8月19日，榮昌榮昌生物制藥（煙臺(tái)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱“榮昌生物”）發(fā)布公告，生物司連損壓公司與日本參天制藥株式會(huì)社全資子公司參天制藥（中國(guó)）有限公司（簡(jiǎn)稱“參天中國(guó)”）簽署授權(quán)許可協(xié)議，參天超億就榮昌生物自主研發(fā)的中國(guó)作RC28-E注射液展開(kāi)合作。此次合作，達(dá)成將為虧損中的元合榮昌生物帶來(lái)一筆合計(jì)超12億元的里程碑付款及梯度銷售分成。

合作將獲超12億元收益

根據(jù)協(xié)議，續(xù)虧榮昌生物將RC28-E注射液有償許可給參天中國(guó)，力待參天中國(guó)獲得該藥物在大中華區(qū)及韓國(guó)、解新京報(bào)泰國(guó)、榮昌越南、生物司連損壓新加坡、參天超億菲律賓、中國(guó)作印度尼西亞、達(dá)成馬來(lái)西亞的元合獨(dú)家開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)利，而榮昌生物保留上述區(qū)域以外的全球獨(dú)家權(quán)益。

榮昌生物將從參天中國(guó)獲得2.5億元的不可退還且不可抵扣的首付款，此外還有最高可達(dá)5.2億元的開(kāi)發(fā)及監(jiān)管里程碑付款，以及最高可達(dá)5.25億元的銷售里程碑付款。同時(shí)，榮昌生物還將根據(jù)授權(quán)地區(qū)的產(chǎn)品銷售額收取高個(gè)位數(shù)至雙位數(shù)百分比的梯度銷售分成。

RC28-E注射液是榮昌生物自主研發(fā)的針對(duì)眼部新生血管性疾病的VEGF/FGF雙靶標(biāo)融合蛋白藥物。

2025年5月7日，其治療糖尿病性黃斑水腫（DME）的Ⅱ期臨床試驗(yàn)結(jié)果在2025年美國(guó)眼科與視覺(jué)研究協(xié)會(huì)年會(huì)（ARVO 2025）上以口頭報(bào)告形式公布，研究顯示該藥物在提高DME患者最佳矯正視力（BCVA）、降低黃斑中心區(qū)視網(wǎng)膜厚度（CST）以及有效緩解黃斑水腫方面表現(xiàn)出色。

2023年，榮昌生物已先后啟動(dòng)RC28-E注射液治療濕性年齡相關(guān)性黃斑變性（wAMD）和糖尿病黃斑水腫（DME）的Ⅲ期臨床試驗(yàn)。

緩解虧損壓力

此次與參天中國(guó)合作，無(wú)疑為榮昌生物帶來(lái)了一筆不菲的收入。

資料顯示，榮昌生物是一家創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，主要專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括泰它西普、維迪西妥單抗。

2020年，榮昌生物于港股上市。上市后，榮昌生物僅在2021年盈利。2021年，榮昌生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.26億，凈利潤(rùn)2.76億。這年也是榮昌生物高光時(shí)刻。

當(dāng)年3月，榮昌生物的同類首創(chuàng)（FIC）產(chǎn)品泰它西普（RC18，商品名：泰愛(ài)）在國(guó)內(nèi)獲批，用于治療中重度系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）。同年6月和12月，抗體偶聯(lián)藥物（ADC）產(chǎn)品維迪西妥單抗（RC48，商品名：愛(ài)地希）也先后在國(guó)內(nèi)獲批胃癌、尿路上皮癌適應(yīng)證，成為首款獲批的國(guó)產(chǎn)ADC。次年，榮昌生物在科創(chuàng)板成功上市。

2022年至2024年，榮昌生物的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損約39.5億元。榮昌生物2025年一季報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.26億元，較上年同期增長(zhǎng)59.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.54億元，上年同期為-3.49億元，虧損幅度有所縮窄。榮昌生物表示，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于核心產(chǎn)品泰它西普和維迪西妥單抗的銷量增加。

榮昌生物在其2024年年報(bào)中披露，其主要在研項(xiàng)目有6項(xiàng)，應(yīng)用前景涉及治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE），治療MG等自身免疫系統(tǒng)疾病；治療晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌（包括胃食管結(jié)合部腺癌），治療晚期或轉(zhuǎn)移性尿路上皮癌，治療乳腺癌等其他實(shí)體瘤；治療實(shí)體瘤；治療濕性年齡相關(guān)性黃斑變性等血管新生性眼科疾病等。

榮昌生物曾提醒，由于藥品審評(píng)審批環(huán)節(jié)多、周期長(zhǎng)、不確定性大，公司在研產(chǎn)品的上市進(jìn)程可能受到較大程度的延遲或無(wú)法按計(jì)劃獲得上市批準(zhǔn)，公司在研產(chǎn)品獲得附條件批準(zhǔn)上市后，后續(xù)可能無(wú)法獲得完全批準(zhǔn)，可能在市場(chǎng)拓展、學(xué)術(shù)推廣、醫(yī)保覆蓋范圍等方面的進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，或銷售團(tuán)隊(duì)未能緊跟政策動(dòng)向、把握市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)都將影響公司未來(lái)的商業(yè)化能力，公司營(yíng)業(yè)收入可能無(wú)法如期增長(zhǎng)，公司虧損可能進(jìn)一步增加。

此外，銷售與管理費(fèi)用持續(xù)高企也加劇了榮昌生物的現(xiàn)金流壓力。2022年、2023年、2024年，公司的銷售費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，分別為4.41億元、7.75億元、9.49億元，合計(jì)21.65億元；管理費(fèi)用分別為2.66億元、3.04億元、3.17億元，合計(jì)8.87億元。

RC28-E相較于目前市場(chǎng)上已有的單靶標(biāo)眼科抗新生血管藥物的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？眼科新生血管性疾病市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，RC28-E在后續(xù)商業(yè)化階段，需重點(diǎn)突破哪些市場(chǎng)挑戰(zhàn)？此次與參天中國(guó)合作帶來(lái)的2.5億元首付款及潛在里程碑付款，計(jì)劃如何分配使用？公司認(rèn)為未來(lái)1-2年，企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)是什么？公司在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與戰(zhàn)略調(diào)整上有哪些核心規(guī)劃？針對(duì)上述問(wèn)題，8月19日，新京報(bào)記者向榮昌生物發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

新京報(bào)記者 張兆慧

校對(duì) 柳寶慶

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