文 | 《BUG》欄目 徐苑蕾

　　近日，博納半股《BUG》欄目查詢上海票據(jù)交易所（以下簡(jiǎn)稱“票交所”）披露信息發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博納影業(yè)”）電子商業(yè)匯票累計(jì)逾期發(fā)生額已達(dá)1100萬(wàn)元，流告票交所據(jù)此已暫停其商業(yè)匯票承兌服務(wù)權(quán)限。急商

　　值得注意的票逾是，早在今年6月，期已博納影業(yè)就因發(fā)生3次以上票據(jù)逾期被列入承兌人逾期名單，達(dá)萬(wàn)冬近并且此后連續(xù)多月仍未能清償，元于逾期金額日益增加。份被

　　一位金融行業(yè)人士稱，質(zhì)押商票逾期不算嚴(yán)格意義上的博納半股公開(kāi)違約，但屬于債務(wù)違約行為，現(xiàn)金連續(xù)多月票據(jù)逾期意味著博納影業(yè)現(xiàn)金流的流告緊張以及短期償債能力的不足。

　　對(duì)此，急商《BUG》欄目以投資者身份致電博納影業(yè)證券部，票逾相關(guān)工作人員回應(yīng)稱，“集團(tuán)人數(shù)較多，部門(mén)繁雜，目前尚不清楚具體情況，需內(nèi)部溝通”，建議“幾個(gè)交易日后再致電”。

　　票房號(hào)召力衰退，使得博納影業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣堪憂。2022年至2025年上半年，博納影業(yè)歸母凈虧損累計(jì)超25億元。資本市場(chǎng)對(duì)博納影業(yè)的信心持續(xù)流失。博納影業(yè)股價(jià)已較高點(diǎn)下跌超60%，此外自去年下半年起，博納影業(yè)前十大股東接連減持。更讓人堪憂的是，實(shí)控人、董事長(zhǎng)于冬所持近半股份已被質(zhì)押。

　　商票連續(xù)多月逾期

　　據(jù)上海票交所披露數(shù)據(jù)，截至2025年9月30日，博納影業(yè)的電子商業(yè)匯票累計(jì)逾期發(fā)生額達(dá)1100萬(wàn)元，逾期余額合計(jì)1100萬(wàn)元。依據(jù)《商業(yè)匯票信息披露操作細(xì)則》，票交所已暫停提供商業(yè)匯票承兌服務(wù)，直至公司清償全部逾期票據(jù)并完成信用信息披露。

　　《BUG》欄目查詢發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上，早在今年6月，博納影業(yè)就因發(fā)生3次以上票據(jù)逾期被列入承兌人逾期名單，并且此后連續(xù)多月仍未能清償，逾期金額日益增加。

　　一位金融行業(yè)人士介紹，商業(yè)承兌匯票是企業(yè)承諾在未來(lái)某一日期支付一定金額的債務(wù)憑證，屬于短期債務(wù)工具，若企業(yè)未能按時(shí)兌付商票則構(gòu)成票據(jù)逾期。不過(guò)該人士強(qiáng)調(diào)，商票逾期不算嚴(yán)格意義上的公開(kāi)違約，但屬于債務(wù)違約行為，可能影響企業(yè)信用，并可能進(jìn)一步影響其他融資渠道。

　　連續(xù)多月票據(jù)逾期，意味著博納影業(yè)現(xiàn)金流的緊張以及短期償債能力的不足。前述金融行業(yè)人士說(shuō)道：“票據(jù)逾期說(shuō)明債務(wù)壓力較大，企業(yè)資金鏈或出現(xiàn)問(wèn)題，無(wú)法按時(shí)兌付票據(jù)款項(xiàng)。公司也有可能面臨多筆債務(wù)到期，優(yōu)先償還更緊急的債務(wù)，而推遲票據(jù)兌付?！?/p>

　　回顧博納影業(yè)近年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，公司的現(xiàn)金流問(wèn)題從2023年開(kāi)始凸顯。2023年，博納影業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~開(kāi)始由正轉(zhuǎn)負(fù)，當(dāng)年為-7858萬(wàn)元，同比下降107%；貨幣資金為22.62億元，而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為27.04億元，資金無(wú)法覆蓋短債。

