中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出，理財7月開始股市加速上行，規(guī)模股債蹺蹺板影響下，走出債市深度回調，季度但銀行理財規(guī)模并未受到影響。現(xiàn)億理財規(guī)模逆勢增長，拋物線核心原因在于銀行理財表層凈值尚未受到明顯影響，銀行元理財主要持倉的理財信用債回調幅度也有限，存款降息的規(guī)模推動下負債端吸引力仍舊較強。股市雖然走出10年新高，走出但普通居民風險偏好并未發(fā)生大幅變化，季度普通存款搬家的現(xiàn)億對象依舊是理財、保險等低風險產(chǎn)品。拋物線

　　華西證券首席經(jīng)濟學家劉郁則分析認為，9月理財規(guī)模下降具有明顯的季節(jié)性特征。季末疊加國慶長假前夕，銀行面臨較大的存款考核壓力，理財回表需求顯著上升。與此同時，理財產(chǎn)品的凈值回撤幅度在9月份再度走擴，而同期權益市場卻保持火熱態(tài)勢。這兩個因素的疊加，顯著催化了投資者贖回理財產(chǎn)品的意愿。

　　結構性分化，凸顯市場風險偏好變化

　　在本輪規(guī)模調整過程中，根據(jù)底層投資來劃分，不同類別理財產(chǎn)品面對市場的表現(xiàn)也不同。

　　固定收益類產(chǎn)品作為理財市場的“壓艙石”，在本季度展現(xiàn)出強大的韌性。數(shù)據(jù)顯示，該類產(chǎn)品規(guī)模從6月末的23.08萬億元穩(wěn)步增長至9月的23.59萬億元，季度內增幅超過5000億元。更值得關注的是，其市場份額從76.27%進一步提升至76.60%，這一變化充分說明了在當前復雜市場環(huán)境下，投資者對穩(wěn)定收益產(chǎn)品的強烈偏好。

　　與固收類產(chǎn)品形成鮮明對比的是，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品在本季度表現(xiàn)疲軟。盡管產(chǎn)品數(shù)量保持增長，但規(guī)模卻在7月達到6.56萬億元的高點后連續(xù)兩個月下滑，最終季度凈增僅381億元。其規(guī)模占比也從6月的21.36%降至9月的21.11%，顯示出這類產(chǎn)品吸引力的持續(xù)減弱。

　　市場分析人士指出，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品吸引力下降可能源于多重因素。“一方面，隨著市場利率環(huán)境的變化，這類產(chǎn)品的收益優(yōu)勢有所減弱；另一方面，投資者對流動性管理的需求正在發(fā)生變化，部分資金可能轉向其他更具吸引力的短期投資工具。

　　在其他產(chǎn)品類別方面，權益類產(chǎn)品延續(xù)收縮態(tài)勢，規(guī)模從6月底的276.17億元降至9月底的240.83億元，降幅較為明顯。而混合類產(chǎn)品則表現(xiàn)出相對韌性，規(guī)模從6月底的6470.76億元增至9月底的6548.11億元，三季度實現(xiàn)77億元的增長。這兩類產(chǎn)品的差異化表現(xiàn)，進一步印證了理財客戶風險偏好整體保守的格局。

　　規(guī)模驅動力分化：理財注重“季節(jié)”，基金看重“市場”

　　財聯(lián)社整理發(fā)現(xiàn)，面對市場波動，理財產(chǎn)品和公募基金的規(guī)模表現(xiàn)有所不同。具體來看，理財產(chǎn)品的規(guī)模更多與季節(jié)性因素相關；而公募基金則表現(xiàn)出顯著的市場化特征。

　　今年以來，股市表現(xiàn)強勁，帶動公募基金規(guī)模的快速增長。據(jù)財聯(lián)社此前報道，今年8月底，我國公募基金總規(guī)模一舉突破36萬億元，這也是年內第五次創(chuàng)下歷史新高。具體來看，公募基金規(guī)模6月底首次突破34萬億，7月底首次突破35萬億，8月底又首次突破36萬億，我國公募基金規(guī)模持續(xù)增長，彰顯出行業(yè)的蓬勃發(fā)展態(tài)勢。

　　受益于股票市場上漲，股票型基金的規(guī)模在8月增長超6300億元，混合型基金增長超3300億。此外，貨幣基金和QDII基金在8月也實現(xiàn)規(guī)模增長，分別增長1963億元和672億元。其他類型基金實現(xiàn)規(guī)模增長的同時，債券基金卻出現(xiàn)規(guī)模小幅下降。