金價(jià)助推紫金礦業(yè)三季報(bào)凈利潤創(chuàng)新高，成本攀升、機(jī)構(gòu)減持隱憂顯現(xiàn)

發(fā)布時(shí)間：2025-11-30 18:58:25 作者：玩站小弟

陸股通第三季度賣出2.35億股。10月17日晚，紫金礦業(yè)601899.SH）發(fā)布2025年三季度報(bào)告，伴隨著黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高，報(bào)告期內(nèi)公司的盈利能力提升，凈利潤增速大超營業(yè)收入增速，印證了在商品牛市周。

　　陸股通第三季度賣出2.35億股。金價(jià)季報(bào)凈利機(jī)構(gòu)減持

　　10月17日晚，助推紫金紫金礦業(yè)（601899.SH）發(fā)布2025年三季度報(bào)告，礦業(yè)伴隨著黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高，潤創(chuàng)報(bào)告期內(nèi)公司的新高顯現(xiàn)盈利能力提升，凈利潤增速大超營業(yè)收入增速，成本印證了在商品牛市周期中，攀升優(yōu)質(zhì)資源龍頭的隱憂盈利彈性。

　　報(bào)告期內(nèi)，金價(jià)季報(bào)凈利機(jī)構(gòu)減持公司將黃金板塊業(yè)務(wù)——紫金黃金國際（02259.HK）分拆至香港聯(lián)交所上市，助推紫金IPO募資總額約287億港元，礦業(yè)創(chuàng)下全球黃金開采行業(yè)最大IPO紀(jì)錄。潤創(chuàng)

　　具體來看業(yè)績，新高顯現(xiàn)根據(jù)財(cái)報(bào)，成本前三季度紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2542億元，攀升同比增長10.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤378.64億元，同比增長55.45%，兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史同期新高。前三季度，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量65噸，同比增加20%，第三季度礦產(chǎn)金產(chǎn)量24噸，環(huán)比增長7%，為四大主營產(chǎn)品中增速最快。

　　紫金礦業(yè)表示，黃金板塊已成為公司利潤增長的重要引擎，前三季度公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比和環(huán)比持續(xù)提升，超過全年計(jì)劃指標(biāo)時(shí)序進(jìn)度，主要增量來自：新并購的加納阿基姆金礦（交割后5個(gè)月貢獻(xiàn)產(chǎn)量3.2噸）、新投產(chǎn)的新疆薩瓦亞爾頓金礦，以及處理量提升的山西義興寨金礦、貴州水銀洞金礦、塞爾維亞博爾銅金礦。

　　與此同時(shí)，2025年第三季度國際金價(jià)整體呈現(xiàn)先震蕩后攀升的走勢(shì)，倫敦現(xiàn)貨黃金季度末收盤價(jià)較季初開盤價(jià)上漲約16.8%，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金漲幅約為14.5%。

　　黃金價(jià)格大幅走強(qiáng)加上礦產(chǎn)金產(chǎn)量提速，使得紫金礦業(yè)盈利能力有所提升，前三季度，公司礦山企業(yè)毛利率為60.62%，同比增加2.91個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，第三季度紫金礦業(yè)的營收與凈利潤增速均有所放緩，當(dāng)季度公司實(shí)現(xiàn)營收864.88億元，同比增長8.14%，前值為17.38%，為年內(nèi)首次單季度營收增速環(huán)比下滑。盈利能力方面，第三季度公司的歸母凈利潤為155.72億元，環(huán)比增幅為11.02%，增幅環(huán)比下滑18.08個(gè)百分點(diǎn)。

　　紫金礦業(yè)第三季度盈利能力環(huán)比下滑或系公司礦產(chǎn)品單位銷售成本上升所致。一方面，部分礦山品位下降、運(yùn)距增加及部分露天礦山剝采比上升；另外，新并購企業(yè)過渡期成本高，比如，加納阿基姆金礦交割后暫時(shí)仍延用收購前的礦山生命周期模型（至2027年結(jié)束）計(jì)算資產(chǎn)折舊，導(dǎo)致折舊攤銷成本較大。

　　黃金板塊量增價(jià)升的另一邊，紫金礦業(yè)第三季度的礦產(chǎn)銅產(chǎn)量環(huán)比減少6%至26萬噸，主要原因是受剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦淹井事件影響，公司正與股東方積極推進(jìn)卡庫拉礦段東區(qū)的復(fù)產(chǎn)工作。同時(shí)，公司的礦產(chǎn)銀產(chǎn)量也在第三季度環(huán)比減少6%至112噸，報(bào)告中未提及產(chǎn)量減少的原因。

　　紫金礦業(yè)新布局的碳酸鋰業(yè)務(wù)方面，前三季度產(chǎn)碳酸鋰1.1萬噸（包含藏格礦業(yè)2025年5月以來的產(chǎn)量0.37萬噸）。根據(jù)報(bào)告，公司旗下阿根廷3Q鋰礦一期年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目已于三季度末投產(chǎn)，湖南湘源鋰礦500萬噸/年采選系統(tǒng)也將于四季度試生產(chǎn)。

　　隨著紫金礦業(yè)前三季度業(yè)績?cè)賱?chuàng)同期歷史新高，股價(jià)同步走強(qiáng)，三季度該股大漲52.14%，總市值一舉突破8000億元，國慶長假后，紫金礦業(yè)更是創(chuàng)下歷史最高的32.65元，截至最新收盤日，該股報(bào)30.17元，總市值8018億元。

　　機(jī)構(gòu)投資者對(duì)處在歷史高位的紫金礦業(yè)，態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。第三季度，陸股通賣出紫金礦業(yè)2.35億股，持股數(shù)量下降至13.53億股，占總股本5.09%。截至三季度末，上半年連續(xù)增持的阿布達(dá)比投資局，已從前十大股東名單中消失；高毅曉峰2號(hào)致信基金也在第三季度賣出1859.99萬股。

　　進(jìn)入四季度以來，黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高，但在短期內(nèi)較高漲幅下，市場(chǎng)仍然存在分歧，部分投資者警示黃金交易擁擠與短期超買帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　展望2025年第四季度，黃金價(jià)格的走勢(shì)依然是決定紫金礦業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵變量，公司如何通過精細(xì)化管理和技術(shù)革新有效控制成本，也是最大化享受金價(jià)上漲紅利的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。