會和公眾負責？它是否應定期發(fā)布通脹報告？

　　第二是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模與構(gòu)成。自2008年全球金融危機以來，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表大幅擴張，并逐漸轉(zhuǎn)向“充足準備金模型”（即準備金水平長期維持高位）。但為實施貨幣政策，資產(chǎn)負債表需要多大規(guī)模？長期國債和抵押貸款支持證券（MBS）相對于資產(chǎn)負債表其他項目應占多大比重？若這類資產(chǎn)要發(fā)揮核心作用，美聯(lián)儲如何最好地將貨幣政策與財政政策操作區(qū)分開來？

　　第三是金融監(jiān)管。美聯(lián)儲認為需要哪些監(jiān)管改革才能避免近年來美國國債市場出現(xiàn)的代價高昂的壓力？如何改進銀行監(jiān)管？鑒于監(jiān)管本質(zhì)上是一個政治議題，美聯(lián)儲如何最好地將這些活動與其貨幣政策制定（獨立性至關重要）區(qū)分開來？

　　解決這些政策問題還需要重新思考流程。如果美聯(lián)儲承認并探討關于貨幣政策與金融監(jiān)管在經(jīng)濟運行中作用的更多元觀點，它將能更有效地應對不斷變化的經(jīng)濟環(huán)境。

　　美聯(lián)儲在通脹問題上的失誤、對金融監(jiān)管的過度自信及其他錯誤，在一定程度上反映了所有組織都容易陷入的“群體思維”。地區(qū)聯(lián)儲主席的觀點傳統(tǒng)上反映其自身背景和當?shù)厍闆r，但這并不容易轉(zhuǎn)化為多元的經(jīng)濟觀點。特朗普不應基于官員在下次利率制定會議上可能的投票傾向來遴選美聯(lián)儲官員，而應更重視知識與經(jīng)驗的多樣性。同樣，美聯(lián)儲自身也應更積極地尋求并傾聽學術界和商界領袖的不同意見。

　　對政策與流程提出問題，為下任美聯(lián)儲主席所需具備的成功特質(zhì)提供了指引。這些特質(zhì)顯然包括貨幣政策與金融監(jiān)管知識、成熟獨立的判斷力，也包括多元的領導經(jīng)驗，以及對能提升機構(gòu)表現(xiàn)與問責制的新思想和新視角的開放態(tài)度。希望特朗普對下任美聯(lián)儲主席的遴選，以及參議院的確認流程，能重視這些特質(zhì)。