8月20日，按兵不動(dòng)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。房貸其中，利率1年期LPR為3.0%，下降新京5年期以上LPR為3.5%，按兵不動(dòng)均維持不變。房貸
LPR自今年5月下調(diào)之后，利率已有3個(gè)月“按兵不動(dòng)”。下降新京當(dāng)前貸款利率已處于歷史低位，按兵不動(dòng)多位受訪的房貸業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期政策加碼的利率必要性不強(qiáng)，但并不排除未來(lái)LPR繼續(xù)下探的下降新京可能性，下調(diào)時(shí)點(diǎn)或后移。按兵不動(dòng)
不過(guò)，房貸東方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青預(yù)計(jì)，利率為了進(jìn)一步穩(wěn)定樓市，與房貸利率掛鉤的5年期以上LPR在下半年有可能會(huì)單獨(dú)下調(diào)。該品種LPR若調(diào)整，存量的房貸利率也將在貸款重定價(jià)日時(shí)跟隨下調(diào)。
LPR走勢(shì)圖，中國(guó)貨幣網(wǎng)截圖。
LPR報(bào)價(jià)保持不變 符合市場(chǎng)預(yù)期
LPR報(bào)價(jià)連續(xù)3個(gè)月保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率作為主要的政策利率，成為L(zhǎng)PR新的“定價(jià)錨”，并通過(guò)強(qiáng)化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。自5月降息之后，近期政策利率持穩(wěn)，使得LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未變。
“LPR報(bào)價(jià)連續(xù)三個(gè)月保持不動(dòng)，主要源于上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，短期內(nèi)通過(guò)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高，當(dāng)前處于政策觀察期。”王青指出，受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期等影響，近期市場(chǎng)利率有所上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，報(bào)價(jià)行也缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。由此，8月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。
根據(jù)近期金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年二季度末商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步降至1.42%，較去年四季度末下降了10個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，無(wú)論是企業(yè)貸款利率還是個(gè)人貸款利率都處于低位。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，7月新發(fā)放企業(yè)貸款利率約3.2%，新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率約3.1%，分別較去年同期下降約45個(gè)和30個(gè)基點(diǎn)。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在此背景下，綜合考慮資金、風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)、資本、稅收等成本的相對(duì)剛性，政策利率未降的情況下，LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的空間和動(dòng)力不足。
此外，溫彬還指出，盡管貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，但目前人民銀行正處于幾大目標(biāo)的相對(duì)“舒適區(qū)”，貨幣政策沒(méi)有主動(dòng)寬松的動(dòng)力，但也不會(huì)明顯收緊，整體處于“相機(jī)抉擇”階段。
在溫彬看來(lái)，今年上半年我國(guó)GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)5.3%，使得全年增長(zhǎng)目標(biāo)完成壓力不大。同時(shí)，伴隨“反內(nèi)卷”政策積極落實(shí)和推進(jìn)，供需平衡加強(qiáng)，通脹預(yù)期已從底部回升，人民銀行對(duì)物價(jià)回升的表述也更加積極。匯率也穩(wěn)中有升，5月以來(lái)人民幣兌美元匯率企穩(wěn)在7.2下方，外部環(huán)境、國(guó)內(nèi)逆周期政策以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)均形成支撐。此外，近期資金面保持平穩(wěn)偏松，但長(zhǎng)債、超長(zhǎng)債利率震蕩上行，曲線階段走陡，金融風(fēng)險(xiǎn)得到緩釋。
LPR短期下調(diào)必要性較小 下調(diào)時(shí)點(diǎn)或后移
展望未來(lái)，多位業(yè)內(nèi)人士指出，LPR短期下調(diào)必要性較小，下調(diào)時(shí)點(diǎn)也將后移。
溫彬指出，最新發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告基調(diào)調(diào)整為“落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策”，與7月底政治局會(huì)議精神保持一致，指向后續(xù)貨幣政策的重心在于抓好落實(shí)，短期內(nèi)繼續(xù)加碼寬松的概率不高。
在溫彬看來(lái)，7月以來(lái)多項(xiàng)指標(biāo)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)一定波折，社融增速有所回落，地產(chǎn)投資仍在承壓，信貸需求疲軟，外需面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)尚未完全出清，一定程度上意味著宏觀政策保持加碼的必要性仍在。
溫彬認(rèn)為，下半年為穩(wěn)信用、促內(nèi)需、強(qiáng)協(xié)同、保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，貨幣政策仍將保持支持性立場(chǎng)。但考慮到兩項(xiàng)財(cái)政貼息政策有效降低實(shí)體融資成本，結(jié)構(gòu)性政策更能精準(zhǔn)發(fā)力、避免資金空轉(zhuǎn)，以及存款加速活化、物價(jià)溫和回升的趨勢(shì)，年內(nèi)再度降準(zhǔn)、降息的時(shí)點(diǎn)可能后移，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)時(shí)點(diǎn)也會(huì)相應(yīng)延后。
“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，并非只有降低LPR這一種途徑。”招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，未來(lái)降低綜合融資成本，可能主要得從降低抵押擔(dān)保費(fèi)、中介服務(wù)費(fèi)等非利息成本著手。在應(yīng)對(duì)內(nèi)外部復(fù)雜因素沖擊、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面，我國(guó)還應(yīng)綜合施策，從財(cái)稅政策、公平競(jìng)爭(zhēng)、服務(wù)保障等方面采取更多有力有效的措施，為各類經(jīng)營(yíng)主體和居民個(gè)人發(fā)展創(chuàng)造更開(kāi)放包容的環(huán)境和條件。
不過(guò)，董希淼還指出，隨著內(nèi)外部環(huán)境變化，適度寬松的貨幣政策仍有加大實(shí)施力度的空間，適時(shí)降息、降準(zhǔn)仍有可能。
董希淼預(yù)計(jì)，隨著政府債券發(fā)行進(jìn)度加快，為維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，三四季度人民銀行將可能實(shí)施降準(zhǔn)。如果政策利率和存款利率繼續(xù)降低，銀行資金成本持續(xù)下行，LPR仍有下降的可能。如果美聯(lián)儲(chǔ)9月份再次降息，將為我國(guó)貨幣政策調(diào)整創(chuàng)造相對(duì)寬松的外部空間，年內(nèi)LPR還有10個(gè)基點(diǎn)左右的降幅。
此外，王青認(rèn)為，下半年穩(wěn)樓市政策仍需進(jìn)一步加力。他預(yù)計(jì)，監(jiān)管層有可能通過(guò)單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)?！斑@是現(xiàn)階段緩解實(shí)際居民房貸利率偏高問(wèn)題，激發(fā)購(gòu)房需求，扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招?！?/p>
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 劉軍
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