作者 |?beyond

編輯 |?小白

在中國區(qū)域銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的換帥浪潮中，珠三角地區(qū)的難挽農(nóng)商農(nóng)村金融機構(gòu)始終扮演著獨特的角色。作為連接制造業(yè)集群與金融服務(wù)的頹勢重要橋梁，東莞農(nóng)商銀行（9889.HK，東莞到風(fēng)該行）自港股上市以來就承載著市場對其轉(zhuǎn)型成效的行從險樣期待。

然而，珠角當我們將目光聚焦于該行最新的樣本財務(wù)表現(xiàn)時便會發(fā)現(xiàn)，這家扎根于制造業(yè)重鎮(zhèn)的換帥銀行正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，2024年年報與2025年中期數(shù)據(jù)描繪出一幅復(fù)雜的難挽農(nóng)商圖景。

換帥后盈利連降兩年，頹勢降速愈演愈烈

2023年4月，東莞到風(fēng)東莞農(nóng)商銀行發(fā)布公告稱，行從險樣王耀球辭去董事長、珠角執(zhí)行董事等職務(wù)。樣本同年5月，換帥董事會決議推選盧國鋒為董事長，12月27日該任職資格獲批。

盧國鋒接任董事長，頗有臨危受命的意味。要知道，2019-2022年，東莞農(nóng)商銀行的營收增速從26.3%大幅降至2.1%。

然而，事與愿違。盧國鋒繼任后，該行的營收增速不僅轉(zhuǎn)向負增長，而且呈現(xiàn)愈演愈烈的趨勢。2023、2024兩年，該行營收增速分別同比下滑了12.5%、13.6%。

進入2025年，東莞農(nóng)商銀行的營收增速下滑在進一步加快。2025H1，該行營收55億元，同比下降14%；凈利潤26億元，同比下降22%。

進一步對該行盈利表現(xiàn)進行歸因分析，會發(fā)現(xiàn)該行增長動力明顯衰竭，并且經(jīng)營結(jié)果下滑的背后，是各項業(yè)務(wù)的整體性乏力。

首先，該行盈利下滑的核心原因在于凈息差下降帶動的利息凈收入的大幅收縮。2024年，該項收入同比減少13.2%至91.7億元，2025H1繼續(xù)同比減少10%至42.4億元。

這個過程中，該行的凈息差從2024年的1.35%降至今年上半年的1.22%，降幅13個基點。橫向與A股10家上市農(nóng)商行對比來看，1.22%的凈息差，處于倒數(shù)第二的水平，僅高于紫金銀行的1.18%。

同樣值得關(guān)注的是，2020年以來該行凈息差下行壓力較大，該指標從2020年的2.24%下降至2024年的1.35%，累計跌幅達89個基點，顯著高于行業(yè)平均水平。

其次，非利息收入的結(jié)構(gòu)性問題同樣突出。盡管2024年非利息收入整體增長，但增長幾乎完全依賴于債券投資等交易凈收益的拉動，而體現(xiàn)銀行中間業(yè)務(wù)能力的手續(xù)費及傭金凈收入?yún)s下滑35.9%。

2025H1，該行的手續(xù)費及傭金凈收入下降趨勢依舊，同比下降了16.8%。這種收入結(jié)構(gòu)的失衡，暴露出該行在財富管理等輕資本業(yè)務(wù)領(lǐng)域的明顯短板。

資產(chǎn)質(zhì)量警報長鳴：不良連續(xù)攀升，風(fēng)險抵補減弱

更令人擔憂的是該行顯著惡化的資產(chǎn)質(zhì)量，其不良貸款率已連續(xù)四年攀升，且風(fēng)險有進一步加劇的趨勢。

截至2024年末，該行不良貸款率由2020年的0.82%一路躍升至1.84%，提高了102個基點；2025H1，其不良率進一步攀升至1.87%，呈現(xiàn)持續(xù)惡化態(tài)勢。

作為對比，紫金銀行的不良率與國內(nèi)銀行業(yè)整體不良率變化趨勢一致，前者的不良率由2020年的1.68%逐步下降至2024年的1.24%；2025H1，紫金銀行不良率保持穩(wěn)定。

不良貸款余額同樣呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。2022年末，該行不良貸款余額為28.7億元；2023年末增至43億元，增幅達14.3%；2024年末進一步增至69.78億元，增幅達62.3%。截至2025年6月末，該行不良貸款余額進一步增至73億元。

該行不良貸款余額的增長速度遠高于不良貸款率的上升速度，反映出該行在風(fēng)險識別和管理方面存在一定的滯后。

隨著不良貸款的激增，該行的風(fēng)險抵補能力明顯減弱。2024年，該行計提了144億元的貸款損失準備。與此同時，其撥備覆蓋率大幅下降超過100個百分點至207.7%，雖然仍高于監(jiān)管底線，但下滑幅度之大令人咋舌。

2025H1，該行的不良撥備覆蓋率繼續(xù)下降至190.6%，這意味著未來其利潤緩沖空間收窄，風(fēng)險抵御能力面臨嚴峻考驗。

貸款投放結(jié)構(gòu)失衡，區(qū)域集中度風(fēng)險突出

東莞農(nóng)商銀行的貸款投放結(jié)構(gòu)，在2022年至2024年期間呈現(xiàn)出明顯的失衡趨勢。

2022年末，該行的對公貸款余額為1888億元，占總貸款余額的57%；零售貸款余額為1144億元，占總貸款余額的34%。2023年末，對公貸款余額占比保持平穩(wěn)，零售貸款余額占比略微上升至35%。

到了2024年末，該行對公貸款余額占比上升至59%，而零售貸款余額占比則回落至34%。這一變化表明，該行在2024年重新加大了對公業(yè)務(wù)的投入力度，但零售貸款余額的增長相對緩慢，反映出其在零售業(yè)務(wù)拓展方面存在一定的短板。

此外，東莞農(nóng)商銀行的貸款總額中，投向東莞地區(qū)的貸款余額占比在2024年達到82%，顯示出其信貸投放高度集中于本地市場，同樣也容易受到當?shù)亟?jīng)濟環(huán)境變化的直接影響。

綜合東莞農(nóng)商銀行最新的經(jīng)營表現(xiàn)，該行正面臨前所未有的挑戰(zhàn)：盈利能力持續(xù)下滑，資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化，風(fēng)險抵御能力不斷減弱。這一系列問題的背后，既是宏觀環(huán)境與行業(yè)周期的客觀影響，也反映出該行在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、風(fēng)險管控等方面的內(nèi)生性短板。

特別是在區(qū)域經(jīng)濟深度調(diào)整的背景下，該行高度依賴當?shù)刂圃鞓I(yè)和批發(fā)零售業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使其更易受到經(jīng)濟波動沖擊。而中間業(yè)務(wù)發(fā)展滯后、信貸投放失衡等問題，則制約了其通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整來應(yīng)對挑戰(zhàn)的能力。

展望未來，在經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固、利率環(huán)境仍將保持低位的預(yù)期下，該行面臨的經(jīng)營壓力或?qū)⒊掷m(xù)。如何平衡風(fēng)險化解與業(yè)務(wù)發(fā)展、如何突破區(qū)域限制尋求新的增長點、如何提升綜合金融服務(wù)能力，將是該行必須面對的重要課題。

對于投資者而言，需密切關(guān)注該行資產(chǎn)質(zhì)量的變化趨勢及其對長期盈利能力的潛在影響。

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