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　　展望未來，沖上多數(shù)市場觀點仍對金價長期走勢持樂觀態(tài)度。美元美元瑞銀策略師認(rèn)為，后跳喊出黃金可能在2026年或2027年的外資某個時點創(chuàng)下每盎司5000美元的歷史新高。

　　花旗集團更是投行預(yù)測，在概率為30%的但明牛市情景下，金價可能在2027年底達(dá)到6000美元/盎司。壓力不過，沖上花旗也認(rèn)為金價在2026年會“步履蹣跚地走低”，美元美元并賦予了50%的后跳喊出概率。該預(yù)測認(rèn)為，外資隨著美國經(jīng)濟環(huán)境改善，投行金價屆時將回落至3650美元/盎司。但明

　　黃金重返4200美元后下跌

　　現(xiàn)貨黃金價格在過去的壓力兩周內(nèi)從3886美元的階段低點反彈至4200美元，漲幅超8%。沖上

　　11月13日亞洲時間段，現(xiàn)貨黃金價格重返4200美元/盎司。國內(nèi)市場也跟隨上漲。截至11月13日夜間收盤，滬金主連報956.96元，漲0.11%。上海黃金交易所Au99.99報收963.16元，較前一交易日上漲20.27元，漲2.15%。

　　黃金股同樣表現(xiàn)強勢。截至11月13日收盤，A股貴金屬板塊大漲，金徽股份（603132.SH）漲停，招金黃金（000506.SZ）、紫金礦業(yè)（601899）漲幅超4%。港股黃金股集體走強，中國黃金國際（02099.HK）漲7.60%、靈寶黃金（03330.HK）漲4.64%、紫金礦業(yè)（02899.HK）漲4.23%。

　　受國際金價上漲影響，11月13日國內(nèi)多家金店也上調(diào)金飾價格。周大福、周大生足金飾品價格由前一日的1313元/克上漲至1333元/克，克價一夜上漲20元；周生生足金飾品價格由前一日的1309元/克上漲至1326元/克，克價一夜上漲17元。

　　工銀瑞信基金表示，金價近期經(jīng)歷黃金增值稅政策調(diào)整、美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期、美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鷹與美元指數(shù)穩(wěn)步上行等影響，表現(xiàn)出較強韌性。隨著美國政府停擺即將結(jié)束，疲軟的就業(yè)市場使得市場提升了對12月美聯(lián)儲降息的預(yù)期，疊加近日地緣政治風(fēng)險加劇，助推黃金價格走高。

　　不過，據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間11月12日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署了國會兩院通過的一項聯(lián)邦政府臨時撥款法案，從而結(jié)束了已持續(xù)43天的史上最長聯(lián)邦政府“停擺”。

　　受美國政府重新開放后市場普遍拋售的影響，金價周四一度下跌超1%，從此前觸及的三周高位回落。

　　“貴金屬正經(jīng)歷一場大范圍拋售，股票、債券、美元和加密貨幣都面臨壓力，并且都在下跌，”獨立金屬交易員Tai Wong表示，“這是典型的‘先買入傳聞，等美國政府重新開放后全部拋售’的套路?！?/p>

　　Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示，最初，黃金和白銀市場上漲，是因為市場預(yù)期在停擺結(jié)束后公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將揭示美國勞動力市場的疲軟，并推動美聯(lián)儲在12月份至少降息一次。然而，鑒于對通脹的擔(dān)憂以及今年美國兩次降息后勞動力市場出現(xiàn)相對穩(wěn)定的跡象，越來越多的美聯(lián)儲決策者表示不愿進一步放松貨幣政策。較低的利率通常有利于黃金，因為黃金不產(chǎn)生收益，而且在經(jīng)濟不確定時期通常被視為避險資產(chǎn)。

　　稅收新規(guī)落地

　　除了外圍消息面變化對金價的影響，近日，黃金增值稅政策調(diào)整也對國內(nèi)黃金市場產(chǎn)生了較大影響。

　　11月1日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》（以下簡稱《公告》），明確自2025年11月1日起至2027年12月31日，對在上海黃金交易所、上海期貨交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)黃金實施一系列增值稅政策調(diào)整。

　　新政將黃金交易劃分為“投資性”與“非投資性”，對于會員單位購入用于非投資性用途（如飾品、工業(yè)用途）的標(biāo)準(zhǔn)黃金，稅務(wù)進項抵扣比例由13%降至6%，即用金成本提升7%。

