黃金在連漲9周后終于迎來喘息。黃金

受周末國際市場金價急挫152美元/盎司拖累，連漲滬金主力周一低開，周后資從千元關口直線回落，高臺崗投盤中最低觸及960元/克。跳水

截至10月20日收盤，上車滬金主力合約報970元，即站日內跌幅1.63%，心態(tài)滬銀主力合約收跌3.99%，分化

金價“過熱”快速切換至“急凍”的黃金模式，宏觀面上，連漲隨著地緣政治出現緩和消息，周后資貴金屬市場也出現快速調整和獲利了結情緒。高臺崗投不過有機構人士認為，跳水這只是上車對短線超買的修正，而非趨勢反轉。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對第一財經分析稱，周末國際貴金屬價格沖高回落，因貿易關稅擔憂緩和，市場風險偏好回升，多頭獲利了結。盡管從中長期維度看，央行購金與投資需求增長仍將助推貴金屬價格重心繼續(xù)上抬，但短期交易型與事件型沖擊下的加速上行，投資者仍需保持警惕心理，短線調整壓力亦有所顯現。

避險情緒短暫退燒

金瑞期貨分析稱，特朗普逐步釋放的關稅緩和信號及對多項產品的關稅豁免，緩解了市場對貿易沖突升級的擔憂，全球風險偏好迅速回暖，資金從黃金、白銀等避險資產中撤離。

“周五貴金屬集體跳水的導火索或許是白銀?！币晃煌赓Y期貨交易員向第一財經表示，市場對白銀的拋售帶崩銀價，跌勢也迅速傳導至黃金。芝商所（CME）與上期所接連上調白銀和黃金的保證金，部分多頭被迫減倉。

10月17日上期所發(fā)布通知，自2025年10月21日（星期二）收盤結算時起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為14%，套保持倉交易保證金比例調整為15%，一般持倉交易保證金比例調整為16%。

10月20日，滬銀調整幅度更為顯著，主力合約下跌3.99%，收報11742元/千克。

國信期貨補充分析稱，紐約COMEX庫存白銀大幅流出，倫敦現貨白銀租賃利率回落，顯示現貨緊張邊際緩解，也為空頭提供了“講故事”的空間。不過，該機構強調，地緣不確定性仍可能隨時刺激避險買需為金價提供支撐。

九周連漲中斷，是短線回撤還是趨勢反轉？

降息預期與流動性博弈，盡管短線暴跌，但貨幣寬松預期對貴金屬的中期利好并未動搖。

夏瑩瑩分析，上周四美國兩銀行披露貸款欺詐和壞賬問題，信用危機觸發(fā)拋售，盤中美股地區(qū)銀行指數暴跌。在經濟數據缺位下，多位美聯儲官員周內釋放偏鴿信號，就業(yè)市場下行風險突出，暗示降息窗口已打開?？傮w看來市場避險情緒依然濃烈，地緣與降息預期仍在，金價基本面并未發(fā)行變化。

金瑞期貨也認為，當前金銀的核心驅動因素并未出現顯著的反轉，目前美國政府問題繼續(xù)僵持，市場對繼續(xù)降息的預期較強，利率下行背景下金價依舊有所支撐。

“上車即站崗”，投資者心態(tài)分化

“周五晚上還在朋友圈曬收益，周一開盤就綠到發(fā)光。”90后投資者小顧對記者苦笑。他于17日盤中以995元/克繼續(xù)定投黃金積存產品，且這一次比往常多買了不少。周一點開手機銀行交易界面發(fā)現實時金價已經跌落至970元，他趁整體持倉還是浮盈，果斷贖回落袋為安。

也有部分沒趕上這輪急漲行情的個人投資者正借回調補倉，已把回撤視為“二次上車”機會。

上述外資期貨交易員對記者分析，周五夜盤的黃金拋售其實由白銀保證金上調引爆，但價格下跌后“抄底”盤接踵而至，“這次回調也被迅速買入，我不認為持續(xù)拋壓會延續(xù)?！彼嘎?，盤中既有持倉者趁回調加倉，也有大量場外資金掛單等待入場，市場對貴金屬中期走勢仍持樂觀態(tài)度。

與短線資金分歧顯現形成對比的是，長線基金繼續(xù)“掃貨”，庫存整體趨緊。

截至10月18日當周，SPDR黃金ETF持倉增加30.05噸至1047.21噸；iShares白銀ETF持倉周增53.64噸至15497.4噸。

庫存方面，COMEX黃金庫存周減25.9噸至1216.4噸，COMEX白銀庫存周減404.5噸至15846噸；SHFE黃金庫存周增13.9噸至84.6噸，SHFE白銀庫存周降249噸至920.1噸。

10月16日，世界黃金協會發(fā)布的月度評論稱，當前投資者擔心黃金處于超買狀態(tài)，并且低位徘徊已久的利率和美元也有可能出現反彈從而打壓金價。但從戰(zhàn)略層面看，黃金的總體持倉依然處于低位。世界黃金協會指出，各經濟體央行在過去三年已展現出“逢低買入”的傾向，其他投資者似乎也在跟進。9月30日黃金的盤中小幅下跌在收盤前迅速逆轉，表明即便金價水平已如此之高仍有投資者伺機入場。

面對金價的持續(xù)大幅波動，交易所和多家銀行近日接連發(fā)布風險提示。

10月16日，上海黃金交易所發(fā)布《關于做好近期市場風險控制工作的通知》稱，近期影響市場不穩(wěn)定的因素較多，國際貴金屬價格波動劇烈。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

同日，上海期貨交易所也發(fā)布《關于做好市場風險控制工作的通知》稱，近期國際形勢復雜多變，貴金屬市場波動較大，請各有關單位采取相應措施，提示投資者做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行。

近期，還有多家銀行密集發(fā)布貴金屬投資風險提示。

國泰海通期貨貴金屬高級研究員劉雨萱提醒，短期而言，黃金多頭需謹慎。金價各項指標已經出現超漲跡象，相對美元和實際利率日度超額收益和黃金資金情緒指標達到歷史高點，且滬金持倉量創(chuàng)新高但成交量較低，同時期貨公司凈買單量開始從高位回落，暗示了趨勢末期多頭大多維持倉位但追高力量減弱。

(第一財經)