　　最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，博納影業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3624萬(wàn)元，截至上半年末，博納影業(yè)貨幣資金為14.23億元，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為13.97億元，資金相對(duì)于短債而言仍略顯捉襟見(jiàn)肘。

　　三年半累計(jì)巨虧25億

　　憑借《長(zhǎng)津湖》系列等項(xiàng)目，即便在電影行業(yè)備受沖擊的2020年和2021年，博納影業(yè)仍然保持著盈利狀態(tài)，并最終在2022年8月順利回A股上市。

　　不過(guò)上市后，博納影業(yè)業(yè)績(jī)卻迅速“變臉”，虧損規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2022至2024年，博納影業(yè)的歸母凈虧損分別為0.72億元、5.53億元、8.67億元，2025年上半年歸母凈虧損10.56億元，超過(guò)了2024年全年的虧損規(guī)模，3年半時(shí)間內(nèi)累計(jì)虧損超25億元。

　　博納影業(yè)的虧損背后是部分題材票房號(hào)召力的衰退，曾經(jīng)讓博納影業(yè)風(fēng)光無(wú)限的大片，在新的市場(chǎng)環(huán)境下顯得不再奏效。比如剛剛結(jié)束的國(guó)慶檔，博納影業(yè)參與投資、聯(lián)合出品的影片，檔期票房連5億元都達(dá)不到。

　　2025年上半年，博納影業(yè)投資和協(xié)助推廣的影片共計(jì)3部，合計(jì)票房?jī)H達(dá)到4.41億元，這一數(shù)字與往年主投影片動(dòng)輒數(shù)十億的票房相比相去甚遠(yuǎn)。

　　尤其是被寄予厚望的《蛟龍行動(dòng)》雖然耗資巨大，卻僅斬獲3.93億元的票房。這導(dǎo)致上半年博納影業(yè)電影業(yè)務(wù)板塊收入僅為1.41億元，同比下降9.44%，然而在8.96億元的高昂成本下，業(yè)務(wù)板塊毛利率“斷崖式”驟降至-534.63%。

　　股價(jià)自高點(diǎn)跌六成

　　博納影業(yè)在資本市場(chǎng)的遭遇同樣不容樂(lè)觀，回A后公司股價(jià)首月股價(jià)翻倍，不過(guò)如今卻面臨著股東“用腳投票”的局面。截至10月10日收盤(pán)，博納影業(yè)股價(jià)為5.6元/股，較15.23元/股的高點(diǎn)下跌超60%。

　　相比國(guó)內(nèi)曾經(jīng)與之齊頭并進(jìn)的上市影視公司，博納影業(yè)的市值表現(xiàn)已明顯落后。截至10月10日收盤(pán)，博納影業(yè)市值約77億元，而光線傳媒的市值高達(dá)501億元，約為博納影業(yè)的6.5倍；萬(wàn)達(dá)電影的市值239億元，約為博納影業(yè)的3倍。

　　更加值得關(guān)注的是，自2024年11月起，博納影業(yè)遭遇前十大股東接連減持。

　　據(jù)《BUG》欄目統(tǒng)計(jì)，中信證券投資有限公司及其一致行動(dòng)人累計(jì)減持約1333萬(wàn)股，占總股本比例約0.97%，減持后所持股數(shù)占總股本10%；西藏和合及其一致行動(dòng)人則累計(jì)減持約3689萬(wàn)股，占總股本比例約2.6838%，減持后不再是公司持股5%以上股東。

　　大股東質(zhì)押和凍結(jié)比例高企亦加劇市場(chǎng)擔(dān)憂。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，博納影業(yè)實(shí)控人、董事長(zhǎng)于冬已質(zhì)押1.37億股，占其持股比例約48.7%，占總股本比例約10%。

　　商票逾期、業(yè)績(jī)虧損與股東減持，共同指向博納影業(yè)正面臨嚴(yán)峻的現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。如何在傳統(tǒng)題材之外找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，并修復(fù)市場(chǎng)與投資者的信心，是公司亟待解決的難題。