　　近日，澎湃新聞記者走訪最大的黃金批發(fā)市場——深圳水貝市場看到，新政實施后，水貝市場的人流量明顯減少，觀望情緒濃厚。

　　“我們都按照水貝會的價格結(jié)算，但只能開收據(jù)，如果要開發(fā)票再加消費稅。”特力珠寶大廈負(fù)一樓的一位商家表示。所謂“水貝會的價格”，即水貝的“大盤價”， 順應(yīng)新政調(diào)整思路，11月8日起，水貝市場參考金價陸續(xù)開始區(qū)分為“投資金”與“首飾金”兩類，通過價格差異直觀傳達(dá)，消除普通消費者對于政策理解的困惑。

　　11月13日，水貝市場首飾金的“大盤價”是每克1099元。按照前述商戶的說法，目前水貝的“大盤價”已經(jīng)包含了稅費，以前，水貝市場顯示的金價與國內(nèi)金價的大盤價基本統(tǒng)一，而當(dāng)天國內(nèi)金價的大盤價在每克963元左右。

　　“最終商家還是會選擇將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者?！币晃淮笮忘S金珠寶加工企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人這樣說。

　　世界黃金協(xié)會分析觀點認(rèn)為，成本上升或使中國黃金珠寶需求面臨阻力，然而在當(dāng)下的市場環(huán)境中，這也可能成為推動行業(yè)注重工藝、設(shè)計創(chuàng)新而非價格內(nèi)卷競爭的又一契機。另外，金條與金幣需求雖未受政策直接沖擊，但未來投資者可能會更集中地通過上海黃金交易所會員進行購買。值得關(guān)注的是，稅收上調(diào)將拉大黃金首飾的購入價與回購價之間的差距，這種價差擴大可能進而抑制黃金首飾的回收積極性。此外，黃金珠寶零售業(yè)的整合進程或?qū)⒓铀佟?/p>

　　世界黃金協(xié)會判斷，如何在高金價環(huán)境中吸引消費者，尤其是年輕消費者是關(guān)鍵。得益于更輕的重量、更低的總價與創(chuàng)新設(shè)計，硬足金飾品及“足金+其他材質(zhì)”產(chǎn)品對金飾門店的重要性及銷售貢獻將持續(xù)提升，未來中國黃金投資需求也將持續(xù)保持強勁。

　　仍有創(chuàng)新高可能

　　盡管金價已處于高位，但多數(shù)市場觀點仍對未來走勢持樂觀態(tài)度。

　　嘉盛集團分析稱，美國政府開門后不可避免地回到舉債和高額赤字的老路上來，與此同時包括日本（新首相主張財政刺激）、法國（歐元區(qū)第二高的債務(wù)負(fù)擔(dān)）和英國（11月26日公布預(yù)算案可能要加稅來彌補赤字）等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的債務(wù)負(fù)擔(dān)和債券市場隱患也不容忽視，這無疑催生了投資者對風(fēng)險對沖的需求。

　　“此外，美國政府開門后更寬裕的市場流動性，以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能再次刺激降息預(yù)期升高等因素都是黃金的潛在利好?？梢哉f黃金已經(jīng)再次走上了沖擊歷史高點的道路?！奔问⒓瘓F表示。

　　瑞銀策略師認(rèn)為，黃金可能在2026年或2027年的某個時點創(chuàng)下每盎司5000美元的歷史新高。

　　“核心持倉正變得更具韌性。黃金越來越被視為長期戰(zhàn)略資產(chǎn)，也是資產(chǎn)配置的核心組成部分?！?瑞銀策略師在報告中寫道。

　　他們認(rèn)為，“黃金投資者群體的擴大速度正在加快”，并補充稱，“越來越多的投資者正從股票、債券、美元及其他資產(chǎn)中重新配置資金，黃金有望從中受益”；此外，“考慮到黃金市場相對于其他資產(chǎn)類別的規(guī)模，若這種資金轉(zhuǎn)移具有普遍性，即便只是小幅流動，也可能產(chǎn)生重大影響”。

　　花旗集團最新發(fā)布的黃金展望報告預(yù)測，在概率為30%的牛市情景下，金價可能在2027年底達(dá)到6000美元/盎司。這一預(yù)測基于大規(guī)模的全球財富重新配置，而體量相對較小的實物黃金市場將無法承接，只能通過價格飆升來實現(xiàn)平衡。

　　盡管6000美元的目標(biāo)價吸引眼球，但花旗分析師在報告中明確表示，這并非他們的基礎(chǔ)判斷。相反，他們認(rèn)為金價在2026年更有可能走弱，并給出了50%的概率，該預(yù)測認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟環(huán)境改善，金價屆時將回落至3650美元/盎司。此外，報告還設(shè)定了一個20%概率的熊市情景，即如果地緣政治、財政和周期性擔(dān)憂顯著緩解，金價可能在2026年底或2027年跌回3000美元/盎司的水平。